杜坤维：第一家独角兽药明康德暴跌并非无迹可寻

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对于无锡医药来说，短期趋势实际上很难判断，但投机的风险仍然相对较高。我不赞成轻率参与，过度投机是造成损失的主要原因。

作者:杜，金融网站专栏作家

无锡制药(603259)，第一家独角兽公司，在开盘后经历了一次大的阴显和两条中阳线。今天，它再次关闭了一个大阴县，走出了一阴吞两阳的坏趋势。股价下跌了9.01%。收盘价为120.90元，这意味着前两个交易日参与的投资者如果不离开市场，基本上就被套牢了，这使得今天追逐的投资者遭受了很大的损失。

作为第一家独角兽企业，无锡制药有限公司(无锡PharmaTech)开盘后，为什么没有得到市场的大肆炒作，反而在吸引了更多投资后大幅下跌？

首先，无锡制药已经涨了很多。上市后，无锡药明康德连续16个交易日收于135.09元，较发行价上涨525.42%。这一增长超出了市场预期，而且不是普遍超出，而是大大超出。中信建投(601066，咨询股)预计公司2018-2020年归母净利润分别为14.62和18，考虑到行业平均估值和公司整合全球资源的能力，公司2018年的市盈率为55倍，合理价格为77元/股。另一家券商财通证券(601108)则持乐观态度，只看到85.8 ~ 114.4元的目标价。

无锡制药于2007年8月在纽约证券交易所上市，并于2015年12月退市。当时，其市场价值约为33亿美元(约210.92亿人民币)。无锡药业分为三个部分，何权药业于2015年4月在新三板上市，无锡生物于2017年6月在香港上市，无锡药业于今年5月8日在上海证券交易所正式上市。经过连续的每日涨停，无锡药业的总市值达到1353.64亿元，比私有化的总市值高出几倍。市场是否过于乐观？

理论上，股票价格是内在价值的反映。尽管由于市场投资者的不同乐观态度，股票价格会偏离内在价值，但最终会回落到内在价值附近并波动。这就是我们常说的，没有只涨不跌的股票价格，所以无锡制药的股票价格回落是正常的。

其次，高估值与高增长不匹配。即使今天股价大幅下跌，无锡制药的市盈率仍高达108.35倍。市盈率超过100倍相当于增长率超过20%。即使根据中信建设投资，公司未来三年的增长率也分别为19.2%、24.9%和26.0%。恐怕很难接受这么高的估价。根据23.01亿元的总额，到2020年，市盈率仍高达55倍。这个估值水平仍然不低。事实上，今年第一季度，无锡制药的业绩因汇率损失而下滑。2018年第一季度的财务数据显示，无锡药业2018年第一季度实现营业收入21.4亿元，同比增长21.1%。收入呈现快速增长趋势，但与过去三年26%的复合增长率相比，收入有所下降。首先，事实上，无锡制药再次提醒公司海外业务比重高，可能存在海外业务风险和汇率风险。

事实上，无锡制药一直认为风险不仅仅在于交易。据《中国证券报》报道，该公司连续4天披露股价异常波动或风险预警公告，凸显出该公司目前的估值远高于同行业上市公司的风险，反映出该公司不希望投资者过度炒作公司股价，引导股价理性回归的意愿。公司风险公告还提示了长期合同执行风险、海外经营风险、安全生产风险、环保风险、汇率风险等操作风险。对风险的持续警告也让投机者望而生畏。毕竟，我们应该担心谁将在最高职位上接手这项工作。我们应该提高股票价格并在高位站岗吗？

第三，整个市场处于低迷状态。目前，创业板已经下跌了很多。创业板基本上是八条负线，这对高科技成长股有一定的抑制作用。此外，医药类股表现不佳，高位开始暴跌。许多龙头股票未能幸免，暴跌，抑制了市场的热情，也影响了无锡药业的走势。正是因为市场走势不佳，无锡药业的干预资金并不多。据f10统计，无锡药业5月31日的主要净流入为3.0521亿元，同比增长7.75%，但6月1日仅为5，795万元，股价涨幅不大，同比仅增长2.44%，说明主要资本非常谨慎。今天的龙虎榜数据显示，大型基金已经开始集体撤退，一些销售部门已经卖出了6000多万元。

然而，今天的衰落与相关人士的言论有一定的关系。近日，中国证监会副主席阎庆民在上海召开投资者专题座谈会，指出“投资者应树立理性的投资理念，保持长期持有的力度和韧性，远离投机、投机、投机等短期行为。”无锡PharmaTech是第一只独角兽，这自然更引人注目。然而，如果投机过热，就更容易引起媒体的注意，引发管理监督，很容易成为一把枪

第四，独角兽不仅仅是无锡PharmaTech的家族。工业互联将于下周上市。宁德时报(300750)已经完成订阅。小米还报告称，cdr将很快推出，独角兽的稀缺将逐渐缓解。此外，这些独角兽通常拥有较大的市场资本，这就需要更高的资金来进行市场投机。尽管它们的质量很好，但好的公司不一定是好的投资目标。只有好公司加上合理的股票价格才是好的投资目标。

对于无锡医药来说，短期趋势实际上很难判断，但投机的风险仍然相对较高。我不赞成轻率参与，过度投机是造成损失的主要原因。

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