管清友：中国式投资骗局全览

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最难投资的技术不是赚取利润，而是控制风险。如果风险管理做得不好，财富积累可能会消失。它可能需要一生的时间从10，000到100，000，但有时它只需要一瞬间从100，000到10，000。

作者:关庆友，金融研究所所长兼首席经济学家

甚至大学教授、明星和企业家也没有意识到风险。有多少无辜的人(603883，诊所股票)被踩在雷声上毁了？我们整个社会确实需要一个投资风险的基础课程。今天，我们的报告为大家梳理了八大投资陷阱，并分析了其中的一些共性，希望能给大家一些帮助。

最难投资的技术不是赚取利润，而是控制风险。如果风险管理做得不好，财富积累可能会消失。它可能需要一生的时间从10，000到100，000，但有时它只需要一瞬间从100，000到10，000。

对于机构投资者来说，经过长期的实践检验，已经形成了对投资范围和头寸的严格限制。例如，许多银行在投资债券时只能投资aa级以上的债券；单只股票的保险投资不能超过总资产的5%；例如，同一公司发行的证券总额中，公募基金投资不得超过产品净资产的10%。这些风险控制措施使机构一般不会损失所有的钱。

然而，对于个人投资者来说，他们的投资知识不完善，缺乏投资纪律，所以很容易把鸡蛋放在篮子里，最后从竹篮里打水。特别是近年来，监管相对宽松，金融创新产品不断涌现，形式越来越复杂，更不用说普通个人投资者无法理解，许多专业机构投资者也只是在雾中看花。

有几个案例让我特别感动。第一个是钱宝的受害者。南京一所大学的院长。他的儿子欠了数千万的债，因为他买了钱宝的产品。最后，他的父亲和儿子不知所措，相继自杀。第二个是一个非常有名的明星，他和我有一点交集，对金融不太了解，所以他听了别人的推荐，买了几百万的p2p，然后平台就跑了。第三个是我身边一个非常成功的企业家。2016年的一天，他突然告诉我，在投资5000万元购买了一款新的三板产品后，我再也拿不回来了。我从未听说过那种产品的名字，后来证明是欺诈。

这些事情让我震惊。如果连大学教授、明星和企业家都没有意识到风险，有多少无辜的人会因为踩了雷而破产？我们整个社会确实需要一个投资风险的基础课程。今天，我们的报告为大家梳理了八大投资陷阱，并分析了其中的一些共性，希望能给大家一些帮助。

首先，风险无处不在:八个投资陷阱

历史永远是最好的老师。如果你想避开投资陷阱，你必须首先了解过去的投资陷阱。我们总结了过去二十年的投资案例，主要的投资陷阱无非有以下八种:

01

P2p非法集资

P2p非法集资，即在互联网平台上，以高回报为诱饵，虚构项目信息，建立基金池，借新还旧，并寻求权威平台空手套白狼的认可。

P2p作为一种新的产品，自诞生之日起就已经无处不在，曾经炙手可热的电子租赁、新丽园、校园贷款、月光宝盒等机构在存在了一两年后已经开始运营并关闭。据网上贷款之家统计，目前有4000多个p2p平台在运行并存在问题，仅2016年就有1731个平台存在问题，这个数字令人不寒而栗。

综上所述，我们发现p2p平台主要通过三种方式非法集资:第一，P2P借贷平台发布虚假的高利润借贷目标，甚至进行虚假竞价自我膨胀，采用借新还旧债的庞氏骗局。筹集大量资金满足自身短期资金需求；第二，点对点借贷平台通过先募集资金后寻找借款人的方式，使贷款人的资金进入平台的中间账户，实际上是由平台控制和支配的；第三，黑客入侵p2p平台，利用网站漏洞进行诈骗和敛财。其中，第一种方法最为常见，涉及电子租赁和鲍忠投资等巨大案例。

