政策效果显现 二季度经济料平稳运行

本篇文章6701字，读完约17分钟

今年以来，中国经济平稳启动，一季度国内生产总值增长6.8%，内需拉动作用增强，工业和服务业协调优化，新的增长点不断涌现，经济运行内在稳定性提高。展望第二季度，减税、减费、RRR减费等政策效应逐渐显现，新动能增强。市场供求关系基本平衡，中国经济有望保持稳定运行态势。据估计，第二季度国内生产总值将增长约6.7%。然而，全球货币政策的正常化反过来又增加了国际金融市场动荡的风险，制约经济持续改善的结构性深层次问题依然突出。建议保持宏观经济政策的灵活性，积极应对中美贸易摩擦，加快实施减税、减费等政策措施，确保中国宏观经济稳定健康发展。

通过提高质量和效率迎接经济发展的新时代

一季度，中国国内生产总值增长6.8%，与去年第四季度持平。经济发展质量和效益继续提高，重点领域经济风险得到有效防控，整体经济运行呈现“提质增效”的良好态势。

工业生产基本稳定，服务业继续快速增长。一季度工业运行基本稳定，供求关系改善，新动能加速增长。全行业增长6.5%，比去年第四季度快0.3个百分点。一是工业领域供给面结构改革进一步推进，规模以上工业产能利用率达到76.5%，部分行业供大于求局面有所缓解。二是2017-2018年冬季，中国北方气温较低，为居民供暖服务的相关产业发展迅速。一季度，矿业、电力、热力、燃气和水生产及供应行业的增速分别加快了3.3个百分点和1.9个百分点，工业增速提高了约0.5个百分点。第三，新产业和新产品的带动作用增强。高技术产业和装备制造业增加值分别增长11.9%和8.8%，集成电路增长15.2%，新能源汽车增长139.4%。

一季度，服务业增加值同比增长7.5%，对经济增长的贡献率达到61.6%。服务业正朝着高效率、高质量的方向发展，生产性服务业的快速扩张成为新的亮点。“互联网+”活动进一步推进，信息传输、软件和信息技术服务增长29.2%。制造业向中高端转移，刺激了对R&D、设计、营销和管理等生产性服务的需求，租赁和商业服务业增长10%。以上两个行业共同推动第三产业增长2.4个百分点左右，贡献率为32%，弥补了金融业和房地产业放缓的不利影响。

内需结构优化，外贸进出口快速增长。一季度固定资产投资增长7.5%，比去年第四季度增长1.1个百分点。短板等领域的投资继续走强。教育、卫生、文化体育等社会领域投资增长24.2%，公共设施管理行业增长13.4%。社会消费品零售总额增长9.8%，同比下降0.2个百分点。居民消费加速升级，信息、医疗、养老、家政、旅游、娱乐等服务型消费持续升温。医疗、教育、文化和娱乐方面的消费者支出保持两位数增长，票房同比增长39.8%。中国经济增长主要由内需驱动，一季度内需对经济增长的贡献率为109.1%。

由于世界经济持续复苏，国际贸易内生增长势头增强，“一带一路倡议”稳步推进，中国外贸进出口实现快速增长。一季度，出口(以美元计)增长14.1%，同比增速加快7个百分点；进口增长18.9%，增速下降5.4个百分点；贸易顺差收窄19.6%，进出口趋于平衡。

生产者价格指数和消费者价格指数的差距缩小，人民币汇率迅速升值。一季度，居民消费价格继续温和上涨，cpi同比分别上涨2.1%和0.7个百分点。其中，服务消费价格上涨较快，一季度家庭服务和旅游服务价格分别上涨5.4%和4.1%，养老服务、邮政服务和教育服务价格分别上涨3.5%、3.3%和2.7%。生产部门的价格大幅下降，生产者价格指数同比上升3.7%，下降3.7个百分点。其中，石油、煤炭、化工、非金属矿产、钢铁、有色金属等原材料行业合计影响购买力平价同比增长约2.1个百分点，贡献56.5%。第一季度，cpi和ppi之间的差距从去年同期的6个百分点降至1.6个百分点。

今年第一季度，人民币兑美元升值3.9%，为2008年以来的最大季度增幅。受欧元区货币政策边际紧缩、美国金融和外贸双赤字以及中国经济平稳运行的影响，美元指数在压力下大幅下跌，相应地推动了人民币的快速升值。

