谭浩俊：降准谣言大行其道与资金结构性矛盾有关

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“在严厉惩罚谣言的同时，我们应该更加关注货币政策的传导性。我们必须有效提高货币政策传导机制的效率，避免政策在传导过程中的损失或扭曲。”

3月29日，新华社发布的伪造“四月一日登陆证”的谣言在微信群中流传。但是后来，中国人民银行办公厅很快澄清了这个消息是不真实的。随后，央行也就此事向公安机关发出了正式信函，要求对捏造和发布的虚假信息依法进行调查和处理。

我知道这与当前的经济环境和市场秩序的标准要求密切相关。从经济环境来看，国际经济环境的不确定性要求更冷静、更理性地对待货币政策工具，需要保持市场预期的稳定和安宁，不存在随意使用政策工具、改变政策取向、误导企业和居民预期等问题。否则，将对经济稳定、市场稳定以及企业和居民的心理稳定产生不利影响。

从市场秩序的角度来看，越是困难，就越有必要保持市场秩序的规范和有序，减少各种干扰市场因素的出现，同时，严惩各种扰乱市场秩序的行为。

有人认为，RRR降息传言的影响以及央行对这一事件的关注，反映了市场对RRR降息的担忧。如果没有市场对资金的强劲需求，可能就不会有这样的传言和如此大的反响，央行也就没有必要辟谣了。

笔者认为这种观点是不正确的，也有很大的偏差。目前，市场上没有明显的资金短缺。相反，从最近房地产市场的复苏和商业银行对抵押贷款的态度来看，市场资金处于相对宽松的状态。据有关媒体报道，虽然主流商业贷款第一套房的利率仍比基准利率高10%，但许多银行都表示贷款额度宽松。如果是纯商业贷款，越来越多银行的贷款速度是“一周见”，也就是说，大约在抵押贷款后一周。由此可见，商业银行资金充裕，正通过房地产市场消化其股票资金。

如果在财务问题上存在矛盾，重点应该放在结构上，特别是实体企业、民营企业和中小企业，它们仍然是财务矛盾相对集中的群体。如何引导更多的资金投向这些领域是最重要的方面。

值得注意的是，从近年来货币政策的运用和控制来看，总体调控的效率越来越低，效果越来越差。即使是定向调控也难以达到预期的效果。原因是商业银行有太多的自由调节权，定向监管释放的资金表面上进入了定向领域，但实际上被商业银行通过其他渠道转移到了非定向领域。也就是说，定向调控释放的增量资金最终成为非定向领域的一道菜，而不是定向领域的及时雨。

因此，对于货币政策来说，最重要和最紧迫的是如何调整股票型基金的结构。在增量方面，可以适当补充，但更应该发挥“四两贡献”的作用，引导现有资金的结构优化。例如，商业银行增加1亿元人民币，需要同时优化调整5亿元人民币，即增加资金支持实体企业、民营企业和中小企业的比例，否则，商业银行的资金总规模将会减少。如果股权资本结构调整的目标确定得好，增量资本的定向效应和定向效应就会越来越好。

在市场流动性充裕的情况下，RRR减持的传言能够盛行，在很大程度上与基金存在结构性矛盾有关。在严惩谣言的同时，要更加注重货币政策的传导，有效提升货币政策传导机制的效率，避免政策在传导过程中的损失或扭曲。只有这样，我们才能避免被犯罪分子和投机者钻的现象。