盘和林：“沪港通”，A股通向全球的坚实一步

本篇文章1717字，读完约4分钟

最后，两地交易所的互联互通不仅加强了国内外资本市场的交流，也为中国资本市场进一步融入世界奠定了基础。它也为海外上市企业的回归和国内外市场的互联互通提供了机制基础

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

继沪港通和深港通成功推出后，呼伦通也迎来了亮相日。近日，国内外记者纷纷提到，呼伦汤揭幕仪式将于伦敦时间6月17日8:00，即北京时间当天15:00左右举行。届时，华泰证券(601688)也将在伦敦证券交易所举行上市仪式。

三天前，伦敦时间6月14日上午10点，华泰证券在伦敦证券交易所发行的全球存托凭证(gdr)的价格得到确认。每股20.5美元，行使超额配售权前募集资金15.38亿美元。北京时间14日晚，华泰证券在上海证券交易所同时公布了广发银行的发行结果。这使得华泰证券成为首家发行gdr的a股上市公司，也是首家a+h+g上市公司。同时，华泰证券的发行是呼伦通的第一个gdr项目，是上海证券交易所与伦通证券交易所的互联机制。

与“沪港通”和“深港通”的机制设计不同，“沪港通”是沪港通和伦两地上市公司满足一定条件在对方市场上市交易存托凭证(dr)的模式，即两地符合条件的上市公司可以在对方市场发行dr并进行交易。包括东西双向业务，即由伦敦证券交易所发行并在中国境内发行的代表境外基本证券权益的cdr，以及由上海证券交易所发行并在伦敦市场发行的代表境内基本证券权益的gdr。这一创新机制的建立，一方面解决了两大交易市场跨时区互联互通的重大问题；另一方面，引入了存托凭证的创新品种，进一步丰富了在国内市场上市的海外证券品种。

当然，机制创新的重点是解决因时区差异导致的市场交易问题，沪港通的推出更注重上海和伦敦市场互联互通的新尝试，这将加快中国资本市场的开放，呈现新的局面。

首先，随着“呼伦通”的推出，a股市场的资产配置功能再次被放大。事实上，我们说“沪港通”拓宽了国内外投资者的投资渠道，进一步开放了国内资本市场，但实际上，开放的最大目的是实现资本在国际范围内的合理配置。作为国际金融中心，虽然香港是世界上最重要的资金配置地之一，尤其是亚太地区，但其吸引国际资本的能力仍然有限。此外，香港特殊的城市属性使其更像一个离岸金融中心，而港股中的国际价值股数量有限。因此，一方面，进入市场的有限资金来源限制了其在全球范围内分配资金的能力；另一方面，国内投资者的投资目标有限，资本市场也没有真正对外开放。

相比之下，“呼伦通”才是真正对外开放的资本市场。一方面，作为一个古老的国际金融中心，伦敦的国际影响力是显而易见的；另一方面，作为仅次于香港的第二大境外人民币持有者，资产配置功能进一步扩大。因此，“沪港通”的推出扩大了对外开放的广度，借助伦敦与上海的示范联系，对中国未来逐步放开资本市场管制具有重要意义。

其次是投资理念和市场管理的学习效果。“沪港通”的推出，必将加强上海与伦敦国际金融中心的建设与合作。借此机会，a股可以借鉴伦敦的市场监管机制和运作模式。同时，随着呼伦通的逐渐成熟，两地之间的市场竞争将逐渐加剧。在资产配置的作用下，内地股市上市公司的价值将得到进一步挖掘，竞争带来的压力也将促使国内上市公司加快学习和完善自身的企业价值管理方法，增强全球竞争力；另一方面，跨地区投资者的投资将使两地的投资理念更加接近，对长期投资理念起到了很大的推动作用。

最后，两地交易所的互联互通不仅加强了国内外资本市场的交流，也为中国资本市场进一步融入世界奠定了基础。这也为海外上市公司的回归提供了机制基础。一方面，国内投资者可以有更多的选择，选择不在a股上市的中国公司；另一方面，它为海外上市公司提供了回报渠道，a股也有机会接受更多的优质企业，让内地投资者可以享受到国内国际经济发展带来的好处。(作者是应用经济学博士后)

本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！