申万宏源评GDP数据：服务业和出口驱动GDP超预期

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据香港奇迹通讯社报道，沈万红源(000166，咨询股)有一个宏观李慧勇，王建的团队对2017年12月的经济数据发表评论，称服务业和出口驱动型gdp超出预期。

服务业和出口推动的Gdp增长超出预期。2017年第四季度，国内生产总值增长6.8%，全年增长6.9%。从三次产业来看，第四季度服务业增长8.3%，比第三季度增长0.3个百分点；初级生产增长了4.4%，比第三季度增长了0.5个百分点。然而，二次生产增长了5.7%，比第三季度下降了0.3个百分点。

工业生产略有反弹。12月，工业增加值增长6.2%，回升0.1个百分点；主要原因是供暖季节的需求导致公用事业的增长率急剧反弹。其中，采矿业下降了0.9%，下降幅度缩小了0.8个百分点；公用事业增长8.2%，反弹3.7个百分点。制造业增长6.5%，下降0.3个百分点，主要是由于出口增长率略有下降。在主要行业中，有色金属、电力和热力、食品加工、纺织和钢铁明显回升；计算机、电机、医药等。

制造业投资大幅增加。2017年，投资增长7.2%，与1月至11月持平。其中，制造业投资增长4.8%，比1-11月份高出0.7个百分点。我们预计2018年制造业投资将提高到6%-7%。12月份，基础设施投资仅增长0.2%，较11月份大幅下降16.5个百分点；这反映了地方债务整合的压力。2017年，基础设施投资增长14.9%，比1月至11月下降0.9个百分点。据估计，2018年基础设施投资将面临压力，并将回落至12.5%左右。

房地产销售改善，投资下降。12月份房地产销售增长6%，比11月份增长0.8个百分点，主要与基数较低有关；然而，累计增长率下降了0.2个百分点，至7.7%。12月份，房地产投资增长2.4%，下降2.2个百分点；累计增长率下降了0.5个百分点，至7%。其中，12月新开工面积增长8.6%，比11月下降10.2个百分点；征地面积增加12.4%，下降30.7个百分点；预计2018年房地产投资将增长5%，比2017年低2个百分点。

社会零点急剧下降。12月份，社会增长率为9.4%，下降了0.8个百分点。社会零消费的下降主要是由于在线消费的下降和高基数效用下汽车消费的弱化。在主要商品中，饮料、药品、食品和建筑材料消费明显回升，通信和汽车消费明显下降。

预计2018年经济将略有下滑。我们预计，2018年基础设施投资将面临压力，但预计消费将保持稳定，外部需求将继续改善，国内生产总值仍有望增长6.7%。主要的上行风险是海外需求超出预期，房地产投资超出预期。