李伟：科创板的成功有赖于做好两件事

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科技板块就像一支箭。喜欢“投机新产品”的a股市场投资者也在紧张时期的中期期待着它。

但是，如何才能使制度创新的科技板块不像主板、创业板，特别是新三板那样跌跌撞撞，如何才能使科技板块真正成为a股市场渐进式改革的成功范例，如何才能保证科技板块的顺利运行？在我看来，有两项工作必须做好。否则，科技股很可能是创业板的翻版。

这两样东西，一个是惩罚，另一个是保护。

首先，刑罚制度必须回归到与证券市场本来性质相对应的水平。所谓的回报必须与股票市场本身相对应，股票市场是一个具有巨大投机性的纯粹“货币游戏”的特殊市场。作为资本市场的高级形式，证券市场直接是一场金钱游戏。无论是ipo欺诈还是内幕交易、虚假信息披露、市场操纵等。，它们都可以获得巨额利润，而且它们的巨大收益使参与者很容易承担风险。因此，对成熟市场的监管尤其针对其犯罪的“财产”性质，其财产刑在行政处罚和刑事处罚中尤其加重。对财产的处罚非常严厉。巨额罚款和巨额罚金经常会让造假者破产。2002年，美国安然公司欺诈案爆发后，直接导致了公司的破产，公司高管不仅被罚款，还受到了严厉的惩罚，这就是きだよ0/.在美国，如果构成证券欺诈罪，最高刑期可达20年，最高罚款为500万美元。此外，1984年《内幕交易制裁法》进一步规定，除没收非法所得外，美国证券监督管理委员会将对内幕人士处以3倍的额外处罚！总括来说，一旦证实内幕人士的非法交易成立，证监会将会处罚四次！

目前，a股市场的物业费为60万元。与证券犯罪的收益相比，这实在微不足道。而且刑事处罚很轻。例如，赵薇的万家文化案就涉及严重的违规行为，给投资者造成了巨大的损失。目标为30亿元的重组案仅被禁5年，罚款60万元。非法成本如此之小，我们如何遏制证券市场的非法犯罪？

特别是，实施科学技术委员会注册制度对信息披露的要求应该更高，而且可能存在较高的风险。特别是，要加大对违反科技厅股票函和欺诈发行的财产处罚力度，同时加大对证券欺诈索赔的支持力度。没有严格的证券监管和成熟的投资者的民事索赔欺诈，注册制度和科学技术委员会的成功将面临巨大的挑战。

总之，在实行注册制度的科技局，如果对欺诈上市、虚假信息披露、内幕交易等实行严厉的处罚制度。得不到有效解决，而违法者的违法成本没有成倍增加，结果将不堪设想。

第二，完善和加强投资者保护制度。在目前的a股市场上，虽然监管力度不断提高，但在投资者保护方面仍存在很大缺陷。我们应该借鉴和完善成熟市场中的集体诉讼制度和股东代表诉讼制度，从而有效保护投资者的利益。

只有把这两件事做好，科技股才能成为长期投资和价值投资的试验场，才能成为真正的投资市场。以免重蹈创业板的覆辙。

起初，市场对创业板寄予厚望。我也在那年创业板开市前写了一篇文章，说大家热切期待的创业板永远不应该成为杀猪板。然而，后来的事实证明，创业板确实成了许多投资者心中的痛。当我们从过去学习时，我们必须小心。