杨望：揭秘金融科技股权投资

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作者:王洋，中国人民大学韩德金融技术研究所副所长、国际货币研究所研究员

正文/王洋郭晓涛

(最初发表于《金融市场研究》，2017(12):37-43，最初标题为:金融技术投资:模型和策略)

引导阅读

近年来，fintech已成为人们最为关注的领域之一，各种基金投资fintech的热情日益高涨。2017年9月28日，“中安在线”(中安在线财产保险股份有限公司)在香港成功上市，其股票受到资本市场投资者的青睐。截至2017年10月13日，该公司的总市值已飙升至1，267亿港元，被誉为“金融技术的第一股”。

实践表明，任何领域的投资风险都有不同的形式，有的属于共同风险，有的属于不同领域的独特风险；随着社会财富的逐年积累，机构对个人的投资需求越来越高，金融技术成为投资者最关心的领域之一；因此，对金融科技投资进行分析，探索如何有效地将资本导向能够实现商业价值的目标，具有重要的现实意义。

文本

金融科技公司的股权投资策略——以私募为例

与其他投资模式相比，私募股权投资有其独特性，需要投资者的资金实力和投资经验；同时，私募股权基金经理作为投资者与被投资公司之间的桥梁，必须在保证投资者利益的基础上，考虑被投资公司的合理需求；因此，基金经理的投资策略将发挥关键作用。根据商业实践的总结，私募股权投资金融技术可以从以下几个方面进行设计。

(1)发展前景好的细分市场:许多独角兽级的金融科技公司选择发展前景好的金融细分市场作为业务切入点。当市场处于蓝海阶段时，他们迅速积累第一批忠实用户，形成牢固的品牌效应。例如，当网购刚刚在中国出现时，支付宝迅速进入支付市场，依靠Taobao.com和天猫商城迅速积累了大量的忠实用户；目前，支付宝已经成为中国移动支付市场的领导者，并逐渐在海外市场扎根。

金融技术私募股权基金的管理者通过深入研究金融格式的细分领域，可以发现潜在用户多、使用频率高、情景应用范围广的细分领域，并投资于该领域增长快、用户粘性高、技术能力强的公司。

(2)具有客户服务精神的公司:对于刚起步的金融科技公司来说，追求利润是可以理解的；一个已经发展到独角兽水平的金融科技公司，将在追求经营利润的基础上，把负责任的客户服务精神作为公司重要的发展战略，在客户的肯定下稳步成长。例如，社交投资平台etoro为用户提供了大量的投资品种，并且总是将客户的投资风险放在首位。它通过“负责任的交易”避免了用户的盲目投资，赢得了平台用户的认可，并迅速发展成为全球最大的社会投资平台。

同样，私募股权基金的目的是盈利，但必须避免急功近利。在业务实践中，对客户负责的公司往往对投资者同样负责，其运营团队将及时与投资者沟通公司面临的挑战，共同探索解决方案，维护业务各方的利益；这对持有非上市股票的私募股权基金非常重要，这通常会直接影响投资回报。

(3)新技术与应用场景的契合:在实践中，一些初创的金融技术公司拥有深厚的技术资源积累，但往往难以将技术创新与应用场景完美融合，导致目标客户群的试用体验较差。困境；相比之下，金融科技独角兽公司在这方面有很强的预见性。例如，在大数据技术领域，“芝麻信用”综合分析和建模互联网用户的多维数据，形成“芝麻信用评分”。通过量化个人信用，用户可以直观地感知自己的综合信用状况，并及时做出相应的行为调整。

投资创新领域最常见的风险是投资者和金融家对新技术盲目乐观。与理论研究不同，商业具有很强的实用性，成功在于目标客户群的反馈；金融技术领域的特点是新技术密集。公司经常在技术研发上花很多钱。能否为新技术找到合适的金融应用场景，将考验运营团队的市场解释能力；同时，金融科技公司往往采用“轻资产”的运营模式。如果投入大量研发的技术不能满足主营业务的应用场景，在极端情况下会导致破产。在缺乏“重资产”抵押品的情况下，私人股本基金将通过破产清算退出，这通常会带来巨额本金损失。

(4)高效优质的资源互补:一个成功的金融技术独角兽公司可以迅速找到优秀的业务伙伴，满足自身业务发展的需要；通过资本、技术、客户和行业资源的优势互补，合作伙伴可以形成全新的业务发展模式，并获得目标市场客户的认可。

在实践中，资金的供给方和需求方往往缺乏项目对接的良好平台；与此同时，私募股权基金的运营团队，视团队规模而定，往往难以去世界各地实时检查替代投资目标；因此，通过参与建立有影响力的金融技术创业平台，汇集金融技术领域的各种优质资源，私募股权基金可以在短时间内完成项目对接，大大提高运营效率，达到事半功倍的效果。

|启示与展望

当前，世界已进入经济转型时期，金融技术将成为下一个经济增长的强大引擎。它能否在金融技术的快速发展中起带头作用，将影响到它在未来世界经济中的话语权。

金融技术新兴产业的发展取决于监管当局的引导、市场开放程度、技术能力的强弱、员工的构成以及潜在的市场需求，而投资是影响发展速度的重要因素。随着股权投资制度化的发展，股权投资基金将成为金融技术领域的重要资金提供者，并发挥关键的推动作用。

参考文献:

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[2]黄亚玲。私募股权基金文献综述[j]。国际金融研究，2009，(03):88-96。

胡岩，阮健。私人股本影响公司业绩的传导路径——基于现金持有量和R&D投资[j]。金融经济学研究，2017，(05):107-116。

[4]杨东，黄银秀。对中国股权众筹发展的建议[j]。中国金融，2015，(03):63-66。

[5]京东金融研究所. 2017年金融技术报告:产业发展与法律前沿[r].2017.

[6]零一金融——零一智库。全球金融技术发展指数和2017年第三季度投资与融资报告。2017年.

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