曹中铭：＂限乘令＂无法达到惩治资本市场＂老赖＂的目的

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为联合处罚两类资本市场“老来”，即“上市公司相关责任主体未在期限内履行公开承诺”和“当事人未在期限内履行证券期货行政罚款和处罚义务”，证监会提交了31人的大名单。其中，5人被列为“未履行公共承诺的主体”，26人被列为“未缴纳罚款和罚金的当事人”。值得注意的是，贾跃亭和贾都在其中。

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

6月1日，首批限行列车和飞机名单在中国信贷网站上公布。这份名单涵盖了总共169名违法并对税收、证券、空航空、铁路和其他领域失去信心的人。《关于适当限制部分严重不可信人员乘坐火车推进社会信用体系建设的意见》和《关于适当限制部分严重不可信人员乘坐民航空装置推进社会信用体系建设的意见》(以下简称《限制令》)公布后， 这169人将被禁止在下一年度上市。为了共同惩罚两类资本市场“老来”，即“未能在规定期限内履行公开承诺的上市公司相关责任主体”和“未能在规定期限内履行证券期货行政罚款和处罚义务的当事人”，中国证监会提交了一份31人的大名单。 其中，5人被列为“未履行公共承诺的主体”，26人被列为“未缴纳罚款和罚金的当事人”。值得注意的是，贾跃亭和贾都在其中。

人们没有信是不会站着的。资本市场也是如此。第一批特定严重不诚信者名单的公布，是资本市场信用建设的新举措，也是对资本市场违法违规者的警示。这份名单的公布对于打击资本市场中严重的不诚信者具有积极的意义。然而，由于制度设计上的缺陷，现行的“限行令”显然无法达到惩罚资本市场“老赖”的目的。

在a股市场上，上市公司或相关责任主体不履行承诺的情况屡见不鲜。例如，当股市大幅下挫，上市公司股价大幅下跌时，上市公司往往会发布增持公告，承诺在一定时间内增持不超过总股本的2%，以增强投资者持股信心。从市场上的许多案例来看，在增持到期后，一些上市公司通过增持100股来愚弄投资者，甚至一些上市公司根本没有增持。贾悦婷增持的承诺就是一个典型的例子。它最初增加持股的承诺也变成了一种虚假承诺。为此，上市公司及相关责任主体的失信行为频频发生，引起了投资者的强烈质疑和批评。在这方面，中国证监会经常通过发出询证函实施监管，但效果非常有限。

虽然“旅游限制令”对不诚实的人有一定的阻吓作用，但由于引入了“清除机制”，其对“老赖”的惩罚作用将大打折扣。由于“旅行限制令”有效期为一年，到期后将自动取消。在那之后，不可信赖的人将不会被限制乘坐火车和民用flight/きだよ 0的高级座位。因此，“旅行限制令”的效力也有“有效期”。此外，对于像贾悦婷这样在国外生活了很长时间的人来说，因为他们不在中国，无限制的旅行对他们没有影响。所谓的有限乘法变成了一种形式。

笔者认为，要在资本市场上惩罚老赖，可以从以下几个方面入手。首先，不应设定时限。在相关市场实体未能履行其承诺或支付全部罚款之前，应继续禁止它们在列车和民航空设备上占据高层席位，并且在完成其业绩之前不得将其移除。其次，对于未能履行承诺的上市公司大股东，建议重新锁定其持有的股份。实施主体为上市公司的，应当在上市公司履行承诺前以一票否决合并、重组和再融资申请。如果不值得信任的人是个人，建议中国证监会认定其不适合担任上市公司董事。第三，对于不缴纳罚款和罚金的当事人，监管部门应该申请法院强制执行，这样才能更有效地打击市场上的违法行为，真正起到令人震惊的效果。

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