电子租赁主张集团旗下的融资租赁公司与项目公司签订协议，然后在电子租赁平台上以债权转让的形式进行投标融资。获得资金后，项目公司向租赁公司支付租金，租赁公司向投资者支付收入和本金。然而，它打着“网络金融”的旗号上网，却以高额利息为诱饵编造融资租赁项目，并通过借新还旧和自我担保的方式继续非法吸收大量公款。累计交易金额超过700亿元，实际吸收资金超过500亿元，涉及全国31个省市约90万投资者。据电子租赁公司总裁张敏称，在他被拘留期间，“电子租赁是一个彻头彻尾的庞氏骗局”，它是通过使用虚假项目、虚假三方和虚假担保制造的。超过95%的项目是假的。2018年2月7日，北京市第一中级人民法院对安徽禹城控股集团、禹城国际控股集团有限公司、被告丁宁、丁典、张敏等26名被告犯集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、走私贵金属罪、跨境走私罪、非法持有枪支罪提起诉讼。

鲍忠投资公司还利用发布虚假项目来借新项目，还旧项目。2014年3月15日下午，鲍忠投资的官方网站上突然出现一则公告，称该公司因涉嫌经济犯罪被衢州公安局调查。该网站是一个已上线三年多的老平台。突然，p2p行业一片哗然，被誉为“2014年在线贷款行业的头号冲击波”。自2011年5月以来，鲍忠投资有限公司法人周辉从公司网站上借用了34名借款人和2名以自己的身份信息注册的会员的虚假事实，发布了“创业板”和“按揭”等大量虚假标的为投资者募集资金，声称年化收益率约为20%，存在高额超额回报等。，从而骗取投资者的资金。周辉在全国许多省份从1586个未指明的对象筹集了总计超过10亿元的资金，其中1136个投资者还没有归还总计超过3.57亿元的资金。

02

交易所非法集资

与电子租赁宝空手套白狼不同，非法集资的交易所往往涉及某些实物和商品，但一些企业被包装成财富管理产品，通过控制运营平台的价格出售给公众，从而非法吸收资金，并承诺较高的固定年回报率。

事实上，在中国，只有8家交易所，即上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统、大连期货交易所、郑州期货交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所和上海黄金交易所是经国务院和中国证监会批准的正式交易所，而其他交易所则是此前经地方政府或商务部批准的交易所。现在，一些野鸡交易所如雨后春笋般涌现，声称能在短期内获得超高回报，但事实上贪婪吞噬了投资者的财富。

在非法集资案件中，昆明泛亚有色金属交易所的规模和影响最大。昆明泛亚通过金属现货投资交易平台买卖自己，控制平台价格，保持泛亚价格比现货市场价格高出25%-30%，每年上涨20%左右，制造交易火爆的假象，然后用它来包装诱人的高收益产品，如“日金宝”。但实际上，每年20%的提价只是让泛亚的价格始终高于现货市场价格，因此永远不会有真正的买家，也不会带来实际的增量资金；因此，交割机构不需要支付保证金，投资者日金宝财富管理收入的13.5%的年化部分是他们自己的本金或新投资者的本金。当新基金放缓或停止进入时，整个系统将崩溃，投资者将损失他们的钱。泛亚模式是利用新投资者的资金向老投资者支付委托日费和短期回报，制造赚钱的假象，骗取更多的投资。2015年12月，泛亚洲赎回危机在昆明爆发，涉及28个省的22万人，非法集资总额超过430亿元。数千名泛亚投资者聚集在中国证监会前抗议。

03

非法集资实体项目

实体项目的非法集资与前两种非法集资程序相似，但投资对象不同。有形项目的非法集资表面上是在有形项目的幌子下进行融资，但有形项目的资格往往被包装在一起，其中的黄金宝藏被丢失。实物项目非法集资的特点是案件频发、规模大、投资者多，包括曾经骇人听闻的蚂蚁神力、吴英、小女孩、鄂尔多斯(600295)。

