曹中铭：牛市是否来临须看几大因素

本篇文章1064字，读完约3分钟

经过三个月的征求意见，新的再融资规定终于出台了。近日，中国证监会发布了《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》、《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》和《关于修改〈创业板上市公司证券发行管理暂行办法〉的决定》，并修订了《发行监管问答——指导和规范上市公司融资行为的监管要求》。

在中国证监会于2017年2月修订《上市公司非公开发行股票实施细则》之前，非公开发行因其门槛低、操作简单、易于操作而成为上市公司最重要的再融资方式。然而，非公开发行的泛滥不仅导致上市公司热衷于“圈钱”，还严重损害了投资者的信心，甚至导致宝贵的市场资源的极大浪费。基于此，市场上不断有人呼吁修改再融资政策。

通过修订，明确上市公司申请非公开发行股票，发行的股份数量不得超过发行前股本总额的20%。定价基准日期只能是本次非公开发行的发行期的第一天。此外，对于非公开发行的股票，还需要遵守减持的相关规定。在这种背景下，上市公司非公开发行开始陷入低谷，其融资金额急剧下降。

中国证监会修订再融资规则的主要内容包括:一是简化发行条件，扩大创业板再融资服务覆盖面。第二，优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。第三，批准文件的有效期应适当延长，以方便上市公司选择发行窗口。例如，再融资批准的有效期从6个月延长至12个月。

中国证监会发布的四份文件实际上放松了对上市公司的再融资。这也意味着上市公司在未来更容易进行再融资。总的来说，新的再融资规定对创业板市场大有裨益。另一方面，对于经纪人来说，放松再融资政策将增加他们的收入，提高他们的业绩。

事实上，新的再融资规定的出台在资本市场上产生了积极的反响，也引发了市场对牛市的渴望。例如，一些人认为新的再融资规定将引发牛市。但就个人而言，牛市能否到来取决于新冠肺炎肺炎疫情的趋势。另一方面，它取决于上市公司的表现。上市公司的业绩是支撑股价的重要基础。如果表现不好，就不可能“支撑”牛市。虽然从业绩预测来看，绝大多数上市公司都在报告好消息，但整体情况取决于披露情况。

政策环境也非常重要。货币政策的趋势将决定市场的流动性。如果市场流动性紧张，将对市场产生负面影响。如果流动性充足，情况将会不同。当然，市场信心将是决定性因素。客观地说，a股市场从来就不缺资金。每次牛市开始后，都会有大量场外交易基金加入，但市场信心往往不足。投资者对市场信心的严重缺失不仅是a股市场出现“空头牛”和“多头熊”的主要原因，也是一个不容忽视的重要因素。如果投资者对当前市场充满信心，不谈论牛市，大规模反弹是可能的。