上海证券报：基金投资不应止步于浮盈线

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今年以来，在结构性市场中，公募基金的整体表现一直引人注目，基金公司纷纷方便地发行新基金。在投资者的强烈追捧下，爆炸性基金频频出现，规模达数十亿元甚至数百亿元的基金纷纷成立，其中许多基金在一天之内售罄。

投资者蜂拥购买新基金，这是对基金公司在过去一年左右引人注目的表现的认可。从2018年底至今，虽然上证综指大部分时间都在3000点以下徘徊，但由于市场结构显著，公募基金表现抢眼，2019年部分股票基金整体回报率高达45%。在3400多只部分股票基金中，近1000只今年的回报率超过20%，2000多只回报率超过10%。总体回报仍然引人注目。公共基金良好的盈利效果使得许多投资者蜂拥而至，这促进了基金规模的增长。

从今年部分股票型基金的规模变化来看，虽然仍在增长，但如果剔除新发行基金带来的规模增长因素，整个基金处于净赎回状态。特别是，一些爆发性基金在开盘后会遭遇密集赎回。尤其是收入超过10%的基金赎回更为严重，许多基金甚至被赎回了一半以上。

从基金赎回的原因来看，一些投资者选择赚钱后获利。然而，据记者了解，基金销售渠道中注重短期利益的激励政策也是导致投资者赎回的重要原因之一。许多财务经理往往从自身利益出发，让投资者赎回《证券投资基金管理暂行办法》发布前设定的基金，转而购买新的基金。

从基金销售利益链的角度来看，投资者以认购金额的1.5%的认购率购买部分股票基金，投资者的认购费用归渠道所有。在投资者购买和持有的过程中，年度基金管理费率为基金规模的1.5%。在基金管理费收入中，基金公司应该给销售渠道一部分，这在业内俗称拖尾佣金，渠道通常分成40%左右。

目前，通过网上销售渠道购买基金时，认购费已经降低到基金购买金额的1倍，即0.15%，但银行渠道通常只支付40%甚至更高，即基金销售金额的0.6%以上。就银行销售渠道而言，与《证券投资基金管理暂行办法》发布前让投资者继续持有基金集合所带来的拖尾佣金收入相比，他们更愿意让投资者购买新基金，从而带来更多的基金认购费收入。

当发行新基金时，基金公司通常会投入更多资源来支持它。与《证券投资基金产品持续营销管理暂行办法》发布前设定的基金相比，将有额外的营销和广告费用支持。因此，基金销售渠道给予投资者更多购买新基金的动机。

为了让投资者赎回旧基金，购买新基金，基金销售渠道往往披上让投资者在营销过程中获利的外衣。一些销售机构甚至设定了5%或10%的浮动利润线，一旦投资者购买了浮动利润为5%或10%的基金，他们会建议投资者赎回它。

对于普通投资者来说，频繁的购买和赎回并不能带来更好的收益。即使市场趋势是向上的，每一次赎回都可以赚钱，但这也是对净值的损害。一个更好的方法是选择一个长期表现出色、风格稳定的基金经理，在熊市或波动的市场坚持固定投资，直到市场变热。