2020年中国经济将维持稳健发展态势

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尽管国际环境复杂，国内问题较多，但我们判断，中国经济仍将保持稳定的发展态势，结构将进一步优化。

总的增长并不令人震惊

2019年，尽管中国经济受到中美贸易等不确定因素的影响，但总体形势平静。展望2020年，笔者不同意中国经济下行压力正在加大的说法。第一个原因是，从实际增长来看，中国的国内生产总值过去一直保持在6%以上的年增长率，因此判断2020年的国内生产总值增长率仍可保持在5.8%-6.0%的水平。据估计，到2020年，中国的国内生产总值增长仍将达到8万亿元左右，仍然是世界上最大的经济体；其次，从国际比较来看，中国6%的国内生产总值增长率在世界主要经济体中处于领先水平。印度2019年第三季度的国内生产总值增长率仅为4.55%，远低于2018年底的7.7%。美国从2.52%降至2.07%，德国保持在1%的水平。只有日本略有改善，但其增长率远低于中国。全球经济增长的下降趋势已经形成趋势。在这种背景下，中国可以保持6%以上的高速增长和8万亿元的增长，而不会增加经济下行压力。

三驾马车的速度略有下降

固定投资有动力，内部结构得到改善。虽然固定投资增速在2019年仍处于较低水平，但在2020年可能会有所改善，增长点主要集中在5g带动的新一代基础设施建设和制造业投资上。笔者认为2020年的基本建设投资值得特别关注。第一，一些基础设施项目的资本比率降低或筹集更多资金；其次，5g相关基础设施将进入加速期；第三，必要的“铁公基”建设将继续进行。据估计，2020年基础设施投资规模将略有增加，增速基本持平。

房地产投资仍然十分重要，中央经济工作会议也提出了“稳定地价、稳定房价、稳定预期”的要求。笔者认为，“住而不投机”与“依市决策”并不矛盾。保持房地产市场稳定健康发展是解决民生“不平衡和不足”的正确途径。从满足“人们日益增长的对更好生活的需求”的角度来看，房地产仍大有可为。2020年，房地产投资预计将稳步下降，销售情况可能略弱于2019年。

消费保持稳定，对美好生活的需求逐渐释放。2020年的预期消费增长率与名义国内生产总值增长率大致一致，弹性保持不变。2020年汽车销量可能略好于2019年，消费表现取决于5g商业化带来的通信设备升级和智能家居改善。此外，由于人口老龄化，医疗保健产业的升级也将成为消费的有力支撑。当然，在目前的人均国内生产总值和收入水平下，单纯依靠消费拉动经济增长是不现实的，消费发挥的最大作用仍然是支撑底部。

外贸压力缓解，进出口总额稳步增长，内需保持稳定。据预测，2020年出口增长率不会更好，进口也不会更差。外部需求可能减弱，人民币将进入升值通道，出口压力可能增加。国内市场仍然巨大，进口方的表现是可以预期的，因为消费升级带来了新的需求，人民币升值带来了购买力的上升。尽管进出口对国内生产总值的直接贡献正在减弱，但良好的对外贸易仍有助于稳定就业和促进中国经济增长，并间接对国内生产总值做出贡献。

经济的新动能继续增强

2020年，中国经济稳定发展的趋势将保持不变，新的动能已经形成并加强。国际环境对中国的压力略有缓解，经济的影响因素更多是国内因素。作者比较关注的干扰因素主要是就业和通货膨胀。

●改革开放释放出新的动力

在新旧经济动能交替的时候，改革开放仍然是最大的动力来源。笔者认为，2020年的改革是一场包括工业、金融、税收等在内的综合改革。

从经济改革的角度来看，供应方改革仍是主线，“三比一、一减一补”的重点已转向“补短处”。我们更关心的是，国有企业改革能否通过混合所有制改革、淘汰僵尸企业和债转股，有效提高国有企业的经营效率和竞争力，迎接挑战。在财税改革方面，2019年大规模减税和减费近2万亿元后，地方财政压力进一步加大。虽然目前有一些增加地方收入的措施，但不能从根本上解决地方财政短缺的问题。财税改革应该在2020年取得一些进展，否则将无助于地方政府解决国际收支平衡问题，并将进一步限制减税和减费。

