央行多措并举 年中流动性无恙

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19日，央行又推出了2000亿元人民币的一年期中期贷款业务，本月中期贷款业务的频率和规模都有所增加。不仅如此，央行的反向回购、抵押补充贷款(psl)、国库现金存款业务等。一场接一场的战争爆发了，央行同时采取了多项措施，以保持合理稳定的流动性为明确的态度。目前，虽然监管和评估等诸多因素仍可能带来一些干扰，但年中的流动性应该不错。

央行在一个月内进行了两次mlf操作，最近一次是在今年3月和去年12月，这两个月都是季度。这种情况发生多次绝非巧合。中国银行体系流动性季节性波动特征明显，季节性和月度流动性容易收紧，难以放松，市场利率波动较大。因此，季度和月度流动性稳定需求很大。央行通常会增加流动性供给，以满足市场机构合理的流动性需求，从而保持货币市场的平稳运行。

就本月而言，确实有很多因素影响着中后期的流动性供给和需求:一是金融监管和评估。第二，政府债券的发行和支付。第三，法定存款准备金应当返还。第四，海外上市公司购买外汇股息。

总体而言，年中时，银行体系流动性供需缺口客观存在。在外汇难以寄予厚望的情况下，填补市场流动性供需缺口的重要任务最终将落在货币当局身上。基金的实际运作取决于央行释放流动性的意愿和节奏。

目前，央行保持合理稳定流动性的态度是明确而有力的。它不仅通过各种形式加强与市场的沟通，还通过各种渠道增加流动性供给，有效稳定市场预期，积极防范潜在的流动性波动。

最近，央行不仅进行了两次mlf操作，还使用了一系列流动性工具。总的来说，近期央行的流动性操作有三大特点:一是流动性增加；第二，综合运用多种政策工具释放流动性，期限的种类更加丰富，基本涵盖短期、中期、长期等多个时期；第三，各种政策工具的利率没有调整，中美两国的政策利率已经脱钩，避免了市场对政策取向的过度投机。背后的信号很明显，央行将保持合理稳定的流动性。

央行及时的流动性供给将为货币市场的流动性提供底部支撑，至少保证流动性和市场利率的波动不超过政策的承受范围。同时，市场机构对年中潜在的流动性风险有充分的预期和准备。

一段时间以来，银行间存单已经成为金融机构获取负债、优化指标、实现跨季度流动性的利器。目前，同业存单发行平稳，发行利率水平已开始止涨止跌，表明机构及其监管评估准备和跨季度流动性储备相对充足。

回顾过去，虽然季度末之前货币市场的一些波动可能是不可避免的，但流动性并不悲观，实际情况甚至可能好于预期。事实并非如此。去年几个季度末，基金的实际表现好于预期。从以往的经验来看，市场参与者越是提前准备并积极回应，基金就越有可能比预期的要好。