薛洪言：风口褪去后 互金平台的转型困局

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严格的监管周期才刚刚开始，未来几年也不太可能放松。互助黄金行业整体业务有限，规模增长促进收入增长的好日子已经过去。

作者:薛洪言，苏宁金融研究所网络金融中心主任

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“时过境迁，天与地是一体的，运送英雄是不自由的。”

这是唐代诗人罗隐写给诸葛亮的一首诗。到时候，有一个经典的赤壁之战，弱者战胜强者。到时候，祁山有七个没有回来，虽然他们是优秀的人，但他们不是自由的。总之，从个人和企业的发展到行业和地区的兴衰，历史的偶然性和必然性已经被揭示。

自雷军提出风口理论以来，创造风口、追逐风口成为互联网企业的当务之急。所谓风口，就是大势所趋，踏上风口就是顺应行业的大趋势，各种资源自然积累，事半功倍。道家经典《引经》中有一句话:“观天道，持天道，行天道。”从企业的角度来看，这里的天堂可以理解为一种趋势，观察和顺应这种趋势就足够了。

回顾黄金行业的发展历史，涨跌周期的节点都源于趋势的变化。2004年前后，第三方支付机构在电子商务的浪潮下应运而生，顺应了互联网的大趋势，得以发展壮大；大约在2012年，一方面，移动互联网浪潮开始了。另一方面，在4万亿刺激计划之后，传统金融机构进入了化解不良危机的下行期。普惠金融的负担实际上落在了p2p、互联网小额贷款和其他共同基金身上。在身体上，享受政策宽松的红利而蓬勃发展；2015年前后，一方面，混乱正在高速增长，另一方面，宏观经济进入去杠杆化的新阶段，互助金融机构和传统金融机构都进入了强监管的新周期，行业开始加速分化。

在这一过程中，一群涉足这一趋势的机构已经成长为独角兽，在行业分化方面遥遥领先。然而，未能利用这一发展的机构正日益边缘化。

第一批支付机构成立于2004年左右。除了支付宝和财付通，其他支付机构都被甩在了后面。关键是能否把握2012年前后普惠金融和移动互联网的大趋势。在这个关键节点，支付宝升级为蚂蚁金服，开始提供理财、融资等一揽子普惠金融服务；财付通站在微信的肩膀上，享受移动互联网的红利；其他几个早期的参与者，坚持传统的商业模式，强调行业渗透和深度培育，错过了C端业务的繁荣期，相反，B端业务的优势开始被侵蚀。

最早的p2p平台建立于2010年左右。截至2011年，已有数百个平台投入运营，但仍活跃在行业前50名平台中，仅红菱创投、人人贷款、排牌贷款、翼龙贷款、小额信贷网、人人聚宝、你我贷款、小麦金夫(原诺诺磅)等。相反，其中许多是在2014年左右推出的。有两个关键点。首先，是否要抓住宽松政策的红利窗口，迅速增加交易量。在行业的早期阶段，粗放型增长远胜于小而美的战略；第二，资产方的核心优势是否在快速发展的过程中得到培育，资产方缺乏竞争力的平台在后期面对成千上万个平台的竞争时几乎不可避免的会倒下。

由此可见，这是企业制定战略的唯一选择。正如庄子在《幸福之旅》中所说，“夫水之积不厚，则力不从心。”把一杯水盖在凹厅上，然后芥末是船，买一杯胶水，水很浅，但船很大。”大鱼来自大水，大鹏来自大风。

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目前共同黄金行业面临的主要趋势是什么？

在宏观层面，供应方改革仍处于推进的关键阶段。在“三比一、一减一补”的原则下，债务融资比重趋于下降，贷款机构快速增长的好日子一去不复返了。

在政策层面，严格的监管周期才刚刚开始，未来几年也不太可能放松。互助黄金行业的业务整体有限，规模增长带动收入增长的好日子已经过去。

在行业层面，巨大的差异仍在继续，强者永远强大。头部平台享有马太效应红利，而尾部平台基本处于弱势，而中间平台面临分化的压力，要么抓住成长的尾巴向头部平台靠拢，要么一步步后退，成为一个无足轻重的小机构。

在用户层面，增长接近上限。在借款方方面，随着个人信息保护各种支持机制的完善和百行征信建立后信息孤岛效应的缓解，长期贷款问题有望得到有效遏制，行业内借款人快速增长的好日子已经结束。对于投资者而言，考虑到投资替代品的兴起、刚性赎回的打破以及理财盈利能力的持续下降，网络理财产品的整体吸引力下降。

可以看出，对于共同基金机构来说，“顺势增长”的好日子已经过去了，它们不能再是处于风口浪尖的猪了，因此它们需要在战略层面上思考和转型。实际上，有两种选择:

