上市公司“A拆A” 缘何大多首选科创板

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虽然国内上市公司分拆上市的规定只强调“a股分拆”，对分拆目的地没有硬性要求，但大多数上市公司还是更关注去年7月22日成立的科技股板块。

继中铁建设股份有限公司(601186)(港股01186)提出分拆上市方案后，上海电气股份有限公司(601727)(港股02727)成为第二家披露“a股分拆”方案的上市公司，也是第一家地方国有资产分拆上市公司。该公司计划分拆其控股子公司上海风电集团有限公司，在上海证券交易所科技板块上市。此外，笔者注意到，在分离规则正式落地前后，许多上市公司在沪深交易所的互动平台上提到，他们计划将子公司分离上市，并优先选择了科技股。

上市公司拆分是优化资本市场资源配置的重要手段，有利于理顺业务结构，拓宽融资渠道，获得合理估值，完善激励机制，对更好地服务科技创新和优质经济发展具有积极意义。在我看来，大多数上市公司拆分子公司并上市是必要的。

首先，分拆上市规则的迅速落地与科技板块的建立和试点注册制度密切相关。

去年1月，经中共中央、国务院批准的《关于在上海证券交易所设立科学技术局和试点注册制度的实施意见》明确规定:“具有一定规模的上市公司可以依法拆分其独立业务，并符合在科学技术局上市的条件。”这也是去年年底分拆上市规则落地的早期制度基础。

也就是说，分拆上市规则的“先天基因”既有科技板块的痕迹，也有一定程度的“定制化的科技板块感”。

其次，上市公司剥离出来的大部分资产都具有创造科技的属性。

从监管当局的介绍来看，上市公司之所以有分拆上市的需求，主要是因为它们涉及到新的行业，而这些新的行业往往对应着“三高”——高科技、尖端和高科技行业。对于上述“三高”企业来说，坚持科技定位、为科技企业做估值坐标的科技局无疑是一个特别合适的上市目的地。

第三，目前，科技股的上市门槛优势最大，五套可选上市标准涵盖了许多特殊情况。

去年10月，中国证监会副主席李超在“第六届资本市场支持数字经济创新发展世界互联网论坛”上指出，成立科技板块、试点注册制度具有开创性和突破性:一是突出科技定位。主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技企业。第二，企业类型更加多样化。科学技术委员会制定了一系列上市标准，允许无利可图的特殊股权结构和红筹股发行和上市。第三，基本制度更加市场化。从实施效果来看，相关制度安排提高了资源配置效率，初步经受住了市场的考验。

笔者认为，a股拆分a股才刚刚开始，而且上市公司的经营理念比较相似，因此科技股对拆分后的资产有很高的吸引力。随着资本市场改革的深入，分拆上市将更加蓬勃发展，未来多层次的资本市场将为分拆上市提供更多的展示舞台。