证券时报头版评论：券商资管规模触底反弹 望与银行理财业务互补

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尽管银行的金融管理子公司和证券公司的资产管理之间存在竞争，但实际的竞争轨道并不完全重叠。经纪资产管理属于私募，投资门槛高，主要是高净值客户，更擅长规范股权投资；银行的金融子公司在债务投资和现金管理方面更具优势，客户层面更为广泛。可以预见，未来券商资产管理和银行金融管理子公司有望在更多业务上实现互补互助。

经过两年多的收缩，证券公司的资产管理规模终于开始释放见底反弹的信号。

一方面，3月份经纪资产管理规模连续22个月停止下降趋势；另一方面，新一轮外包需求逐渐增长，证券公司的资产管理规模也在上升。根据中国基金的数据，截至今年4月底，证券期货经营机构私募股权管理业务规模总计18.11万亿元(不含社保基金、企业年金和证券公司大额集合资金)，其中渠道产品规模8.90万亿元，比上个月下降2.9%；主动管理产品规模8.7万亿元，比上个月增长5.3%。

与新《资产管理条例》正式实施前的2018年10月末相比，今年4月底，证券公司以渠道业务为主要资产管理的单一资产管理计划规模从20.27万亿元下降到14.89万亿元，相当于一年多来平稳下降26.54%，在“走出去”方面取得了显著成效。

与此同时，传统的银行理财产品越来越难以满足市场需求。虽然新增的银行理财子公司拥有坚实的客户渠道和基础，但仍处于组建初期，投资和研究实力亟待加强。因此，大量的外包资金不断释放给经纪资产管理、公共基金等资产管理机构。

作为外包基金的主要承担者之一，经纪资产管理在研究、资产管理、投资银行、经纪等业务领域的协同优势不可低估。例如，投资银行业务直接接触资本市场，积累高质量的目标，具有强大的资产创造能力；各项投资研究领域常年积累了研究业务，投资研究体系完善；经纪业务也有自己的客户积累...这些优势有利于在本轮“外包浪潮”中拓展经纪资产管理。

这一点也可以从证券公司管理的新产品趋势中得到证实。根据中国科学技术基金会的数据，2020年4月，证券期货经营机构共备案854种民营资产管理产品，设立规模为836.89亿元，其中固定收益产品460种，设立规模为576.93亿元，占68.94%。

值得注意的是，尽管银行的财富管理子公司和经纪公司的资产管理之间存在竞争，但实际轨道并没有完全重叠。经纪资产管理属于私募，投资门槛高，主要是高净值客户，更擅长规范股权投资；银行的金融子公司在债务投资和现金管理方面更具优势，客户层面更为广泛。可以预见，未来券商资产管理和银行金融管理子公司有望在更多业务上实现互补互助。