三场硬仗继续推进，经济效益继续提高。金融风险得到缓解。一季度，m2增长8.2%，比名义gdp增速低2个百分点，实现了货币供应量增速较低、经济增长较快的目标。工业企业杠杆率稳步下降。3月底，规模以上工业企业资产负债率为56.4%，同比下降0.8个百分点。继续扎实推进扶贫投入，城乡居民人均可支配收入增长2.55倍，同比下降0.02个百分点。污染防治继续深入推进，地级以上城市空气质量好的平均天数为75.5%，同比增长3.0个百分点。

市场参与者的利益继续得到改善。供应方结构改革在“破”、“立”、“降”方面取得积极进展，“双创新”不断深化，新增市场主体大幅增加，一季度平均新增注册企业14700家。新业态、新商业模式、数字经济、平台经济和共享经济继续快速发展，打造新的经济力量。一季度，城镇失业率稳定在5%左右，居民人均可支配收入增长6.6%，与经济增长基本同步；企业效益快速增长，规模以上工业企业利润增长11.6%；公共财政收入增长13.6%，政府性基金收入增长34.6%。

经济领域面临的挑战不容忽视

目前，国际经济贸易环境中的不稳定和不确定因素明显增多，国内经济发展不平衡不足的问题没有得到有效解决。

金融领域的风险依然突出。做好重大风险防控工作，重点防控金融风险。目前，中国金融业的风险依然突出。一是宏观杠杆水平仍然较高，杠杆结构不合理。2017年，整体杠杆率达到242.1%，比上年增长2.4个百分点。从结构上看，非金融企业的杠杆率过高，而一些国有企业的杠杆率仍然很高，而住宅部门的杠杆率上升很快，难以有效监管地方政府的隐性债务。其次，金融业的潜在风险不容忽视。不少金融机构内部控制机制不完善，银行体系不良资产反弹压力大，影子银行存量仍然巨大，互联网金融等以创新为名的非法金融活动迅速扩大，债券市场信贷风险和资本市场波动风险依然较高。第三，房价继续高水平上涨。截至今年3月，70个大中城市新建商品房和二手房价格连续36个月逐月上涨。最近，许多热门城市新建的房子又开始热销了。第四，外部风险因素正在上升。加速美联储货币政策正常化的溢出效应对全球金融稳定构成一定威胁。

地方政府隐性债务亟待控制。自2014年修订后的《预算法》和《国务院关于加强地方政府债务管理的意见》(国发[2014]43号)实施以来，地方政府规范的债务融资机制基本建立，地方政府债务管理取得初步成效。但是，一些地方政府仍然存在违法违规和变相举债的问题，举债的方式更多的是隐性债务，潜在的风险也在增加。自2012年以来，基础设施投资连续六年高速增长，导致地方融资平台无序扩张，债务规模明显扩大。显而易见，一些引导基金并不分割自己的股份和债务，而专项建设基金则要求地方政府承诺回购和巩固它们的利润。服务项目的政府贷款经常被转让，形成非法的政府债务。此外，这些非法融资债务资金大多投资于中长期城市建设项目，周期长、短期收益低、周期错配，进一步加大了地方政府的隐性债务风险。

中小企业的发展仍然面临问题。受制度交易成本高、就业用地原材料物流成本压力大、融资难度大、环保一票否决等因素影响，中小企业普遍难以经营，大、中、小企业之间存在明显的两极分化。第一季度，中小企业的pmi指数明显低于大企业，低于50%的繁荣和下降线。据测算，规模以上工业增加值占全口径工业增加值的80%，规模以下工业增加值增长率仅为5.3%左右。特别是环保检查员没有为相关企业的环保改造预留足够的时间，一些达不到标准的中小企业由于缺少改造时间和资金而陷入停产的困境，导致原材料价格上涨，部分领域零部件缺货，影响产业链的上下游生产。

第二季度，宏观经济保持稳定，增速放缓

第二季度，税费减免、RRR减负等政策效应逐步显现，市场供求关系基本平衡，新动能增强，工业生产稳定，服务业生产较快，宏观经济稳定运行基础良好。但是，投资需求的不确定性在增加，外部环境不利于出口的快速增长。根据国家信息中心的经济景气指数，一致综合指数和领先综合指数都有稳定的趋势，中国宏观经济将呈现平稳和缓慢的趋势，预计第二季度国内生产总值将增长6.7%左右。

