从会计视角解读科创板中的“四个敬畏”

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2019年3月1日，中国证监会和上海证券交易所正式发布了科技板块的制度和规则，并在前期进行了公众咨询，标志着科技板块正式启动。从最终的制度和规则来看，该板有很多亮点，如多元化和包容性的上市条件，突出试点登记制度中信息披露的核心，新股发行市场化，促进尽快形成股价合理的二级市场交易体系，以投资者适宜性标准提升机构投资者比例等。科技股是资本市场体制改革的试验场，“渐进式改革”成功后的经验将推动“股改”的全面开放。本文从会计的角度，分析了科技董事会制度可能对未来产生深远影响的几个方面。

恐惧市场，恐惧风险:上市条件从利润导向向市场价值导向转变

科委会已经推出了五套上市标准，发行人必须满足其中至少一套。这五套指标都有估计市场价值的要求，分别不低于10亿、15亿、20亿、30亿和40亿。可以说，这五个具体的上市标准都是以市场价值为导向的。这也符合成熟资本市场的上市条件。发行人业务和产品的商业化程度越低，对市场价值的要求就越高。第五套标准(市场价值+技术优势)对无收入企业的最低市场价值要求为40亿英镑。40亿市场价值的概念是什么？根据2019年2月28日的收盘价，创业板上市公司有740多家，其中市值约40亿的公司有340多家，这意味着超过一半的创业板上市公司市值不足40亿。

总的来说，这个科技股的市值要求不能说是低，这也反映了资本市场监管层应该把重点放在建设一个高质量的科技股上，而不是搞“洪水灌溉”。此外，估计市值与许多企业在上市前接受最新一轮投资者股票的估值并不是同一个概念，估计市值应在首次公开发行定价时进行测试。特别是在一级市场和二级市场的估值容易上下颠倒的行业中，计划申请科学技术委员会的企业在申请之前需要审查其自身估值的合理性。

在估值方面，会计师的建议是充分披露信息，以便投资者能够充分了解公司的价值。建议科技型企业充分披露自身的行业特征、经营模式、发展战略、核心技术、科研水平、R&D投资、会计政策等相关信息，充分揭示可能对公司核心竞争力、经营稳定性和未来发展产生重大不利影响的风险因素，使不是科技专家但具备正常资本市场知识和经验的投资者(如机构投资者)能够通过阅读招股说明书中的信息披露，有依据判断发行人的估值是否合理。对于无利可图的企业，有必要充分披露企业无利可图的原因，以及它们对现金流、业务发展、人才吸引、团队稳定、R&D投资、战略投资和生产经营可持续性的影响。

目前，a股市场的投资者对招股说明书中的信息披露不太重视，也不关心发行人的合理估值中心是多少，因为新股发行基本上是赚钱的问题，只是多赚少赚。然而，在科学和技术委员会可能不是这样，因为在科学和技术委员会试点注册制度的系统设计的一个重要的起点是回报资本市场的“初始心脏”。顾名思义，资本市场是资本供需双方进行交易的场所，“价格发现”功能应该是资本市场的核心功能。股票的价格发现需要买卖双方反复博弈和经济实践的反复检验。科技板块新股发行的市场化改革取向将从理论上打破目前新股认购的“无风险套利”局面，引导投资者关注和评价企业的真实价值和核心竞争力。监管者很有可能不再背负“家长作风”的负担，发行者和投资者都应该学会“害怕市场和风险”。因此，科技企业通过信息披露明确自身的价值所在是非常重要的。

此外，科技企业特别准备根据第五套标准(市场价值+技术优势)进行申报。考虑到技术的高度复杂性及其未来能否产生收入和利润的不确定性，为了使审计师和投资者更好地了解发行人技术的未来商业化前景，建议企业自愿引入行业顾问，并发布行业报告，为投资者提供一些额外的有用信息，以证明其估值模型中假设和参数的合理性。

对职业的尊重:“硬技术”需要“硬技能”

在全球增长放缓的影响下，中国经济也面临着从高速增长阶段向高质量发展阶段的转变。依靠科技进步和自主创新，提高企业全要素生产率将是在合理范围内支持宏观经济增长的重要途径。未来，世界主要经济体的竞争也将聚焦于新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源、节能环保、生物医药等高科技产业和战略性新兴产业。

从盈利模式的角度来看，科技局关注的是依靠“硬技术”盈利的企业。在申报时，可能没有利润或收入，但必须有利润前景。目前，中国许多企业基于现有的成熟技术或成熟市场进行商业模式创新，或者依靠人口红利获得可观的利润。这样的企业可能不是这个科技创新委员会的重点。