涉案金额200亿元，30万名投资者受伤。作为中国东北两只蚂蚁之一，蚁力神案可以说是中国最著名、最大的非法集资案之一。蚂蚁神力是蚂蚁神力天喜集团推出的主要商品，具有快速补肾的功能。其原料是珍贵的蚂蚁物种拟黑多刺蚁，可用作药物和食物。这种蚂蚁在其集团子公司采用“委托繁殖”的模式:如果你为蚂蚁支付最低1万元的定金，你就可以收到两大箱和一小箱蚂蚁用于家庭繁殖。经过14个半月，公司同意回收蚂蚁，退还所有押金，支付劳务款3250元，投资回报率高达32.5%，似乎是一笔稳定的无损失利润，也是一笔可观的利润。然而，在实际操作过程中，当公司来收购蚂蚁时，它既不区分质量也不衡量蚂蚁，而是鼓励农民继续投资种田以获取更多的利润，从而通过拆东墙补西墙来支付以前加入的农民的回扣。然而，大多数蚂蚁没有实际功效，一旦它们加入基金，短缺的家庭支付回扣，资本将打破。2007年10月，蚂蚁神力的资金链断裂导致企业破产，蚂蚁没有被追回，使得投资者很难收回保证金，更不用说人工成本了。

非法集资实体项目不仅可能导致家庭毁灭、财富和财富的悲剧，还可能导致一个城市的衰落。鄂尔多斯曾自称是中国的迪拜，它的特产是“羊、煤、土”，给人的印象是到处都是高楼大厦和豪华车，但现在它的特点是鬼城，高利贷无法收回，到处都是未完工的建筑。白浩和他的豪达投资就是用“羊的乡村风格”编织“快速致富梦”，诱使人们自动进入陷阱，诈骗金额高达52亿元。浩达的投资项目大部分来自武进煤业。武进煤业成立之初，非常受欢迎。公司办公室的墙上挂满了各级政府颁发的相关批文和许可证。该公司的网页和小册子还配有图片和文字说明，吸引了大多数投资者。借钱给豪达甚至需要人们去寻找关系。每月3%的高利率是一个巨大的诱惑。从2008年3月成立到2011年8月的三年多时间里，投资者迅速蔓延到鄂尔多斯、榆林、陕西等大部分县及周边地区，甚至宁夏、河北等地，各界人士争相为好达投资提供资金。然而，2011年10月，该公司停止支付利息和归还本金，理由是资金链断裂，这立即在许多投资者中引起高度恐慌。成千上万的人聚集在豪达门前讨债。后来，很多人多次去鄂尔多斯市政府上访，但武进煤业和市政府都没有任何实质性的答复和解决办法。

04

外汇交易欺诈

作为一个国际资本投机市场，外汇市场的历史要比股票、黄金、期货和货币市场短得多。然而，它以惊人的速度发展，远远超过股票、期货和其他金融产品市场，成为世界上最大的市场，这也给欺诈者带来了干预的机会。

根据中国法律，公司不得在mainland China成立，以组织公民进行外汇投机，而在中国进行外汇投机的唯一正式渠道是银行。然而，许多国内外汇交易平台在外国监管的旗帜下进行了欺骗。常见的方法是通过做市商机制进行后台控制:伪造数据，有些人根本不参与外汇交易，而是在用户首次进入市场时参与。给予利润的甜蜜；交易时忽略这一点，这样在下单点和交易最终完成点之间就有了一个缺口；甚至直接干扰交易，影响交易的正常进行。

高达300亿元人民币的igofx外汇平台骗局，让投资者意识到向“黄女孩”缴纳智商税的悲剧。2017年6月，出生于1991年的igofx外汇平台总代理张雪娇携款潜逃，近40万投资者被约300亿元骗走。Igofx为用户提供了该公司专门使用的mt4交易平台，用户在该平台上开户后可以看到自己的账户。交易时，用户可以从来自世界各地的38个交易者中选择他们喜欢的对象来委托资产，并利用渔民，而无需做任何操作。然而，进入平台后，投资者的资金并没有真正参与外汇交易。该平台通过伪造交易数据让投资者获利，而交易数据实际上是新开放投资者的资金。igofx实际上不是外汇，而是一个基金板块，借用外汇营销的花招来筹集资金。为了吸引更多的客户，igofx还通过邀请新用户获得回扣和在外汇竞赛中获奖等活动，使平台迅速扩张。回扣和抽奖奖品只是金融金字塔计划中最常采用的离线开发方法。

