6月开局平稳——实体经济观察2020年第22期

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六月开始得很顺利

——《实体经济观察》2020年第22期

(陈星海通宏宇博)

摘要

从中高频数据看，6月份经济平稳启动:一方面，终端需求喜忧参半，35个城市产销增速由负转正，乘用车零售增速下降，但批发增速明显走强。另一方面，工业生产保持稳定，五大集团发电用煤增速略有下降，但样本钢铁企业钢产量增速转正。

最近，中国的定期会议确定了一个新增加的财政资金的特殊转移支付机制，以直接造福企业和人民。会议指出，今年已确定2.5万亿元的新减税和减费，其中大部分将在下半年实现。为应对减税造成的地方财政缺口，将通过增加中央对地方转移支付和安排政府资金转移支付，首次向市县发放2万亿元新增赤字和抗疫国债。“向中央借钱，在基层花钱”的模式将宏观调控政策与微观主体援助结合起来，有效缓解了小微企业的困难，解决了困难群众的迫切需求

需求:下游房地产、乘用车和纺织服装均有所改善。在中游地区，钢铁和化学工业有所改善，而水泥则有所削弱。上游的煤被分割和着色。改进交付。

价格:5月35日，全市首笔房贷利率再次下调。上周，国内原材料价格涨跌互现，国际油价反弹。

库存:下游房地产和乘用车。在中游地区，钢铁被净化，水泥和化学工业得到补充。上游的煤被去矿化和着色。

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下游产业:

房地产:5月份抵押贷款利率再次下降，6月初，35个城市的房地产生产和销售增长率转为正增长。5月35日，全市首笔住房贷款利率连续第六个月下降至5.32%，导致5月份各地区产销增速回升。6月初，35个城市的商品房销售增速回升并转正至12.6%，其中一、二线城市的销售增速继续上升，导致前十名城市的存量房销售比例达到40周，低于上年同期的平均水平，而三、四线城市的销售降幅也有所收窄。5月份，土地市场交易量下降，价格下降。白城市土地交易面积同比增长率不仅降至-19%，而且地价也降至16.6%。

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乘用车:5月份，联邦乘用车销量增速转正，经销商库存逐渐减少。5月，全国乘用车销量同比增速回升至1.8%，创下7月19日以来的新高，5月经销商库存系数继续回落至1.55，低于过去三年同期水平。半钢轮胎运营率的同比降幅在5月份的每个星期都在继续收窄。总体而言，5月份需求继续回升，渠道库存明显减少，产量也有所提高。6月份前7天，全国总工会公布的乘用车批发零售增速比5月份提高了60%，下降了-10%，表明6月份需求开始相对稳定。

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纺织服装:5月，纺织服装子行业出口增速回升，海外防疫拉动外需。5月份，纺织服装分行业出口增速回升，其中服装出口下降幅度略收于-27%，但仍保持在较低水平，针织纱出口增速继续跃升至77%，主要原因是口罩等境外防疫材料需求激增，但前期积压订单被消化，外部需求恢复较晚，否则服装出口增速将继续受到抑制。上周，柯桥纺织价格指数和棉花价格指数双双上涨。

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中游行业:

钢铁:上周，钢铁价格持续上涨，钢铁产量增速转正，库存双双下降。上周，钢丝和热板的价格都上涨了，每吨钢的毛利率都上升了。上周，样本钢厂的钢产量增长率反弹至0.2%。尽管中国高炉的开工率略有下降，降至70.4%，但同比降幅略有收窄，均表明生产稳定。上周，钢铁产品的社会库存继续减少，在产量增长的背景下，样本钢厂的库存继续减少，这一切都表明需求继续复苏。

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水泥:上周，全国平均水泥价格略有下降，企业储存能力比率升至较低水平。上周，全国水泥市场价格小幅下跌，环比增速回落至-0.4%，而水泥企业的仓储能力比率上升至55.1%。6月初，由于我国大部分地区持续多雨天气，水泥市场成交量明显下降。总体而言，下游市场正式进入传统淡季，短期阴雨天气频发。就地区而言，西北地区的水泥价格持续上涨，而华北地区的价格稳定，东北地区的价格疲软，西南地区的价格稳定且小幅上涨，华东和中南地区的价格下跌。

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化学工业:上周，pta产业链价格普遍上涨，聚酯poy库存天数上升。受原油价格上涨趋势的推动，上周pta产业链产品价格普遍上涨，其中pta、聚酯切片和聚酯poy价格均上涨。生产端也有所改善。上周，pta产业链负荷率上升多，下降少，pta工厂负荷率回落到较高水平，而江浙聚酯切片和织布机出现反弹。然而，下游织造需求依然疲软，这使得上周涤纶poy库存天数上升至15天，创下17年来同期新高。

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机械:5月份，挖掘机销售增长达到新高，中小型挖掘机性能相对较强。在4月份挖掘机销量增速跃升的背景下，5月份挖掘机销量同比增速继续攀升至68%，达到6月18日以来的新高，表明需求强劲复苏，疫情过后出现补偿性反弹。其中，大规模挖掘的销售增长率略降至59.3%，但仍处于较高水平，而中规模挖掘和小规模挖掘的销售增长率分别升至70.2%和83.7%，这可能意味着房地产和基础设施建设明显加强。

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电力:6月初，五大集团发电煤耗增速下降，整体生产保持稳定。6月初，五大集团发电用煤同比增速较5月略有下降，降至11.3%，但仍处于较高水平，环比增速-7.8%也处于上年同期的较低水平。上周，样本钢厂的钢产量增速回升并转正，汽车、钢铁、化工等主要行业的开工率也有升有降，表明工业生产总体稳定。

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上游行业和交付:

煤炭:上周，煤炭价格涨跌互现，发电厂的煤炭库存天数减少。上周煤炭价格涨跌互现，其中动力煤价格上涨，秦皇岛港煤炭价格小幅下跌，炼焦煤和无烟煤价格趋稳。6月初，五大集团发电用煤同比增速较5月有所下降。上周，发电厂的煤炭库存天数降至22.9天，但仍处于去年同期的高位。上周，秦皇岛港煤炭库存出现反弹。

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有色金属:上周，伦敦金属交易所铜和铝价格双双上涨，而铜库存下降，铝库存上升。上周，基本金属价格普遍上涨。4月份，秘鲁的铜产量同比下降35%，矿产丰富的智利北部发生了6.8级地震，上周铜价平均上涨。俄罗斯铝业(香港股市00486)表示，在4月份铝需求下降后，客户对铝的需求在5月份恢复到20%-30%的正常水平，几内亚伊利特(600197，诊断股)矿业公司计划在今年11月初开始铝土矿生产，上周铝的平均价格出现反弹。

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大宗商品:上周，原油平均价格反弹，crb指数上涨，美元指数下跌。Opec+就延长减产协议达成共识。俄罗斯和其他国家同意将目前的减产措施延长一个月。美国的石油钻探数量仍在减少，上周原油平均价格反弹。上周，crb指数平均上涨。今年5月，美国非农就业人数大大超出预期，但自那以来，美国劳工部表示，统计数据存在错误分类，上周美元指数的平均值较低。

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运输:上周，bdi和ccfi双双上涨，而公路物流运费指数上涨。上周，分销和运输表现良好，bdi和ccfi指数双双反弹。上周，开普型船舶的平均租金增加了46.8%，巴拿马型船舶增加了17.4%，超便携船舶减少了0.2%。上周，公路物流运费指数上升。