哈继铭：美国对钢铁和铝关税政策损人害己

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3月1日，美国总统特朗普宣布，出于国家安全考虑，他将对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的惩罚性关税。特朗普表示，他将在下周签署该决定。这一声明引起了欧盟、加拿大、巴西、韩国等国家和地区的强烈反对。

3月1日，美国总统特朗普宣布，以国家安全为由，他将对进口钢铁征收25%的惩罚性关税，对进口铝征收10%的惩罚性关税。特朗普表示，他将在下周签署该决定。这一声明引起了欧盟、加拿大、巴西、韩国等国家和地区的强烈反对。

中国金融四十论坛(cf40)资深研究员哈纪明指出，上述政策一旦实施，结果很可能与特朗普的初衷背道而驰，对美国和全球经济造成一系列伤害。关税政策充其量只能增加钢铁和铝行业的就业，但会减少美国的整体就业。

哈纪明认为，如果对进口钢铁和铝征收关税，将推高美国的通货膨胀，进而迫使美联储加快加息步伐，导致股票价格和房地产价格下跌，威胁美国的经济增长。同时，它也会给全球贸易体系带来巨大的危害，甚至引发贸易战。

他指出，中国应对美国贸易制裁最有效的政策是坚持改革开放，寻求与贸易伙伴的合作。中国应该为进一步开放做好准备，并继续推进供应方改革。如果美国对中国的开放计划不感兴趣，甚至不愿意探索解决贸易摩擦的方法，中国可以率先向其他国家开放。

美国对钢铁和铝的关税政策伤害了其他国家

哈·纪明

3月1日，美国总统特朗普宣布，他将以国家安全为由，对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，这是基于早已被放弃的第232条。美国政府认为，这两项关税将为美国钢铁和铝行业带来就业机会。

我们的分析表明，美国的钢铁和铝进口不会威胁美国的国家安全。美国钢铁进口占消费量的16%，而国防钢铁仅占3%，而且都是中国制造的。该政策一旦实施，结果很可能与初衷背道而驰，对美国和全球经济造成一系列伤害。

对美国的伤害首先表现在对整体就业的负面影响上。美国钢铁和铝行业只有16万名员工，而下游企业需要使用钢铁和铝作为原材料的员工人数高达240万。其中，仅美国汽车行业就有95.5万名员工。全球最大的机械设备制造商卡特彼勒(Caterpillar)的高管表示，新的关税政策可能会推高美国国内钢铁价格，从而增加生产采矿车辆、推土机和其他机械设备的成本。钢铁是这类大型机械制造商的最大投入成本，约占其原材料支出的65%，而铝约占10%。一旦原材料价格上涨，将不可避免地导致设备价格上涨，从而影响其出口竞争力。

根据易拉罐生产协会，美国生产铝易拉罐的原料有42%是进口的，这些关税政策将导致美国易拉罐企业的倒闭和易拉罐价格的上涨。这将打击美国饮料和啤酒行业。可口可乐和啤酒生产商警告称，提高进口铝的关税将迫使它们提高产品价格，最终成本将由消费者承担。据美国啤酒协会称，10%的进口铝关税相当于对啤酒生产商征收347.7亿美元的税收，这将导致该行业大量失业。

下游企业的竞争力受到关税的损害，它们可能会离开美国，在其他国家建立工厂，然后将产品销售回美国。这样，美国不仅会失去就业，还会进一步增加其外贸逆差。这发生在布什总统2002年对钢铁征收30%关税之后。后来，美国不得不取消这一关税。当时，美国的关税直接损失了约20万个工作岗位，远远高于当时钢铁行业18.7万人的总就业人数。可以看出，这种关税政策最多只能增加钢铁和铝行业的就业，却减少了美国的整体就业。诚然，这些行业所在地区的选民是总统的重要支持者，特朗普总统经常说美国是第一个，而钢铁和铝关税政策显然没有把美国整体就业放在第一位。

因为损失很小，所以不值得损失。2017年，美国钢铁和铝的进口分别为300亿美元和170亿美元，25%和10%的关税税率对应的税收收入仅为92亿美元(假设进口不会因关税而减少)。与美国20万亿美元的经济、减税计划将增加的1万亿美元的赤字，或关税消息公布后两天内美国股市蒸发的4600亿美元相比，关税带来的税收微不足道。特朗普总统一再吹嘘，他上任以来的重要成就是股市的上涨，但关税政策已经严重打击了这一成就。

关税政策将推高美国的通货膨胀。强劲的经济和就业增长以及美元贬值导致通胀上升。自2017年下半年以来，核心pce(个人消费支出)一直在持续上升，美联储预测核心pce将在2018年和2019年分别达到1.9和2.0(图1)。与此同时，美国就业市场的改善已开始推高工资，而关税将进一步推高美国价格，损害消费者利益。

图1美国通货膨胀率和预测数据

资料来源:美国经济分析局；美联储

威胁经济增长。通货膨胀的加剧将迫使美联储加快加息的步伐，这将导致股票价格和房地产价格的下降。毕竟，自2009年低点以来，美国股价和商业地产价格分别上涨了4倍和87%。股票市场的牛市是二战以来第二长的(仅次于2000年it泡沫之前的上升周期)，历史上股票价格估值一直高于90%。利率上升对企业投资成本和偿债能力的影响，以及物价上涨和资产价格波动对家庭消费的影响，都将抑制美国经济的增长，甚至将已经增长了9年的美国经济推向衰退。(图2、图3、图4)

图2本轮美国经济复苏预计将成为历史上第二长的周期

数据来源:美国经济分析局，图例中括号内的数字表示每一轮经济扩张的年化增长率，曲线末端的数据指的是上一期gdp与基期gdp的比值，基期数据为100。

图3本轮牛市是二战后第二长的牛市

数据来源:雅虎财经，基期数据是100

图4美国联邦基金利率(月平均值)

资料来源:美联储

动摇全球对美国经济政策的信心。特朗普总统上任后推出的减税政策被认为有利于经济和资本市场的发展，至少短期效果相对积极。总统似乎仍然重视国际合作和贸易规则，政策方向是务实的。然而，突如其来的关税政策不得不使美国商界和全世界感到美国的经济政策是不一致和随意的。以国家安全为由，任意采取单边措施征收关税，将对全球贸易体系造成巨大损害，甚至引发贸易战。欧洲最近表示，它准备对从美国进口的摩托车和牛仔裤征收报复性关税。特朗普立即威胁要对欧洲汽车征税。贸易战的可能性正在上升。

针对美国的贸易制裁，中国最有效的政策是坚持改革开放，寻求与贸易伙伴的合作。由于美国的关税政策影响广泛，而欧洲、加拿大和韩国等战略伙伴国家受到的冲击最大，一方面，中国可以在农产品(000061、医药库存)和运输工具等领域与美国抗衡，更重要的是，中国可以抓住美国树敌太多、孤立于全球贸易体系之外的机会，加强与其他主要贸易伙伴的贸易合作。中国应该为进一步开放做好准备，并继续推进供应方改革。如果美国对中国的开放计划不感兴趣，甚至不愿意探索解决贸易摩擦的方法，中国可以率先向其他国家开放。一些美国政治家可能会后悔多年前支持中美贸易使中国经济突飞猛进，他们对此感到非常不安。回顾几年后，他们可能会更加沮丧，因为他们没能把握住中国在新时代的开放。

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