创业板暴涨背后的秘密！

本篇文章2347字，读完约6分钟

上周末，在注册系统授权延长两年后，鲍哥看到市场上的分析是相对两极的。一种观点认为，登记制度以前没有被多次提及，突然有人提出，登记制度显然有益于中小企业。空；换句话说，登记制度一直是股票市场改革的基本方向，从未改变。当授权时间到了，决策者选择推迟，而不是一夜之间完成，这是关心股市的体现。

来源|风暴金融

先说声抱歉。注册制度被批准延长两年的消息传出后，包兄弟正在回工作地点的路上，所以他没有及时给你一些关于注册制度的想法。

今天，结合股市的表现(主要是创业板的成长)和股市的一些新动向，鲍哥简单谈谈对股市的一些思考。

在上周末注册系统授权延长两年后，鲍哥看到市场上的分析是相对两极的。一种观点认为是利润空，主要是因为以前的注册制度没有被提及很多。这时，有人突然提出，这显然对enterprises/きだよ中小企业有利0/；换句话说，登记制度一直是股票市场改革的基本方向，从未改变。当授权时间到了，决策者选择推迟，而不是一夜之间完成，这是关心股市的体现。

那么鲍哥是怎么想的呢？包兄弟是丽都集团的一员，当注册系统授权延期的消息传出后，第一时间的潜意识反应是中小企业将在周一飙升(当然，这是事后诸葛亮)。

但是，鲍兄对这一新闻的解读可能不同于对丽都中小企业创作的一般解读。

一般的理解是延期注册制度，所以可能不会有那么多新股发行，所以从资本和股票供求关系的角度来看，这是有利可图的。

但事实上，中小企业注册制度的最大优势实际上不是这一点，原因有二:

首先，发行的股票数量实际上取决于实质，而不是标题。在2016年和2017年，虽然不是注册系统，但我们发行的股票数量是世界上最高的，超过了美国和香港的注册股票市场。因此，供求关系的论点是站不住脚的，即使有，也是发自内心的。(现在ipo越来越严格，已经对中小企业有利。(

第二，注册制度这一分配制度的改变，实际上对提高中国股票市场的竞争力，让更多来自中国乃至世界的高质量企业在中国上市起到了最重要的作用。这些成长中的优质企业可能不符合现有的上市条件，但它们的前景确实是无限的。

新华社今天写道，中国资本市场的梦想应该实现！

事实上，文章的核心思想是改革分配制度，保留蝙蝠式企业，让a股不再有不能让本土优秀企业上市的困境！

那么，如何改革发行制度，实现a股梦想呢？

2月9日，深交所未能发布发展战略规划纲要(2018-2020)。有这样一段话:

大力推进创业板改革，优化多层次市场体系。在资本市场总体布局框架内优化创业板的定位和制度安排，努力吸引一批领先创新企业登陆创业板。推动ipo上市条件改善，不断扩大创业板的包容性。

也就是说，根据创业板的定位，这些有潜力成为英美烟草的创新型企业将以创业板为立足点。

从大纲中的文字来看，鲍哥认为不难发现，扩大创业板的包容性，促进ipo发行和上市制度的完善，并不是注册制度的方向。

这里有个误会。一般来说，大家都认为登记制和审批制的区别在于没有监管，股票是随意发行的。但事实上，这种理解是根本错误的。与美国注册股票市场相比，事后监管实际上比我们的审批制度更严格。

也就是说，如果我们放开股票上市的定价权并将其回归市场，放宽股票上市条件，加强事后监管，就会形成登记制度。

当然，有些朋友说没有退市制度，注册制度也不能完整，但这一点也是有争议的，或者可能真的需要根据不同的国家甚至国籍来分析。

例如，与美国、英国等注册市场相比，日本、韩国等也实行注册制度的亚洲地区的市场退市率明显较低，而香港甚至与a股相似。

主要市场的退市率

也就是说，股票市场的制度完善不能完全照搬，而应该符合地区和国家的特点。

如果鲍哥的猜测是正确的，那么即使我们将来推出一个完整的退市制度，实施效果可能还是需要观察的，而且退市率很有可能仍然不高。然而，由于登记制度的存在，大量股票即使不退市也会被市场抛弃，成为所谓的仙股。

此外，有些人总是谈论创业板的估值。不可否认，创业板的估值水平很高，但如果我们看看纳斯达克，剔除主要科技股后，估值并不低，甚至超过了创业板。

创业板在各国的定位是为创新型企业服务，可能赚不到钱，甚至没有钱。它相对于主板的高估值应该说是不可避免的。如果创业板的股票和主板企业一样成熟，那么这个创业板的意义是什么？

因此，遵循这一思路实际上是我们理性看待风格转换的一种思路。

鲍哥之前已经分析过很多次了，2018年，鲍哥一直认为创业板和中小板的优质企业前景比蓝筹股好。原因是创业板和主板的估值差异已经达到了历史的极限。许多行业的蓝筹股估值很高，前景是向下的。

例如，在房地产行业，根据国家统计局的数据，31个月来，一线城市新建商品房的销售价格首次从同比上升变为同比下降。一线房地产开发商的股价全线下跌。

如果创业板没有增长，下降的趋势可能会非常明显。早盘，万科最多下跌4.4%，保利下跌6%，融创恒大全部下跌。

创业板一直被高度重视，但就目前的估值水平而言，其横向比较一直处于历史低位。许多高质量的企业已经走出了金坑。

因此，这种相反的变化导致了创业板的反弹比主板市场下的股票基金占主导地位。

最后，宝兄弟想说的是，目前全球股市的恐慌已经得到了明显的周期性修复，外部环境稳定，我们的a股受益于多种政策利益(会议、注册制度等)。)，而a股的反弹有望继续。

不过，鲍哥仍表示，2018年最大的担忧不是a股本身，而是美国股市的溢出风险。

巴菲特最近发表了一封致股东的信，信中指出他持有大量现金非常重要，因为他觉得估值相对较高，没有合适的机会。(包哥以前写过这个)

与巴菲特的感觉相似，全球资本流出美国，流入新兴市场和欧洲。

随着全球股市互联互通的加强，a股越开放，就越容易受到美国股市的冲击，因此美股可能成为未来a股最大的麻烦！