皮海洲：新股在低迷行情中上市是好事 中石油上市的故事值得深思

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邮政储蓄银行在低迷的市场上市，实际上对投资者和股市都是一件好事。因为只有在低迷时期，投资者才会保持冷静，少犯错误，进行理性投资。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

12月10日，邮政储蓄银行a股(601658)在上海证券交易所成功上市。这只股票的顺利落地最终让投资者的心悬了起来。

事实上，就目前的a股市场而言，邮政储蓄银行上市的时机并不太好。在市场上，有一片新股发行的乌云。不仅科技板块的新股被打破，主板上市的重庆农商银行(601077，诊断股)和浙商银行(601916，诊断股)的股价也相继被打破，后者在上市第一天就被打破。因此，投资者也担心邮政储蓄银行上市后的走势。

投资者有这样的担忧是正常的。然而，对于投资者和市场来说，邮政储蓄银行在低迷的市场中上市并不一定是件坏事。事实上，像邮政储蓄银行这样的大公司的股票在市场低迷时比在市场火热时对市场和投资者更有利。主要原因如下。

首先，当邮政储蓄银行在低迷的市场上市时，其发行价格会相对便宜，这有利于提高邮政储蓄银行a股的投资价值。例如，邮政储蓄银行a股发行价格为5.50元/股，原则上基本上是邮政储蓄银行发行a股的最低价格。由于邮政储蓄银行是国有控股公司，其发行价格不能低于每股净资产值。截至今年6月底，邮政储蓄银行每股净资产值达到5.49元(第三季度末每股净资产值达到5.71元)。因此，邮政储蓄银行a股的发行价已经是最低的价格了，更不用说与第三季度末的数据相比，邮政储蓄银行a股的发行价已经“破”了，投资者已经“赚”了，如果是在牛市或者市场热的时候，邮政储蓄银行a股的发行价显然会定得更高。

其次，当邮政储蓄银行在低迷的市场中上市时，它可以从邮政储蓄银行和大股东那里得到更多的关注。如果市场火爆，发行人根本不会考虑股票上市的顺利落地，更不用说投资者的得失了。然而，当在低迷的市场中发行股票时，发行人应该考虑新股的平稳落地。毕竟，对于任何一个保持市场形象并有一定社会责任感的企业来说，它都不希望自己公司的股票上市时出现下跌，即使出现下跌，也不希望自己的股票下跌太多。

为此，为了确保邮政储蓄银行a股顺利上市，邮政储蓄银行推出了许多稳定股价的措施。例如，在新股发行中引入“绿鞋机制”，将股票配售给战略投资者，并设定12个月的锁定期，将70%的线下发行股票设定为6个月的锁定期，承诺保持股价稳定，控股股东启动增资计划。例如，12月8日，邮政储蓄银行发布了《关于控股股东增持计划的公告》，声明控股股东中国邮政集团公司计划自2019年12月10日起12个月内增持a股，增持金额不低于25亿元人民币。这是一家新上市公司首次在首次公开发行(ipo)时，控股股东推出增持计划。要不是市场低迷，控股股东显然不会对邮政储蓄银行的股价如此小心翼翼。

此外，邮政储蓄银行在低迷的市场中上市对市场的影响较小，投资者的利益也不会受到太大影响。毕竟，市场一直非常低迷，甚至在下跌。因此，邮政储蓄银行的上市很难导致股市再次大幅下跌。相反，在稳定在较低水平后，有利于市场反弹。一旦邮政储蓄银行股价稳定在较低水平，将成为市场上涨的动力。

这里有两个明显的例子。一是中石油a股的发行和上市，当时处于a股的历史高位。中石油a股的发行确实让市场疯狂，但疯狂的结果是中石油a股以历史上第二高的价格发行并上市，然后所有在二级市场购买股票的投资者都被锁定。此外，中石油股价的下跌成为推低股指的重要力量。另一个是中国农业银行a股的发行和上市(601288)。中国农业银行也是在低迷的市场条件下上市的，市场普遍不乐观。然而，中国农业银行上市后，它对投资者的吸引力没有中石油那么大，中国农业银行上市后，股市反弹了四个月。

因此，邮政储蓄银行在低迷的市场中上市，对投资者和股市来说，其实是一件好事。因为只有在低迷时期，投资者才会保持冷静，少犯错误，进行理性投资。与上述两个例子相比，邮政储蓄银行a股上市显然不会是“中石油第二”，农行上市后是否会重演，值得投资者期待。

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