从财务指标来看，与目前的a股市场相比，科技板块的财务指标更加多元化。除了估值，还有业务收入、R&D投资等。

总的来说，科学技术委员会对上市公司的行业、盈利模式和财务指标的不同要求，极大地提高了审计师、会计师和保荐人的专业素质要求。要想了解科技创新产业的业务发展和盈利模式，就需要不断更新知识结构，关注科技在经济生活中的应用，这是财务审计和专业中介机构未来需要面对的问题。中国证监会主席易会满在2月27日的国务院办公室新闻发布会上强调了永保的“技能恐慌”。“技能恐慌”这几个字直观地反映了科委对所有参与者的高要求。

我们在一线执业的会计师也需要时刻保持“技能恐慌”的意识。除了传统的财务会计知识之外，会计人员还需要更多地了解科学技术的发展和企业的业务，这样他们才能谈论高质量的审计工作。与传统企业相比，科技创新企业可能有更自然的财务欺诈便利，例如，新兴技术领域更难被业外人士理解，产品缺乏长期的市场测试，行业中缺乏可以瞄准的公司。特别是信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等新一代高技术产业和战略性新兴产业与互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。传统的审计方法在审计效果和效率上存在局限性。传统的审计方法无法深入系统的基本内核和逻辑本身，无法实现对海量数据(603138)的智能分析，导致审计效率低下，甚至无法在合理的时间内完成。为了防止财务欺诈和在科学和技术委员会中的欺诈性上市，在审计涉及或使用复杂信息系统的科学和技术企业时，发起人和会计师在系统审计方面的能力以及过去在赞助或审计类似行业方面的经验更加重要。科技企业有“数千人”在应用信息系统。发起人和报告会计师应了解“端到端(从接收客户订单到在财务报表中列出)”的整个过程，并设计足够复杂的程序以确保实验室信息系统中信息输入和结果输出的完全控制，并检查运营指标和财务指标。

在财务指标方面，科学技术委员会列出的五项指标中，前四项都与营业收入有关。收入确认，一个高度专业化的话题，将不可避免地被放在桌面上反复讨论。此外，如何界定“R&D投资”，如何界定开发性支出在具体应用中资本化的条件，如何确认和计量股份支付，商誉减值测试是否合理，是检验会计师职业能力的一系列复杂问题。作为一个依靠专业能力的行业，注册会计师应该永远“敬畏专业”。

尊重法治:加强对专业中介机构的监督

构建符合科技企业特点的信息披露制度，打造高质量信息披露的高质量科技板块，是科技板块市场建设的关键。高质量的信息披露不仅可以突出科技企业的特点和亮点，还可以帮助投资者了解科技企业，从而提高市场的合理定价功能，促进资本的形成。因此，作为一个创新的实验领域，科技局将根据科技企业的特点设计新的信息披露制度，吸引企业，使投资者在决策时获得最有效的信息，同时提供监管的把握，充分保护投资者的利益，创造一个充满活力和弹性的市场生态环境。

财务信息披露是整个信息披露体系中非常重要的一部分，因为会计是经济活动的反映和计量，而经营活动最终会作为财务信息反映出来。作为资本市场的“守门人”，会计人员应熟悉科技企业的经营模式和行业特点，以及相关的会计和审计难点，加强内部治理和质量控制，严格控制财务信息披露质量。作为一个引人注目的事件，在科技股上发生财务欺诈和欺诈发行是绝对不能容忍的。没有真实、准确和完整的财务信息，所有良好的改革意图和努力都将付诸东流。科技局必然会加强对财务信息披露的监管，加大对违法违规行为的处罚力度，并收紧压缩中介结构的责任。根据注册管理办法传达的信息，内部控制良好、执业质量高的会计师将得到市场和监管部门的认可。科学技术委员会对会计师和其他专业中介机构的要求没有降低，而是提高了。投资者将逐渐关注报告会计师在资本市场上的声誉和CICPA的排名，tmt和其他科技行业的审计经验，以及it审计的能力和资质。

中国证监会副主席方星海2月27日在国务院办公厅新闻发布会上表示，“正是由于放宽了准入条件，科技板块的包容性有所增强，中介机构，无论是券商还是会计师事务所，律师事务所保护投资者利益的责任也进一步加强。”

根据科委的规定和证监会领导的讲话，可以简单地概括为八个字:“责任归责任，发行人、专业中介机构和监管机构各司其职。每个人都“尊重法治”，创建一个高质量的科技委员会是成功的一半。

(李为普华永道中国资本市场服务有限公司合伙人，吴为普华永道中国资本市场服务有限公司高级经理)