刘柯：影视类上市公司是站在悬崖上的企业

本篇文章1201字，读完约3分钟

影视上市公司再次被口水抢走，一场口水战引发了逃税、阴阳合同、高薪炒作等问题。表面上看，相关各方都有自己的立场。在资本市场上，由于大量的影视上市公司参与其中，股价波动是不可避免的。以高价收购冯道东杨美拉的华谊兄弟(300027，股票咨询)遭遇跌停。

除了“流口水抢劫”本身，影视上市公司，尤其是民营影视上市公司，最近确实过得很糟糕。说实话，影视上市公司本身就是站在悬崖上的企业。在激烈的市场竞争压力下，如果他们不做大或不崇拜，他们就会慢慢死去。如果他们想变大或崇拜偶像，他们可能会渴望死亡。当影视上市公司蓬勃发展时，它们基本上处于牛市阶段。此时，趁热打铁的公司更有可能受到市场的追捧。事实上，这些电影和电视公司很难通过自身滞后的业绩增长来扭转市场形象。在某种程度上，影视公司是“买进来买去”的，他们的资本偏好决定了他们的发展前景和速度。即使像华谊兄弟这样一个曾经只做内容的公司，也摆脱不了庸俗，花了10多亿收购东阳美拉，走上了一条延伸的发展之路。

仅从市场的角度来看，这种收购是好是坏。影视上市公司本身是轻资产公司，艺术家的净资产和商誉是资产的重要组成部分，也是正常运营的重中之重。当利用趋势时，它是一个向上的杠杆，一个大的净红色可以增加市场价值；当与市场相反时，这是一个向下的杠杆，一个负面消息会使市场价值损失一半以上。然而，这一高价收购形成的商誉是一把双刃剑。如果这些大牌艺术家没有出事，并且他们的作品卖得很好，那么这次收购就是成功的。企业赚钱，股价上涨，投资者微笑。如果出现黑天鹅，高价商誉会立即缩水，企业会亏损，股价会暴跌。我认为，华谊兄弟的跌停板意味着市场担心被收购10多亿元的东阳美拉将在这场“流口水抢劫”中失去活力，从而为商誉损失做好准备。我们应该知道，东阳美拉被收购超过10亿元，从资产价值的角度来看是非常不经济的。东阳美拉的总资产只有一万多元，十多亿元实际上是在赌冯道的作品在未来几年会卖得很好。

至于对艺术家净资产的判断，这完全是一种市场行为，本身没有对错之分。市场对价格有最终决定权，而资本有最终决定权，但没有明确的衡量标准。比如说，冯道不就值10亿多吗？这是一个意见问题。如果时间追溯到半年前，我们可能不是在谈论东阳蜜拉的高溢价，而是值得华谊兄弟投资的大片芳华。市场仍在猜测未来会有几个像芳华这样利润丰厚的产品。当然，法律操作更重要，这也是资本市场的一个关注点。市场有自己的监管者，这个监管者不应该是崔先生。

客观地说，影视上市公司所面临的困境与行业本身的发展有关，也是中国企业急功近利的真实写照。至于逃税和阴阳合同，这是一种立竿见影的行为。资产规模小、商誉高的上市公司很不幸会遭遇熊市。此外，负面消息和商誉的直线折扣将使市场价值翻倍。市场不相信眼泪，我们也不需要掉进雨里。世界是一个轮回。如果你认为他们在开始时是多么的辉煌，现在他们可能是暗淡的。你出来混的时候总是要还钱的。