余丰慧：中美若打贸易战 投资者如何减损？

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经过三轮中美贸易战，这是不可避免的。在第一轮谈判中，美国对钢铁和铝征收关税，而中国则以总额30亿美元的农副产品关税配额进行回击。随后，美国提议对中国2025年高科技产品征收500-600亿美元的关税，中国迅速对美国大豆和飞机产品的税单作出回应。

作者:余丰慧，华中科技大学副教授，著名金融评论家。

经过三轮中美贸易战，这是不可避免的。在第一轮谈判中，美国对钢铁和铝征收关税，而中国则以总额30亿美元的农副产品关税配额进行回击。随后，美国提议对中国2025年高科技产品征收500-600亿美元的关税，中国迅速对美国大豆和飞机产品的税单作出回应。随后，特朗普提议对价值1000亿美元的中国产品征收额外关税。4月6日，中国商务部进行了猛烈回击，并采取了全面措施，不惜一切代价进行应对。

鉴于双方的贸易战，中美两国的媒体，包括全球网络，都有不同的看法。但一个非常糟糕的现象是，美国和中国似乎受到了极端民粹主义的误导和影响。我们现在最需要的是一个理性的声音，不管是清理中美贸易还是打抗美援朝的贸易战。

中美贸易在世界经济中发挥着重要作用。双方的贸易战将给世界经济带来重大损失。因此，中美贸易不仅仅是两国的事情，中美贸易绑架了世界经济。唯一正确的出路是两国坐下来谈判解决问题。这样，对美国、中国和世界都有好处。是一个真正负责任的大国。

投资者最关心的是中美之间的贸易战将如何影响他们的投资行为，以及如何规避风险和尽量减少投资损失。对于全球投资者或在全球投资的投资者来说，有些雷区不应该尽可能多地被触及。

首先是避免贸易顺差的国家。在贸易战中，所有国家都将遭受损失，但出口远远超过进口且顺差最大的国家将遭受更大的损失。早在金融危机后，g20就决定纠正巨额贸易顺差和外贸失衡。但它已经多年没有实施了。当全球再平衡的目标遇到强硬派总统特朗普时，必须认真执行。拥有巨额盈余的国家将不可避免地面临巨大的投资风险。主要是被高关税惩罚的风险。这些国家尤其容易受到关税的影响，而且由于许多行业依赖出口，它们将遭受更大的损失。

新兴市场国家必须小心，中国是最明显的例子。但也许德国更敏感、更脆弱。德国的贸易顺差高达国内生产总值的8%，德国工厂无法承受所有订单的突然损失。除了这两个国家之外，许多其他国家也有巨额盈余，可能会受到沉重打击，比如欧洲的日本、韩国、荷兰和瑞士。所有这些国家最好避免它。

相反，有贸易赤字的国家损失会更少，原因很简单:它们出口更少(英国的投资者处境更好——几乎没有痛苦，因为它们现在出口很少)。从这个意义上说，老狐狸李嘉诚又一次赌上了财富。美国也是全球投资者投资的最佳地点。此外，特朗普实施优惠政策，吸引来自世界各地的企业和资本投资，因此在美国投资是最佳选择。

第二是避开美元，但也要把它一分为二。避开美元显然是基于这样一个事实，即中美贸易战可能导致美元持续下跌，但必须注意的是，美联储官员已表示，他们今年将加息3至4次。美联储加息将使美元走强并升值。目前，美元已经触底，美元指数多年来一直在90左右盘整。因此，也许投资美元只是复制到底部。

第三是避免受打击的行业，并针对公司层面。在新兴市场，最大的风险是钢铁等基本材料的制造商，因为这些是受保护的重工业。特别是在中国这个世界上钢铁产量最大的国家，钢铁投资的风险非常高。同时，要注意食品行业中大型出口商的风险，尤其是受到冲击的行业。在这方面，我们还应该避免德国(令人惊讶的是，德国食品的出口量与该国其他产品的出口量一样大)、法国和荷兰(荷兰出口大量蔬菜和植物)。此外，要注意那些竞争激烈的行业。汽车容易遭受重大损失，因为主要国家基本上都有汽车工业，而汽车工业是大雇主。德国和日本汽车巨头的风险似乎最高。

另一方面，各国对石油征收关税的可能性极低，除非它们能够自己生产大量石油，软件和服务业也是如此，因为这些商品不容易替代。例如，海湾国家可能相对不受损失的影响。服务业占主导地位的英国预计也将如此。

美中贸易战将不可避免地导致全球贸易战的兴起。一旦贸易战开始，每个国家都会选择站在哪一边。一场大规模的全球贸易战将不可避免地摧毁全球经济。在此期间，高度依赖海外经济的国家将不可避免地受到最大影响。投资者在此期间应选择贸易平衡或逆差的国家，投资风险相对较小。

就中国而言，金融危机后，随着人民币升值，中国出口大幅下降，珠江三角洲和长江三角洲中小企业出口基本停滞，迫使中国迅速转变过去的出口导向型经济结构。从金融危机到2017年，中国对该运输工具的出口一直对经济产生负面拉动作用，而中国经济仍保持6.8%以上的增长速度，表明出口导向型的经济结构调整已经形成，对海外的过度依赖有所缓解。这也证明了经济转型是一个非常重要和正确的选择。

中国也是一个非常有弹性的市场。14亿人口的消费市场具有较强的消化和应对经济低迷和贸易战风险的能力，也具有超强的抵抗力。在中国投资的风险没有想象的那么大！

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