沈凌：拿什么指数安慰你？ 我的股民朋友

本篇文章1463字，读完约4分钟

2017年已经过去了，投资的朋友们会做一个总结，看看他们在过去的一年里有什么收获。那么，2017年中国股市的整体表现如何？你的家庭资产表现如何？

这个问题不太容易回答，因为在2017年，有一个“28分裂”。如果我们用上证综指来回答这个问题，答案是小幅上涨和略有盈余。全年来看，上证综指从3105点上涨至3307点，累计仅上涨200点，涨幅6.56%。

但是，如果你投资高质量的蓝筹股，如贵州茅台(600519，诊断股票)，平安(601318，诊断股票)(香港股票02318)，中国工商银行(601398，诊断股票)(香港股票01398)，等等。，那么你的收入将远远超过6.56%。此时此刻，对你来说，

如果你购买创业板，那是另一种情况:它已经下跌了10%！

因此，在这个时候，我们会有一个问题:在谈论股市的时候，我们应该选择哪个指数更合适？如果我们听听股票评论，绝大多数股票评论家在谈论中国股市时仍然选择上证综指，但在谈论美国股市时，他们说的是道琼斯指数。这两个指数可以比较吗？

上海证券交易所指数是一个基于总市值衡量上海证券交易所所有股票价格的平均指数，目前代表了整个市场上大约1400只股票。道琼斯指数不同。一般来说，道琼斯指数指四个指数:工业指数只包括30家大型工业金融企业；运输指数中选择了20家运输公司，如铁路、空航空和公路公司；公用事业指数是15家电力和燃气公司；最后，综合指数是上述65家大型企业的平均值。因此，如果我们想比较中国和美国的股市情况，将道琼斯综合指数与上证50指数或沪深300指数进行比较是有意义的。

其次，道琼斯是一个算术平均值，也就是说，这65只股票的权重是相同的。然而，我们的上证50指数或沪深300指数是基于市值的加权平均值，大公司的权重很大，而小公司的权重很小。上证综指更不可靠，它的权重是根据总市值计算的。

以中石油(601857)为例。2007年11月5日上市时，发行了30亿股，但总股本为1619亿股，股价为48.6元；当时，贵州茅台的总股本为9.44亿股，几乎一半的流通股为4.08亿股，其股价约为170元。

因此，根据上证指数的算法，中石油是一家总市值接近8万亿元的超大型公司，而贵州茅台当时的总市值只有近1700亿元，几乎相当于中石油的2%。当时，如果中石油下跌1元，贵州茅台将不得不增加其50元，以大致抵消其影响。

如果你遵循道琼斯的计算方法呢？算术平均非常简单。在2007年，大约是110元。现在？茅台700元，中石油9元，平均355元！因此，按照道琼斯的计算方法，上证综指在过去10年里应该上涨了3倍以上，即2007年为6124点，现在应该接近2万点！

那么哪个指数对我们的零售朋友更有意义呢？上证综合指数的意思是:如果你有100万元人民币，却不知道该买什么股票，那么在2007年中石油上市后，你应该花98万元买中石油，花2万元买贵州茅台。这意味着根据总市值进行加权，但这是无法实现的，因为中石油1619亿股中只有30亿股是当时可以购买的流通股。如果整个市场的所有投资者都按照这个比例购买中石油，中石油的价格将会飙升，因为供不应求。

道琼斯指数的指导意义在于:不管这65家公司的规模有多大，对你这样一个小散户投资者来说，你不知道该买什么的最佳策略是每只股票买一点点。如果你按照上面的例子，你花50万元买中石油，花50万元买茅台。这样，你的家庭资产现在应该已经增加了两倍。你为什么关心上证综合指数的下跌？

(作者是德国波恩大学经济学博士，著有《可以理解的宏观经济学》)