北京商报：T+0对券商股利好有限

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据上海证券交易所报道，该研究引入了单一的t+0，而这一消息使得券商空股票兴奋程度更高。然而，单一的t+0只允许投资者买卖一次，这对于投机者来说并不容易，因为他们讨厌空头寸。对于大投资者来说，他们的t+0效应很小，因此对经纪类股的好处有限。

受利好消息刺激，投资者认为，券商类股将受益于交易量的大幅增加，从而显著改善其业绩和增长。然而，交易量真的会大幅增加吗？

首先看投资者的构成，散户在a股市场占绝对优势，散户也是最积极的投机者。牛市和熊市成交量的巨大差异也来自散户投资者的热情。在牛市和熊市中，机构投资者的成交量一般不会增加太多，但散户投资者的成交量可能会增加5倍甚至10倍。

本专栏想说的是，根据散户投资者目前的持股状况，大多数散户投资者都陷入了一个陷阱，他们基本上没有当日交易的打算。这些受困的投资者可能无法每月换手一次。对他们来说，t+0与否毫无意义，单一的t+0可能对散户投资者没有吸引力。

为什么它没有吸引力？因为在投资者t+0卖出他的股票后，根据本专栏的理解，他不能在那天再次买入股票，所以具有强烈赌博性的投资者可能不愿意获利并平仓。如果是浮动损失头寸，除非证实股价将继续下跌，否则一般投资者不愿意割肉。此外，还有一点非常重要，即一旦投资者卖出其在t+0的股票而无法再次买入，当天的股票市值将会损失，这将影响未来20个交易日的新股，这仍然是a股投资者难以接受的。

除了散户投资者，机构投资者也是一个拥有强大财务实力的群体。虽然他们人数不多，但资金数额巨大。然而，t+0对他们来说并不重要，因为他们很少在满仓购买股票，也很少将头寸平仓至零。例如，一家机构在上午购买了1000股贵州茅台(600519股)，下午想减持，所以根本不需要t+0，因为贵州茅台的仓位可能足够多，可以在今天之前卖出，所以根本不需要t+0。

散户投资者欢迎t+0，主要是因为他们与机构投资者处于不平等的竞争地位。因此，随着t+0一度的到来，散户投资者可以兴奋起来，进一步期待全面的t+0。然而，机构投资者并不在乎，经纪公司的兴奋纯粹是心理上的。然而，在现实中，由于t+0的单一增加，营业额将非常有限。

事实上，每一个突然的政策都会引起一些人的兴奋。然而，如果我们把时间放得更长，想得更深，投资者会发现，突然出台的政策最大的影响是投资者的心理预期。例如，T+0既不太好也不太坏。因此，投资者应该理性看待t+0，不要有过高的期望。