如果某些野鸡外汇交易平台上发生欺诈案件是意料之中的，香港恒丰环球集团借助“高集团背景”和“专业操作团队”，诈骗了许多从事金融相关行业、有黄金外汇实际经验的专业人士。香港恒丰环球集团是摩根士丹利旗下从事黄金外汇代理交易和保本的平台，聘请银行、证券、期货、基金公司等金融机构的高级员工组成核心专家分析团队。然而，事实上，所谓的香港恒丰环球集团只是一家通过中介公司注册的空空壳公司。官方网站介绍的香港中环全球总部和北京中关村客服中心(000931)被确认为虚假地址，客服布线人员外包给中介公司。投资者的钱根本不用于投资，而是原封不动地留在欺诈者手中，用于其他目的。该公司每天虚构数据，假装输赢。月底，它取出投资者本金的一部分作为利润来分享。最后一次头寸爆炸是欺诈者编造的一个借口，目的是为了滚钱逃跑。

05

数字现金陷阱

飙升的比特币让人对数字现金产生了幻想，但事实上，只有少数基于区块链技术的具有实际应用价值的数字现金，而且大多数数字现金都是没有实际应用价值的庞氏骗局。这些虚假的数字现金通常有几个共同的特征:注册免费的采矿机器，以给予发起人适当的利益；在上涨的过程中，人们被疯狂地鼓励去买硬币。在下跌的过程中，持续的宣传是每个人进入市场的好机会；令牌的流通是未知的，发行者是否真正遵守锁是未知的；MLM打着数字现金的幌子。

随着区块链热潮的推动，各种代币开始流行，五元币、亚盾币和维卡币相继出现。2017年，五行货币在高调发展中被曝光，并被相关部门调查。所谓的五行硬币是一种以高额回扣为诱饵，打着“五行硬币”旗号的传销产品，通过微信群、社交软件群、公共账户洗脑，辅以线下活动，给投资者及其家人带来巨大的财产和精神损失。同样，Vikram也通过微信群、qq群和公共账户被洗脑，并辅之以一些传销的线下活动，如接待投资者参观总部和组织会员吃饭。一家数字现金公司声称给投资者参与电影投资和分享票房收入的机会。在一系列宣传的引导下，成功筹集了50亿元，但几个月之内，价格又回到了零，官方网站无法开通。所谓的电影投资是虚构的。

06

消费者回扣骗局

消费者回扣原本是一种常见的促销手段，但现在它经常被包装成投资骗局。其主要特点是:通过互联网第三方平台介入商家与消费者之间的交易过程，承诺返还平台的部分消费额度，或通过现金消费发送等额积分等。，以诱使消费者注册会员进行消费，并促使商家加入该平台以返还货款。截至2017年7月，央视已经曝光了150多项“消费者回扣”传销活动。

“万家购物”案影响最大，后果最严重。“万家购物”返利网络声称在全国拥有300万会员，全国2000多个县市拥有代理网点，拥有10万联盟商户。通过缴纳会费，“万家购物”赚了很多钱。在网站被调查时，“万家购物”实际上有近200万名会员，涉及金额总计240.45亿元。

北京聚信连赢科贸有限公司以销售商品为名，利用购物回扣进行非法集资，仅两年多时间就从4万多人手中非法吸收了26亿元。

央视曝光的每个人的公益都是消费者、平台和商家的双赢。每次消费者在平台上花费100元，99元将分期退还。该平台将把剩余的1元作为公益，商家也可以分期退款，只要他们给平台一个固定的消费比例。事实上，平台的回扣不是现金，而是一种虚拟货币。取现操作很复杂，时间很慢，最后不能取出来。

07

金融产品欺诈

理财产品的欺诈往往承诺高回报，投资者觊觎高回报的心理被用来寻求其本金。金融产品欺诈通常由银行、基金和保险等金融机构实施，或者通过注册假基金和假私人银行来欺骗投资者。最常见的形式是银行财务滑坡，即银行员工被投资公司的高额佣金所吸引，私下与其他投资公司“串通”，以银行的名义销售投资公司的金融产品，夸大利润欺骗投资者，导致投资者被骗。

