张平：比索暴跌的“蝴蝶效应”会否波及到中国？

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10年期美国国债收益率上月升至3%的红线之上，达到3.035%的峰值。结果，新兴经济体的货币面临压力，它们开始在恐慌中跳水。

作者:张平，著名金融评论家，金融网站专栏作家

最近，美元悄然走强。在短短十几个交易日内，美元指数从89点升至92点，上涨3.3%。

10年期美国国债收益率上月升至3%的红线之上，达到3.035%的峰值。结果，新兴经济体的货币面临压力，它们开始在恐慌中跳水。

阿根廷比索受到的影响最为明显。上周四，阿根廷对美元汇率暴跌7.8%，为三年来最大单日跌幅，导致阿根廷货币当局在短短八天内三次加息，以防止大规模资本外逃。

目前，阿根廷的基准利率已经达到了惊人的40%，这对于国内民众和企业来说是难以承受的。

然而，在绝望的加息之后，比索的未来走势仍然令人担忧。

由于美国债券的高收益率和提高利率的预期将支持美元在未来进一步走强，阿根廷面临的未来仍然非常危险。

为了应对货币贬值危机，阿根廷货币当局动用了10%的外汇储备。

更严重的是，美元和美国债券收益率的上升不仅危及新兴经济体，也危及作为发达经济体的香港，香港触及33年来的低点，迫使货币当局在港元暂时稳定之前总共13次抛出65亿美元。

同样，美元指数继续大幅上升，导致人民币兑美元在美元升值后被动贬值。

对此，一些分析师表示，阿根廷货币贬值可能会产生“蝴蝶效应”，进而引发全球金融危机。

但是，有人认为，目前阿根廷外汇市场的波动仍然是暂时的资本偏离，短期内不太可能发生金融危机。

然而，我们认为，美元指数的这一重大逆转已成为一种趋势，并不是说阿根廷这只蝴蝶在外汇市场和债券市场血流成河，这将引发全球金融危机，而是说随着美元和美国债务的反弹，新兴市场国家必然会血流成河。

然而，阿根廷，一个经济结构简单而脆弱的国家，只能是最先遭到悲惨袭击的国家之一。此外，阿根廷是北美经济圈的风向标。

事实上，美元的反弹肯定会影响中国的股票市场、外汇市场、债券市场，甚至房地产市场。

美元指数和美国债务反弹背后的真正意图，加上美联储的加息和收缩，是将新兴经济体的资本返还给美国。然而，在新兴经济体的资产泡沫扩大后，它们现在被无情地挤压，这可能只是时间问题。

现在的问题是，美元和美国债务的持续反弹会影响中国的金融和经济安全吗？

中国也会像一些新兴经济体一样出现“股票交易和债务杀戮”的局面吗？

在这方面，我们认为中国的经济和金融在短期内完全能够抵御外部冲击。

首先，中国有巨大的外汇储备。数据显示，中国的外汇储备一度达到近4万亿元的规模，然后逐渐下降。即使是现在，外汇储备的规模也超过了3万亿元，这足以保证人民币汇率和国内债券市场的稳定。

此外，大量热钱流出中国也不容易，因为中国的资本项目还没有完全开放，国内外热钱要想进出mainland China的金融市场都将受到严格控制。

因此，即使金融危机来临，适度的外汇管制也能延缓资金的大规模外流。与阿根廷和香港不同，国际资本可以随意进出，直接影响将是可怕的。

此外，尽管中国已经采取措施应对美元走强，但国内资产泡沫迟早可能会受到美国加息的影响。

中央经济工作会议再次强调，要以防范和控制金融风险为重点，做好重大风险防范和化解工作。

中国当局已经非常清楚金融风险，并已开始“去杠杆化和防范风险”。

最后，美元继续升值，包括中国在内的新兴市场国家将面临巨大风险。

我们能否应对外部压力的影响，最终将取决于国内宏观经济走势。扩大内需可以减少外部冲击对中国经济的影响，引导中国走上健康发展的道路。

目前，中国不能再走刺激经济的老路。中国应该转变经济结构，打破垄断壁垒，放开一些不必要的经济管制，让更多的私人投资和消费拉动经济增长，摆脱对房地产的过度依赖，走上可持续发展的良性轨道。

蝴蝶效应意味着美国热带雨林中的一只蝴蝶可以在德克萨斯州引发一场龙卷风。

然而，阿根廷的货币危机并非偶然，但美国希望从新兴经济体中剪羊毛，但阿根廷的经济脆弱而单一，而且它对全球经济最为敏感，率先爆发。

对中国而言，只有通过艰苦努力和经济结构调整，只有宏观经济稳定，外汇市场和其他金融市场才能稳定。

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