王胜：MSCI正式纳入A股前夕 国内的钱会提前抢跑

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摩根士丹利资本国际的资金被动跟踪在5月和8月分两次进行，一次在5月底和6月初，另一次在8月。每次都有400-500亿的被动资金进来，这是很小的一笔钱，但是国内资金会被提前抢走。

[本期介绍]1月26日以来，a股持续下跌的主要原因是什么？如何看待今年的经济形势？这对a股有什么影响？在连续六个季度下滑后，企业家业绩首次大幅上升。第一季度各行业盈利模式逆转的主要原因是什么？今年以来，国家出台了一系列政策，大力支持新兴产业发展。这些措施将对新经济产生什么影响？未来可能出台什么政策来支持新经济？组织在第一季度改变头寸和交换股份的主要动机是什么？这是否意味着市场风格开始改变？破碎净股的数量是否增加到82只，这意味着a股的估值已经进入底部？摩根士丹利资本国际的加入对a股有什么影响？如何把握今年a股的主题投资机会？《金融街客厅》特邀神湾宏远(000166)首席宏观策略师王胜为您提供权威解读。

[本期嘉宾]王胜，沈万红源证券首席宏观策略师，同济大学技术经济与管理博士。曾担任深湾宏源证券研究所副所长、常务董事、战略研究部主任、研究执行委员会主任、金融房地产部主任、固定收益部主任、宏观研究部主任。八次被列为新财富最佳分析师(两次在建筑领域，六次在战略领域)。

深湾宏远证券首席宏观策略师王胜

第三节王胜:在摩根士丹利资本国际正式加入a股的前夕，国内资金将提前到位

金融界:msci将于6月1日正式实施。资本流入的规模有多大？摩根士丹利资本国际的加入对a股有什么影响？哪些板块受影响最大？

王胜:基金跟踪msci主要分为两类:一类是主动跟踪，另一类是被动跟踪。被动跟踪的资金绝对数量相对较小，目前只有5%的a股被纳入摩根士丹利资本国际。在未来，假设包容系数可以逐步提高到50%，摩根士丹利资本国际的被动基金至少有8000-10000亿元来配置a股，从长期来看，这可能是数万亿的资金。如果我们考虑主动跟踪摩根士丹利资本国际，或者把摩根士丹利资本国际指数作为主动管理基金的基准基金，规模会非常大，是被动跟踪的五到十倍。每个阶段的活跃资金必须在纳入系数提高后提前到位。

金融界:活跃的基金可能仍取决于外资对a股的乐观态度。

王胜:是的，没错。被积极跟踪的资金可能被过度分配或分配不足，但它们通常被分配。

这是什么结果？事实上，在2017年，当摩根士丹利资本国际(msci)宣布将收购a股时，积极管理的资金蜂拥而入，因此白马在2017年表现非常出色。然而，在2018年，被动资金将会减少。这时，你会发现活跃的钱不见了。因此，摩根士丹利资本国际相关股票实际上自年初以来表现非常普遍。

但为什么摩根士丹利资本国际相关股票最近上涨了？我们认为这类似于a股历史上的抢购效应。与2012年4月沪深300etf开仓时相似，当时有两只国内公共基金发行沪深300指数基金，一只持有300亿元人民币，另一只持有400亿元人民币。投资者预计，在这两只公募基金的开盘过程中，该指数肯定会上涨，在“抢购效应”下，a股提前上涨100点。然而，当etf实际开仓时，开仓速度远远超出市场预期，卖出指令如洪水般涌出。因此，对msci基金的被动跟踪在5月和8月分两次进行，一次在5月底和6月初，另一次在8月。每次都有400-500亿的被动资金进来，这是一个小数目，但是国内资金会提前运行，所以我们当时提到的a股在5月份是红色的。

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“金融街客厅”263王胜负责人表示:打破净潮并不意味着低估摩根士丹利资本国际的“货币将提前运行”