杜坤维：150亿货币资金却债务违约 这是什么公司治理

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因果关系首先伴随着原因，然后是结果，而股市中许多不利后果的原因是万恶之源。a股的一大缺陷是一大股使得上市公司的治理极其不透明，也成为健康市场的绊脚石。

作者:杜，金融网站专栏作家

因果关系首先伴随着原因，然后是结果，而股市中许多不利后果的原因是万恶之源。

康德信是市场上著名的白马股票，其股价走势在过去一直比较强劲。最近，康德信账面上150亿元的债务违约引起了市场的极大关注。这是一场悲剧，我们必须思考造成这一结果的原因。

根据资产负债表，截至2018年9月末，康德信的资产负债率为45.46%。截至2018年9月底，账户现金余额为150亿元，理财资金为27.9亿元。同时，公司负债总额为167亿元，其中生息债务总额为107亿元。从期限看，流动负债为121亿元，长期负债为46亿元。150亿元的账面现金可以偿还债务，所以这是一只超级白马股票。然而，这样一只白马股票违约了。1月21日晚，康德信宣布，本应于2019年1月21日还本付息的“18康德信scp002”截至当日营业结束，未能按时足额还本付息5.22亿元。这意味着康德信2018年发行的第一批和第二批超短期债券共计15亿元人民币，已经构成实质性违约。

150亿元的货币资金无法偿还15亿元的债务。这一奇怪的违约事件在市场上引起了极大的怀疑，股票价格也暴跌。股票价格从20多元跌到了最低5.72元。深圳证券交易所不能坐视不管。1月18日，发出询证函，要求公司说明公司货币资金的位置和类型，是否有抵押/质押/冻结等限制。，并说明上述债券无法支付的原因和合理性，并检查财务状况。

深圳证券交易所的担忧信一针见血，解释了债券无法赎回的原因和合理性，以及这是否是金融欺诈。

该公司宣布其22个银行账户被冻结，其中5个是主要账户。目前，公司尚未收到司法机关的相应信函，也未获得相关细节。该公司不排除随后冻结其他公司账户或资产的可能性。银行账户被冻结，这将在一定程度上影响公司的融资和运营。因此，康德信进一步披露，该公司股票因其主要银行账户被冻结而引发其他风险预警。自1月23日开市以来，该公司的股票交易已经实施了其他风险警告。缩写由“康德新”改为“圣康德新(002450，临床股票)”。

钱去哪里了？这不是100万或200万元，而是150亿元。根据康德信20日晚的公告，目前公司、康德集团、郁忠、持有5%以上股份的股东中泰创业、股东中泰创业尚未收到中国证监会对所调查事项的结论性意见或决定。在证券监管机构调查期间，发现公司被大股东占用。然而，它没有宣布有多少钱被占用以及何时被占用。

上市公司有严格的财务制度。为什么大股东可以不被及时发现就占用上市公司的资金？金融体系难道不是名存实亡吗？相关的监督机制在哪里？相关主管的职责是什么？这难道不应该引起思考吗？

康德信资金被占用的原因仍不清楚，需要各方进一步调查。为了慎重起见，作者不会发表评论，总有一天会水落石出。

然而，不争的事实是，a股公司的治理缺陷必须引起重视。虽然我国的一些公司已经上市成为上市公司，但它们没有建立现代的公司治理制度，没有建立透明开放的财务制度，没有建立适当的外部监督和约束制度，内部控制机制更加失效。上市公司仍然是大股东。大股东说东方是东方，西方是西方。没有人敢提出异议，因为大股东控制了董事会，控制了经营权和经营权，也控制了人事权和财权。一旦有人胆敢违背大股东的意愿，他们很可能会丢掉工作。即使他们没有失业，他们也会对晋升和加薪产生很大影响。因此，许多人只能服从大股东，用眼睛看着大股东行动。由于独立董事是由大股东聘请的，许多独立董事对一些事情视而不见，或者根本不关心上市公司。一些独立董事担任过多的独立董事职位，有自己的工作，甚至不参加股东大会。一些独立董事把钱当成花瓶并不是什么新闻。

因此，大股东成了上市公司的不二法门。资本占用、资本担保、资本借贷和关联交易已经成为大股东从上市公司获取利益的手段。

a股的一大缺陷是一大股使得上市公司的治理极其不透明，也成为健康市场的绊脚石。打破垄断的主张已有多年，但进展仍然困难，没有取得实质性突破。

垄断和监管不足已经成为上市公司黑天鹅的一个主要因素。

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