齐俊杰：降准形成股债政策底！楼市还会暴涨吗？

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期待，期待，央行昨天终于下调了RRR。昨晚，央行突然获悉，从2018年7月5日起，大型国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调0.5个百分点。这将一次性向市场释放约7000亿元资金，进一步推动债转股。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

期待，期待，央行昨天终于下调了RRR。昨晚，央行突然获悉，从2018年7月5日起，大型国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县级农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率将下调0.5个百分点。这将一次性向市场释放约7000亿元资金，进一步推动债转股。 事实上，RRR降息早在上周就已经预料到了，几家证券报纸多次高喊。RRR全年的第三次裁员将于本周末开始，与其说这是一个巨大的好处，不如说是预期的实现。股价是预期的反应，RRR降息已经反映在股市的价格变化上。换句话说，如果昨天没有RRR降息，对股市的损害将是巨大的。从RRR削减，积极的影响将是有限的。

RRR降息肯定是为了重振实体经济的资金，并向经济注入流动性，但它也客观地表明了监管当局拯救市场的态度。由于股市反应激烈，我们上周一直在说，是时候拯救市场了，目的可能不是股市，强度也不必太大。然而，仅仅喊显然是没有用的，这是一个态度问题。你必须采取具体行动来支持流动性，而RRR降息是最合适的。

1.RRR降息可以缓解银行的财务压力。此前，资金是通过影子银行发放的。现在，在强大的杠杆和监管下，影子银行被切断了，银行真的没有资金来源。为了应付监管，他将继续从实体经济中收回贷款，而信贷压力巨大。一些好的企业没有问题，银行被迫尽快偿还贷款，资金链就会断裂。因此，稳定银行的资本链是关键，而RRR减息可以在一定程度上缓解这种资本压力。让一些银行休息一下。如果银行不强迫举债，实体经济将会稳定。

2.为了继续增强信贷紧缩和货币宽松的预期，我们必须用货币宽松来对冲信贷紧缩带来的债务风险。我们的目的是健康减肥，而不是饿死。因此，我们这次也看到了债转股。对于那些无法还钱的企业，我们应该在市场化和法制化的前提下为他们找到出路。如果符合经济发展，对未来有希望的企业可以先偿还债务，再转换成股权。它是有生命的东西。因为你把它逼得要死，你真的来回盯着它。这对任何人都没好处。

3.RRR降息是为了释放增量货币，这比4月份RRR降息更有效。央行已经发布了货币政策中性和宽松的信号。流动性的结构性释放和精确的金融支持将成为下一步的重点。这有利于市场利率的下降和股市的触底。

然后，在RRR降息之后，股市已经走到了尽头，并从那以后大幅反弹。有多简单？在股市中，政策永远不会改变市场运行的方向，只能起到缓冲和支撑的作用。此次RRR降息表明，我们的管理层不希望股市再次下跌，这可以被视为政策触底的信号。在政策触底后兴奋几天，市场仍将有情绪宣泄。然而，这两个底部将更接近。在市场触底之前有一个政策触底。政策底部已经出来了，市场底部也不远了。对于股市和债市而言，此次RRR降息和随后的结构性宽松政策都是好消息。

许多人也担心此次RRR降息释放的流动性是否会进入房地产市场。正如我们以前说过的，没有什么可担心的。他肯定会进入房地产市场。在现有政策和金融工具的结合下，资金肯定会从各种渠道流入最热门的房地产市场。这件事必须通过提高利率来对冲，甚至第二套住房贷款也将停止，个人住房贷款也将暂停。然而，我们还没有看到这些其他的支持政策，所以RRR降息将有利于房地产市场，甚至比股市受益更大。因此，目测表明，房地产市场正在蓬勃发展。仍想继续上涨，甚至加速上涨，特别是在那些受限价令影响的城市，这需要大规模地摇动房屋数量，房价将继续上涨，而在那些最近推出人口掠夺政策的城市，他们的房价将进一步上涨。

RRR降息也对北京、上海和深圳的房地产市场产生了影响。这些一线城市的房价以前得到了很好的控制，但我们也要警惕RRR降息带来的市场利率下降，再次给楼市带来火。我们谈到了银行发放个人抵押贷款的意愿，这与CDB的利率有很大关系。当CDB利率继续上升时，银行将继续提高抵押贷款利率，甚至扣除抵押贷款的金额，因为抵押贷款将不会具有成本效益，直到银行有1.2倍的CDB利率，因为购买他们。在最高的时候，CDB的利率是4.8%，所以按揭利率基本上升到5.7%以上，基准利率上升了20%。现在，CDB的利率已经降到了4.4%，所以现在只能按基准发放按揭。如果利率上升10%，就可以了，所以市场利率下降，这实际上释放了抵押贷款资金，降低了购房成本，更多的钱将进入房地产市场，所以即使没有加息政策或利率市场化改革来对冲，那么未来信贷紧缩和货币宽松将加速资金进入房地产市场。虽然我们口头上说它不是为房地产而是为实体经济，但客观上，房地产的好处远远大于实体经济的好处。

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