杜坤维：资本市场做什么才能保护投资者的利益

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美国有句谚语，保护投资者意味着保护华尔街。现在a股也有类似的表述。保护投资者意味着保护资本市场，保护投资者利益的行动逐渐升级。但是，怎样才能保护投资者的合法权益不受侵犯呢？

作者:杜，金融网站专栏作家

美国有句谚语，保护投资者意味着保护华尔街。现在a股也有类似的表述。保护投资者意味着保护资本市场，保护投资者利益的行动逐渐升级。但是，怎样才能保护投资者的合法权益不受侵犯呢？

中国证监会发言人常德平29日表示，为进一步加强资本市场投资者保护的组织领导，中国证监会在总结投资者保护经验的基础上，成立了投资者保护领导小组。领导小组由中国证监会主席易会满担任组长，副主席严庆民为副组长。常德鹏表示，下一步，在证监会党委的领导下，领导小组将研究部署投资者保护领域的重要工作和重大政策，协调配合各业务领域的投资者保护工作，督促系统部门和单位落实保险要求。

与成熟国家的资本市场不同，a股是一种散户主导的投资者结构，有1.42亿个人投资者。与机构投资者相比，个人投资者较弱且缺乏专业知识，这很容易在情感上决定他们的投资行为。这也是一个松散的沙子，很容易成为市场上一些不良行为的受害者。因此，投资者称自己为韭菜，可以随时收获。事实上，长期以来，a股有一种说法，那就是七亏二平。

中国证监会最初有一个机构投资者保护局，专门保护投资者的合法权益。这次成立的投资者保护领导小组是在更高的层面上，中国证监会主席易会满也是投资者保护领导小组。投资者保护领导小组成立了公司，设在投资者保护局，这相当于提高了投资者保护局的地位。今后，涉嫌侵犯投资者利益的重大事件将由上级领导协调，更好地保护投资者利益。

但是投资者保护领导小组如何更好地保护投资者的利益呢？这是问题的关键。毕竟，保护投资者合法权益不受侵害的建议已经提出多年，但投资者的合法权益往往受到损害，司法救济渠道非常拥挤。

严格的市场操纵可以保护投资者的利益

由于减少行政干预和改善股市活动的积极刺激，热钱被释放出来，并付出了很大努力，创造了恒利实业(000622，诊断)和东方通信(600776，诊断)等超级牛市。恒利实业是一家低价股的并购重组公司，但该公司的公告澄清并没有停止市场投机的热情。东方通信是5g的领导者。该公司宣布没有5g网络基础设施收入，但股价仍在上涨。在这些牛市背后，营业部的资金进进出出，恒利实业和东方通信的股价大幅上涨和下跌，许多投资者遭受重大损失。虽然有些投资者非理性地跟风，但没有营业部资金的大规模投资和无良投机，股价不可能有如此大的涨跌。

没有中国证监会的认定，就无法评估大量资本流入和流出是否涉嫌操纵市场。但是，中国证监会不能放任资本的恶意炒作，市场是凯撒的，有必要进一步完善市场操纵的认定。只有当市场远离无意义的投机时，投资者的利益才能得到保护。毕竟，每一轮投机背后都是巨大的资本收益，而中小投资者最终会买单。

严格打击金融欺诈可以保护投资者的利益

上市公司是资本市场的基石。没有上市公司资本市场生存的良好基础，它们就不会稳定。上市公司的财务问题包括首次公开发行虚假上市、并购中的财务欺诈、无诚信的高溢价并购以及收入和利润虚高。不管哪个方面有问题，他们都会遇到股价的大幅下跌。鲍连续几十个跌停板都是由于严重的财务问题。股价暴跌造成的商誉减值损失无止境，是高溢价并购背后的高承诺。虽然投资者可以通过民事诉讼获得一定的救济，但民事诉讼既费力又费力，而且获得的赔偿金额往往令投资者不太满意，投资者付出了时间成本和资本成本。司法救济只是最后的手段，杜绝金融诈骗是根本原因。

这是不成比例的，不是每个金融诈骗公司都会被发现，即使被发现，也只会被罚款60万元，这就形成了一个消极的激励，鼓励造假者继续下去，所以大幅度增加金融诈骗的成本可以防止诈骗的扩散，保护投资者的利益。

实施集体诉讼机制可以保护投资者的利益

成熟的资本市场已经实施了集体诉讼机制。例如，在美国，普遍存在的集体诉讼机制让市场违规者感到害怕。集体诉讼机制市场已经被提出多年，但相关部门就是不推进集体诉讼机制。

最近，在赵薇一案中，一些投资者的索赔已经被法院提起，有的正准备起诉，有的还在观望，有的因为麻烦不愿起诉，只能默默承受由此造成的损失。这是一种缺点。如果是集体诉讼机制，只要有投资者要求赔偿，一旦他们在法院的支持下打赢了官司，只要投资者认可法院的判决。如果你不放弃赔偿，你可以得到同样比例的赔偿，这样就可以大大简化投资者的索赔诉讼，让所有投资者都得到赔偿，而不是每个投资者都必须提出索赔才能得到司法救济。

磨刀不误砍柴工，砍柴工拿着一把钝刀。即使一天腰酸手快，也很难获利，保护投资者的利益也是如此。长期以来，有关部门一直保护投资者的利益。然而，说起来容易做起来难。它需要很多支持规则来跟上。没有相关的司法解释。如何保护投资者的利益不是一个懒汉，而是需要相关制度付诸行动，而不是停留在纸上。

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