其中，规模最大、最引人注目的是金赛基金事件。2015年10月，深圳金赛银基金管理有限公司陷入60亿元赎回危机。金赛音的负责人王玮琦跑了，客户的数十亿资金无处收回，也无处上诉；然而，平安人寿暴露出销售人员销售给客户的金太阳巨额理财产品无法兑现。金赛银公司吸引了大量投资者购买其理财产品，但这些钱实际上流入了王玮琦的个人私人资金，利用高端豪华俱乐部作为门面，以平安保险担保为幌子，吸引政府官员打着政府项目的旗号出售，并在上海证券交易中心宣传公司上市。在这一事件背后，有一系列“有毒资产”:信托公司将信托贷款、债权和其他有问题的产品转移给第三方私募；私募股权公司金赛音通过动员平安员工“接收飞订单”，打开了平安集团的销售渠道，并筹集了巨额资金，这些资金最终被用于其他目的，导致存在问题的资产链断裂。

08

合作伙伴或原始股票骗局

合伙人或原始股票骗局，即通过邀请投资者成为公司的合伙人或向投资者谎称公司已经上市或将很快出售原始股票，向投资者宣扬一夜暴富的梦想，但实际上是利用投资基金非法集资。在“人无资产、不富”投资理念的冲击下，一系列原创股票销售剧开始密集上演。除了高回报和一夜暴富的诱惑之外，“上市公司”的虚幻光环给非法融资披上了一件更为壮观的外衣。

这类骗局最具代表性的是中金朝事件和段谋谋事件。2016年初，一张中金代美女高管在网上炫耀财富的照片，最终牵涉到中金代一系列巨额非法集资案件。中晋部门以“中晋合作伙伴计划”为名，承诺实现较高的年化收入，非法吸收不明公众资金，诈骗金额高达400亿元人民币。合作伙伴有很多种，包括普通合作伙伴、高级合作伙伴、明星合作伙伴、超级合作伙伴、战略合作伙伴和永久合作伙伴，并在九球之后吸引了潘晓婷等明星；其中，高级合伙人、永久合伙人和超级合伙人的投资规模分别为1亿元。这些资金不仅用于支付员工佣金，还用于抬高企业收入，支付额外的贸易补贴和奖励，个人挥霍近5亿元。

段谋谋于2013年成立上海优硕环保科技发展有限公司。友硕环保于2014年在上海股权托管交易中心上市后，在河南郑州召开了增资扩股新闻发布会，向社会公开出售了原股，承诺高额利润达数十倍，但实质上是一场以非法集资为目的的股权融资骗局。为了便于骗取投资者的资金，段谋谋利用其公司的pos机向湘商直接为投资者转账。刷卡后，投资者可以当场获得贷款协议和贷款收据，在刷卡前先扣除第一个月和第二个月的利息，然后按月将利息支付到投资者的卡上。这使得投资者发现他们一直被欺骗，直到第三个月的利息支付日，当公司已经去了大楼。经核实，河南省涉案金额高达2亿元，受害人数已达数千人。

其次，风险控制是不可或缺的:世界上没有免费的午餐

总结这些不可靠的投资产品有几个共同点:

第一，对固定收益的一般承诺

不管这些不可靠的投资产品的具体形式如何，销售人员一般都强调他们在向投资者销售的过程中不会亏钱，并保证固定收入。然而，这只是理想化的，安全性和收益不能被考虑。有所得必有风险。即使是国债也有风险，更不用说这些未知的机构了。

事实上，固定收益和保证收益的承诺违反了中国的相关监管规定。2014年8月，中国证监会发布了《私募股权基金监督管理暂行办法》，明确规定私募股权基金不得向投资者承诺无资本损失或最低回报。2011年12月，国家发展和改革委员会办公厅正式发布《关于推进股权投资企业规范发展的通知》，针对非法集资行为，禁止“固定收益承诺”。早在1998年6月，国务院又出台了《取缔非法金融机构和非法金融业务活动办法》，首次明确涉及“固定收益承诺”的违法可能性。《刑法》第176条规定，一旦涵盖“定期返还承诺”的融资活动被定性为“非法吸收公众存款罪”，则“定期返还承诺”将被列为刑事犯罪的重要证据。