在改革的另一面，开放也是至关重要的。预计到2020年，在全球利率下降的背景下，中国市场的投资价值将会凸显。金融机构应该以放开持股比例为代表，在自贸区试点的帮助下，进一步开放将继续吸引外资进入中国市场。在引进的同时，我们也要走出去，进一步扩大对外投资，积极参与全球化。从历史经验来看，所有成功跨越中等收入陷阱的国家都经历了大规模外国投资的过程。一方面，中国外汇储备规模仍然巨大；另一方面，它不允许资本自由兑换，因此担心失去对外汇储备的控制是完全没有根据的。

●政策是“我是主体”

2020年，国内外仍存在不确定性，如英国退出欧盟、伊朗核问题、欧洲移民问题、美国大选等。，仍然有发生“黑天鹅”事件的可能性。但在2020年，中国整体经济发展和政策执行将更加“以我为主”。

以货币政策为例，尽管全球利率将在2020年下调，但国内货币政策可能会“以我为主”。第一个原因是目前人民币对美元的汇率相对较低，升值带来的压力不大；第二，中国资本尚未实现自由兑换，汇率冲击的影响有限；第三，国内经济表现相对好于欧美。据预测，2020年RRR仍将有一两次降息，而且降息幅度将更大。在解决流动性传导问题之前，央行将主要通过公开市场操作进行微调。

2020年是全面建设小康社会和结束“十三五”规划的一年。三大战役已经进入决定性阶段，反贫困斗争必将胜利。环境保护明显改善，相当一部分重大风险已经消除。但是，有待解决的问题依然突出，中央与地方、国有企业与民营企业、区域发展之间的关系需要进一步梳理或改革。在过去的几年中，已经引入了许多改革设计，并将在2020年大力实施。如果该计划得以实施，可以预测中国的经济结构将继续改善，并为可持续发展奠定基础。

●通货膨胀和就业是令人不安的因素

我们认为，2020年中国最大的两个令人不安的因素是通货膨胀和就业。对于2020年的中国宏观经济而言，通胀和就业是防止其陷入两个“陷阱”的关键，即中等收入陷阱和修昔底德陷阱。当然，在经济动能增加的背景下，如果没有多重风险同时爆发，扰动因素不会改变稳定增长的格局。

2020年，整体cpi将保持适度上升趋势，呈现出前高后低的状态。在中国开始增加从美国进口大豆和猪肉等农产品后(000061，诊断库存)，通胀将很快下降。2020年，生产者价格指数的表现将好于2019年。作者认为，尽管生产者价格指数同比增长率持续下降，但这并不意味着工业产品的需求侧受到压力，这是由于基数效用高和供应过剩。2020年，预计原油价格可能会有一定程度的上涨，这可能会推高整体ppi。与此同时，结构性通胀将持续一段时间。预计第一季度后cpi将迅速走软，而ppi将恢复缓慢增长，cpi约为2.5%，ppi约为0.5%。没有必要过度担心通货膨胀或通货紧缩。

“稳定就业”作为“六大稳定”之一，一直受到市场的高度关注。笔者认为，2020年总体就业趋于稳定，城市就业压力可能增加。从总量来看，自2018年以来，劳动力一直呈负增长，总供求不会恶化，这主要是由于结构性问题。在过去的五年里，失业劳动力一直以年均8%的速度下降。在经济稳定的背景下，2020年总失业人口可能降至3000万左右，全社会就业压力不大。但与此同时，城镇就业压力可能会有所上升。城镇新就业和毕业生之间的差距正在缩小。据估计，到2020年，毕业生将占到城镇新增就业的65%以上，应届毕业生的就业压力将进一步加大。另一方面，在城市就业中，行业人才存在结构性失衡，如家政服务和计算机人才仍相对短缺，而金融人才受多种因素影响略显过剩，预计2020年将进一步扩大。