改革促进旧的生产领域，欢迎新的生产领域。工业继续稳定和改善。供方结构改革加快了传统产业转型升级步伐，钢铁、煤炭、煤电等重点领域产能建设有序推进。装备制造业等主要制造业产能利用水平大幅提高，市场供求关系趋于平衡；新动能不断增强，“三新”经济比重提高到15%以上。高新技术产业和战略性新兴产业将保持快速增长，推动产业向价值链高端发展；领先指标显示，工业生产正在改善，今年平均采购经理人指数为51%，表明工业增长势头强劲。然而，在短期内很难降低实体经济中的资本使用成本，而日益增加的污染控制将继续抑制某些重化工业的生产活动。初步预计工业生产将继续保持稳定，二季度规模以上工业企业增加值将增长6.6%左右。

提高服务业质量和效率。服务业升级势头明显，战略性新兴服务业发展迅速，服务质量和水平不断提高，对经济发展的贡献不断增加。信息传输、软件和信息技术服务、网络经济和数字经济已成为推动中国经济增长的新引擎；人民币国际化进程加快，国际储备货币地位提高，现代金融业服务实体经济的功能增强；租赁和商业服务等现代服务业的主导作用有所提高；生活服务业的网上交易、电子商务、移动支付、共享经济等新模式实现了跨越式发展。3月份，服务业务活动预期指数为60.1%，连续10个月高于60.0%。市场发展预期和信心继续保持乐观。初步估计第二季度服务业将增长7.5%左右。

内需的质量和效率不断提高。消费需求结构升级。中国的就业形势很好。第一季度，全国城镇新增就业岗位330万个。城市失业率稳定在5%左右，外出打工的农民工数量增加；随着中等收入人群的扩大，居民消费结构加快，高端消费需求增加；线上线下消费的融合，传统商业百货店、超市等新型网上购物和零售模式均呈现加速增长趋势；服务消费增长强劲，旅游消费、文化体育娱乐消费、信息消费和健康消费进一步成为消费市场新的增长点。北京和上海的服务消费已经占到居民消费的50%以上。然而，由于城镇居民收入增长缓慢、房地产销售增长缓慢以及汽车消费的瓶颈，中国消费增长的基础仍需巩固。初步估计，第二季度社会消费品零售总额将增长10%左右。

投资需求结构改善。央行将大型商业银行、股份制商业银行等金融机构的人民币存款准备金率下调1个百分点，可以释放1.3万亿元的流动性，增强银行体系资金的稳定性，在一定程度上降低企业融资成本；投资结构更加优化，中国高技术投资比重增加。其中，高技术制造业投资占制造业投资的17.8%，双投资规模扩大，短板、薄弱环节和后效投资增速加快；房地产行业的去库存化进程很快。据估计，中国商品房平均去库存期已降至14个月左右，供需平衡发展，投资稳步增长。然而，金融领域的地方债务整合和去杠杆化对基础设施投资有很大影响，地方政府基础设施投资项目数量呈现萎缩趋势；在实体经济中，私人投资进入能源、电信、运输和其他相关行业的进程缓慢，一些领域存在歧视性限制。初步估计，第二季度城市固定资产投资将增长7.2%左右。

外部需求的贡献被削弱了。世界经济正在稳定和改善。国际货币基金组织(International Monetary Fund)最近预测，2018年全球经济增速将达到3.9%，为2011年以来最快增速，海外市场需求总体有所改善；中国宏观经济在保持稳定的同时，进口需求将保持强劲，原油、天然气、铜等大宗商品将迅速进口；“一带一路”倡议稳步推进，市场多元化战略得到有效实施，周边国家、非洲、南美等市场继续扩大；外贸领域供给侧结构改革加快，外贸企业竞争力增强，贸易结构优化。然而，各种贸易保护措施相继出台，许多产品如铝产品和钢铁产品在中国的出口受到一些国家的反倾销和反补贴调查；今年以来，人民币汇率大幅升值。一季度人民币对美元升值3.9%，对欧元升值0.8%，不利于后期国内产品的出口竞争力。初步估计，第二季度以美元计价的出口将增长8%左右，进口将增长10%左右。

