广发策略：中美贸易摩擦升级 静观其变积极应对

本篇文章890字，读完约2分钟

来源:广发策略研究

4月3日，美国政府公布了中国商品增税名单，4月4日，中国政府及时进行了反击，反映了中国永不让步、坚决反击、积极防御的强硬态度，进一步扩大了贸易摩擦。目前，中美两国宣布的关税增加清单尚未生效。考虑到在美国正式对中国采取贸易措施之前还有一个月的宣传期和60天的磋商期，后续趋势还有待观察。

首先，中美贸易争端对美股和a股的短期影响主要是风险偏好，对美股的影响可能大于对a股的影响。首先，美国正处于经济复苏和通胀上升的周期中，提高关税会刺激通胀。利率上升将挤压估值更高的美国股票；第二，中国“同等实力”积极反击的态度是坚定的，这可能在一定程度上损害美国相关制造商和供应商；第三，在美股持续调整后，a股绝对回报投资者已经降低了头寸。因此，中美贸易摩擦升级带来的风险偏好波动可能带来更多的贸易机会，而不是影响趋势。

第二，中美贸易摩擦仍然有一个发展边界，这个边界可能会以一种合理的方式结束。因此，a股投资者需要静观其变，积极应对:一是中美贸易互补性强，基于经济利益的中美博弈结果仍趋于理性；第二，在短期内，中美将进入一个谈判和磋商的时期，在今年6月之前可能不会征收关税，这给中美在空谈判留下了避免更大损失的空间；第三，这场争论的深层动机之一在于为中期选举争夺“锈带”的反全球化票仓。如果中期选举是短期游戏的焦点，中国的反制裁方法可能会限制共和党中期选举的前景。美国政界和商界存在分歧，预计中美贸易问题有回旋余地。

此外，中美贸易摩擦的另一个深层次原因是，美方从战略上限制了中国的技术赶超和综合实力的提升。然而，从长期来看，中国正逐步转向扩大国内消费和创造新的高质量发展，加快对外开放和“一带一路”建设，形成以先进制造业为主的进口替代，或从需求方面消化外部需求受损的负面影响。

美中之间的贸易摩擦涉及更广泛的行业。但是，对a股整体风险偏好的短期影响是有限的，不能改变中长期中国贸易和经济运行的趋势。此外，美方保留了60天的磋商期，仍有回旋余地。此外，中国目前正处于高质量的经济发展阶段，内需弹性大，政策缓冲空间大。因此，对于中美贸易摩擦，我们只需要静观其变，积极应对。