首先，追求新趋势，发展新业务。从大的方面来看，时代在变，行业也在变。如果我们跟不上时代的步伐，创新者就会变成守旧的人，被颠覆。由于行业趋势决定了高速增长难以持续，寻找新的增长点是一个自然的选择。目前，智能风险控制、智能投资、金融云、现金贷款、海外市场、区块链等相继被视为新兴热点。

问题是，处于萌芽阶段的新兴业务非常不确定，而且不容易押注于这笔财富。许多机构都患有焦虑症，他们想参与所有的事情。对于行业巨头来说，这种策略是可以理解的，但是对于更小的独角兽甚至更小的平台来说，这是典型的战略盲从。例如，许多尚未建档的p2p平台在行业差异化中没有站稳脚跟，但在金融技术布局上却领先一步，这是一个综合性不强、前景堪忧的问题。

第二是巩固内部力量，长出翅膀。逆潮流而动也可以向前，但这需要一些努力。包容性金融服务可能无法养活一些巨无霸，但对于大多数创业平台来说，空商业空间就足够了。普惠金融仍是世界上的一个难题，不是太多，而是太少。它仍有希望接受一个新的位置，找到一个新的空空间，比如在各个子行业深入培育供应链金融，上演难以咀嚼的消费场景，以及收取现金贷款。

然而，要实现反向增长，前提是巩固内部实力，在资产收购、风险控制、基于大数据的管理优化等方面建立差异化竞争力。为处于粗放发展阶段的各种内部管理工作提供借鉴。这种粗心和粗放的管理方式已经不再适用。

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此外，我们仍应考虑利用这一发展。

整个行业的大趋势是不利的，但从更大的时代背景来看，我们正从互联网时代进入物联网时代和区块链时代，以及从信息互联向物联网和价值互联网的过渡。“联系”本身具有更深远的意义和影响。无论是个人还是企业，利用这种潜力与更多的主体联系起来的杠杆效应将会导致空更大的发展，并不难找到新的突破口。

利用传统金融机构。传统金融机构正在经历互联网的变革，但它们不熟悉互联网的情景，不熟悉互联网的运作，也缺乏基于大数据的风险控制。对于空业务有限的互联网金融机构而言，其相对冗余的经验、场景、用户和数据可以输出到传统金融机构，实现更高效的资源应用和变相的业务实现。

自2017年以来，互联网金融机构和传统银行之间出现了一波合作浪潮。除了五大银行外，五大黄金互助巨头还与股份制银行和城市商业银行建立了广泛的合作关系。以苏宁金融为例，截至2017年底，合作银行已超过400家。除了巨人之外，行业内的独角兽企业也与传统金融机构建立了广泛而密切的合作关系。

利用金融技术的浪潮。空的商业已经被压缩，但是金融技术正在迎来一个大趋势。生意就像切蛋糕。如果你有更多，我会有更少，这主要是与我的同龄人的竞争关系；然而，科学技术类似于思想的交流，它可以使整个行业受益，并在监管层面和行业层面鼓励和支持金融科学技术的探索和发展。

对于共同基金机构来说，把握这一趋势有两种方式，一是自己探索实践，二是利用实践。对于肩负引领行业重任的巨头来说，他们需要走第一条路；对于其他机构来说，通过与更多的金融技术企业合作，这是一个更实际的选择。

利用海外市场。互联网金融作为一种新兴业务，在世界上有不同的发展阶段和不同的政策环境，因此可以通过空.之间的转移来追赶潮流无论是花钱出海，借钱出海，还是ico和虚拟货币出海，本质上都是一种转移战场、追逐行业早期发展红利的方式。随着区块链的渗透和成熟，跨境业务的门槛将进一步降低，为海外市场布局提供更大的空空间。

利用这种情况为实体经济服务。C方的竞争已经结束，B方的竞争才刚刚开始。为小微企业客户服务应该是下一个五年计划的重点。为B方服务，应避免对C方会展业模式的误解，如流动思维、营销创新、轻资产战略、追逐风口等。我们应该别出心裁，深入一个行业、一个地区，一步一步来探索，快速复制，一星火燎原。

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近日，有报道称，原现金贷款明星企业“2345 (002195)”卸下了现金贷款的包袱，轻装上阵，布局区块链。总有一些企业在享受了风口的刺激后，无法忍受正常增长的“折磨”。追求风口和高增长是他们的命运。行业大趋势的大起大落，被冲走的，都是浮躁的参与者。

要想真正成功，我们不仅要害怕周期的力量，还要深刻理解时间的价值。与时间为友，专注，专注，有它自己的价值。

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