价格水平持续适度上涨。消费品价格稳步上涨。粮食产量连年丰收，大宗农产品(000061，诊断库存)供应充足，粮价上涨动力不足；猪肉生产能力将会增加，供应将会充足，而价格仍会走软；轻工业生产稳定，一般工业消费品和耐用消费品的供应能够更好地满足市场需求，高端消费品的供应能力提高，有利于保持价格稳定；服务业价格改革有序推进，医疗等重点领域价格改革影响稳定，服务价格走势稳定。然而，降低RRR将释放流动性，增加社会资本供给的充裕度，这将为价格上涨提供一个相对宽松的货币环境；第二季度，cpi同比上涨0.4个百分点。据初步估计，消费价格将上涨2.0%左右。

工业生产者的出厂价上涨下降了。供方结构改革加快了去产能步伐，重要领域的市场供求关系逐渐平衡，有利于生产价格的平稳运行；重点行业煤炭、钢铁、有色金属等上游产品价格上涨，促进了前期生产者价格指数的上升，但下降了，有利于工业品价格的整体稳定；第二季度，生产者价格指数同比下降0.9个百分点，同时基数的影响减弱。但是，国际政治局势处于紧张平衡状态，一些地区地缘政治风险上升，以原油为代表的一些商品价格的不确定性增加；绿色发展要求提高，污染防治力度加大。一些两高一资工业产品的生产仍将萎缩，价格存在上行压力。初步估计第二季度生产者价格指数将增长约3.8%。

政策建议

针对当前经济领域存在的主要问题，应保持宏观经济政策的灵活性，将加快结构调整与不断扩大内需相结合，保持宏观经济持续健康运行。

宏观经济政策依然灵活。一是根据需要适时适度扩大地方专项债券规模，加大对宏观经济平稳运行的金融支持力度；二是利用好预算资金，尽快落实和推进预算内重大项目的实施，支持投资稳定增长；三是优化财政支出结构，加大财税在社会科技创新、企业技术改造、“三农”和民生三大攻坚工程领域的倾斜力度；第四，在防范重大金融风险的同时，要管理好货币供给的大门，实行自由裁量权，灵活调整准备金率水平，科学使用量化工具，保持合理稳定的流动性，提高对实体经济、民间投资和小微企业的金融支持能力。

加快实施扩大对外开放、减免税费等政策措施。一是加快实施扩大开放的措施。在博鳌亚洲论坛上，习近平主席宣布了大幅放宽市场准入、创造更具吸引力的投资环境、加强知识产权保护、积极扩大进口等重大举措。要尽快推进相关开放措施，营造良好的商业环境。二是有计划地推进减税、减费工作。根据政府工作报告，企业和个人的税收减免超过8000亿元，市场参与者的非税收负担减少了3000多亿元。目前，国家推出了4000亿元的减税和减费计划，并鼓励企业创新600亿元的减税红包。建议尽快研究出台后续的减税、减费政策方案，以利民企，有效降低税费成本，激发市场活力；第三，加快实施已经出台的减税和减费措施。按计划尽快实施增值税改革措施和税费改革措施，鼓励创新和小微企业发展，保持政令畅通，使企业在最短时间内获得国家减税、减费带来的效益和好处。

深化供给方面的结构改革。积极贯彻中央经济工作会议精神和《政府工作报告》。一是有序推进钢铁、煤炭、煤电等重点领域的去产能工作，不超负荷、不放松，促进重要产品市场供需平衡；二是密切关注房地产业新变化，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房体系，加快保障性住房建设，解决低收入群体住房需求；三是加快产业升级步伐，大力支持国内芯片、人工智能等关键领域核心技术的研发；第四，扩大“互联网加”战略的覆盖面，促进医疗、养老、教育、文化、体育等“快乐产业”的智能化发展。

防范经济领域的重大风险。首先，防范和化解金融领域的潜在风险。建立健全宏观审慎管理体系和政策框架，有效防范和处置银行不良贷款，加强互联网金融等新兴金融发展模式的制度建设，重视虚拟货币等金融领域关键问题的研究，加强影子银行等薄弱环节的监管。同时，避免各种风险防范政策和措施的叠加带来新的经济风险。第二，加强地方政府债务管理。规范地方政府融资平台建设，积极稳妥处置现有债务，进一步完善风险防范部级协调机制，把风险防范和杠杆减量化与优质发展结合起来，加快优质发展绩效评价指标建设，改变地方绩效评价机制和软预算约束，实施债务问责制度。同时，把握政府债务风险处置的节奏和力度，设置合理的过渡期和分类处置方式，妥善处理暂停项目的后续工作，防范项目投资企业资金链断裂的风险。

(主任:张玉贤，副主任:王，写作:胡祖泉)