其次，回报率普遍较高

投资产品的回报越不可靠，它就越神奇。例如，晋代中期声称有10%-25%甚至40%的高回报率，远远超过市场平均回报率。但是，如果我们看看从2008年12月31日到现在的10年间，主要资产的年平均回报率都在10%以下，回报率最高的房地产的年平均回报率是7.79%。以股票为例，上证综指和深证综指近10年的年化收益率在5%至6%之间，而上海证券交易所(包括上海证券交易所市场上规模最大、流动性最强的蓝筹股)的50年期收益率仅为7.19%。然而，股票资产在最近250周的波动超过20%，风险远远高于债券、商品和其他资产。然而，风险最低的债券的年化收益率都很低，上交所政府债券的年化收益率为3.28%，沪深公司债券的年化收益率为5.25%。可以看出，高收益低风险是一个巨大的投资骗局。在当前各种资产市场的低回报下，可以说承诺10%以上回报的短期产品基本上是骗局。

第三，基础资产不清楚

不管包装有多复杂，任何金融产品都必须有潜在的实物资产，否则，产品就是无源之水。基础资产不清楚，基础一定薄弱，上层产品随时会崩溃。然而，许多网上贷款产品往往将许多基础资产打包成一个新产品，这使得投资者无法直接了解基础资产是什么；其基础资产通常是信用贷款、消费金融、汽车贷款、抵押贷款、应收账款转让等。，其基础薄弱，资本回收周期可能很长。此外，许多投资机构不愿意向客户提供完整的基础资产清单，这被认为是不必要的。

然而，标准化的金融产品，尽管其结构设计复杂，却由易于实现的基础资产担保。以中国第一家房地产投资信托基金中信帆船基金为例，其资产结构复杂，但非常清晰。中信证券(600030)在北京和深圳的楼宇租金收入是基础资产。在该产品中，中信证券首先在天津注册成立了天津郑经和天津深交所两个全资子公司，然后将北京中信证券大厦和深圳中信证券大厦的房地产所有权分别转让给天津郑经和天津深交所，再将天津郑经和天津深交所的全部股份转让给中信进士基金，中信进士基金是中信进士基金管理有限公司拟设立的非公募基金的全资子公司..作为非公募基金的投资载体，中信进士基金从中信证券收购了天津郑经和天津深交所的股份，为非公募基金投资者提供投资业务。另一方面，中信证券为中信亓航设立了专项资产管理计划，募集资金100%认购基金份额，按照70.1%: 29.9%的比例分为优先和次要两类，并向非公募基金出资。项目公司取得的租金收入用于分配专项资产管理计划的收入。

第四，借贷新旧，庞氏融资

许多投资陷阱往往具有良好的初始回报，但大多数骗局都是基于借新债还旧债和庞氏融资。庞氏骗局意味着资金必须在一开始就积累起来。我们做什么呢有必要让初始投资者尝到甜头，让他们宣传并引进新人。等到越来越多的人进来，然后滚钱逃跑，这对募捐者最有利。

从这些投资骗局来看，它们的特点通常是持续发行和在短时间内迅速扩大筹资规模。例如，电子租赁于2014年7月推出，截至2014年12月8日，交易总额达到745.68亿元；白浩和他的豪达投资武进煤业有限公司项目的重复融资，仅三年就非法集资52亿元。但是，稍微思考一下，就会发现一个公司不可能有这么多项目进行重复融资。

然而，一些具有正规投资渠道的项目或理财产品往往不存在重复融资，大多数项目或理财产品将融资规模控制在一定范围内。从图6所列五星基金的募集股份来看，东方红瑞曼上海-香港-深圳、东方红瑞华上海-香港-深圳、东方红上海-香港-深圳和东方红中国优势的募集股份一直保持非常稳定，其中前两只基金的股份自成立以来一直保持不变，东方红中国优势的份额甚至有所下降。虽然近两年来兴泉趋势投资混合基金的募集份额增长迅速，但与2008年初相比，其募集份额规模也大幅下降；2008年3月31日，该基金募集了多达20536270957股。

话虽如此，原因很简单。世界上从来没有免费的午餐。当你认为投资产品可以平躺着赚钱时，你的钱袋可能已经打开了。

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