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国际和国内相关产品的价格趋势往往不同步,市场分化往往促使长期沉浸在这个市场中的投资者进行跨市场套利。例如,有色金属内外板块的套利一直吸引着投资者的注意力。但在另一个市场——贵金属市场,这种操作很少见。

跨市场套利,也称为市场间套利,是指在一个交易所的某个交割月买入(或卖出)一个商品合约,在另一个交易所的同一个交割月卖出(或买入)同一个商品合约,以对冲和平仓两个交易所同时持有的合约并获利。这种投资操作背后的基础是,由于地区之间的地理差异,商品合约之间存在一定的价格差异,这为交易者的跨市场套利提供了机会。交易员通常以相对较低的价格买入合约,以相对较高的价格卖出合约。

中国证券报:黄金跨境套利投资价值几何

一般来说,套利投资更有可能获得稳定的收益,承担相对有限的风险,因此备受推崇。差价的过度扩张和收缩通常是这种交易机会的一个重要特征。但就贵金属市场而言,尤其是黄金市场而言,如果我们要进行内外市场的跨市场套利,我们不仅要看价差变动的绝对值,还要看波动性。专业投资者认为,如果价差水平波动不大,空.套利机会很小

中国证券报:黄金跨境套利投资价值几何

另外,从差价本身的交易价值来看,国内外的差价一直在3元/克的水平上下波动,考虑到手续费、交易渠道和汇率等因素,空的利润非常有限。国内外市场的黄金套利在很大程度上近似等于汇率套利,而汇率套利更直观、更方便。除了统一汇率和计量单位外,前者价差的计算还需要考虑手续费、运输成本、购汇和结汇手续费等因素。

中国证券报:黄金跨境套利投资价值几何

除汇率波动外,黄金跨市场套利的操作可行性不高,尤其不适合普通投资者。据了解,纽约商品交易所的黄金期货更受国内跨境套利者的青睐,而上海期货交易所的上海黄金合约则主要面向内部市场。首先,两个平台的黄金品种保证金水平较高,交易时间难以连续对应,给很多投资者带来麻烦。第二,国内外市场交易单位和报价头寸存在很大差异。外部交易单位为盎司,以美元报价,而内部交易单位为克,以人民币报价。纽约商品交易所和上海期货交易所的黄金期货交易单位分别为100盎司/手(3110.35克/手)和1000克/手。投资者面临许多转换困难。最后,投资者的资金不能在两个套利账户之间实时转移,因此他们应该分别监控这两个账户的资金。

中国证券报:黄金跨境套利投资价值几何

因此,黄金市场的套利过程非常复杂,因此该市场投资者对价差的敏感度一直低于有色金属市场。然而,这并不意味着贵金属没有跨市场套利价值。2008年底,贵金属市场出现了这样的情况:国内外黄金市场的价差从0.5元/克扩大到4元/克。也就是说,价差飙升了700%,这是黄金套利的绝佳机会,但这样的机会很少。

标题:中国证券报:黄金跨境套利投资价值几何

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