董登新：*ST海润悄然对接一元退市法则

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1元的退市规则已经在中国股市生效，所以不要开玩笑！根据a股1元退市规则，如果上市公司股票平均收盘价连续20个交易日低于1元，将立即终止上市。

作者:董登新教授，武汉科技大学金融与证券研究所所长

——*st Hairun跌破1元是投资者用脚投票的结果

2012年5月1日，创业板首个退市制度正式生效。随后，主板(包括中小板)也修订并发布了全新的退市规则。这一轮a股退市制度改革是前所未有的激烈。沪深两市首次推出“一元退市规则”，即如果a股上市公司连续20个交易日的平均收盘价低于1元，它们将立即无条件“终止上市”。

“一元退市规则”是将a股退市的决策权直接交给投资者用脚投票，这是市场化程度最高的退市标准！在美国股市，“一美元退市规则”非常有力。在被迫退市的美国股票中，约有一半是根据“一美元退市规则”无条件退市的。然而，在现行a股退市制度中引入“一元退市规则”已经五年多了，但它并没有真正发挥作用。

然而，昨天是一个特别难忘的日子。2018年2月1日，*st Hairun (600401)主动跌破1元，成为首个自愿加入“总股”阵营的公司，这是a股退市制度改革以来的首个。如果st海润真的成为第一家实行“一元退市规则”的退市公司，对a股市场将具有划时代的意义。这是否意味着贝壳保存和油炸时代的结束？这是否意味着a股可能已经进入了一个“新时代”？

巧合的是，由于实际控制人向空公司支付了款项，ST . Bao黔利在2017年遭受了巨额亏损。昨日，该指数已连续25个交易日下跌，收于3.01元。令人难以置信的是，没有投资者为此买单！

还有明星股乐视(300104)，让人唏嘘摇头。2017年预计亏损116亿元，这是一个天文数字！2017年4月暂停，2018年1月24日恢复。复牌后，该股已连续7个交易日下跌，昨日收于7.34元。没有投资者抢购并为此买单。这一次，组织和庄家人都真的害怕了！

这是否意味着我们股东的成熟和觉醒？投资者真的学会用脚投票了吗？如果是这样的话，说明沪港通和深港通的示范效应确实出现了。虽然我们不想要“a股和港股”，但我们希望投资者尽快成熟。

长期以来，中国投资者已经成为a股的主旋律。原因很简单:因为a股是一个典型的“散户市场”，散户投资者有自己的方式，资金有限。在这样的前提下，如果想进行短期和短期的投机，就只能跟着庄和大户走，因为大盘股的投机需要大资金和大市场，这不适合短期投机，而散户、

多年来，机构和银行家一直在利用“小投机、新投机和不良投机”的市场偏好，呼吁下雨。他们对垃圾股票的投机非常疯狂，他们的手变成了云，手被雨覆盖。一些银行家和牛三敢拿退市制度冒险。他们经常张开双臂大喊大叫，带领广大投资者赤膊上阵，炒股让人们心烦意乱，把他们的股价抬高到天上去。如果有人敢把垃圾股压制成1元的股票，他们就敢抢购；如果垃圾股进入“暂停上市”的风险预警期，他们就敢在最后一刻抢筹码，然后等待Uya在凤凰城“复牌”时涨到10倍；这种现象在最疯狂的时候变得更加难以控制。许多身份不明的赌客在“终止上市”判决后的“收尾阶段”敢于购买“死筹码”。他们渴望与生活抗争，一夜暴富。这是a股赌博的“最高水平”。

然而，近两年来，随着监管部门对“定向增发”和“跨境并购”的严格监管，特别是对保壳和炒壳重组的严格审查和监管，以及进一步退出市场的努力，垃圾股的壳价骤然下跌。再加上ipo的规范化，ipo审核效率大大提高，ipo排队时间从3年缩短到1.5年，ipo时间成本大大降低。买壳不仅变得毫无意义，相反，买壳已经成为一种高成本、高风险的游戏，没有人会忽视和鼓掌！正因为如此，垃圾股票的空壳资源变得一文不值。

说白了，所谓的“空壳价值”是一个ipo批准，或ipo指标。当ipo正常化，ipo成本越来越低时，垃圾股将不再有壳重组的市场需求。因为没有使用价值，垃圾股票过街人人叫卖的时代已经到来。a股僵尸企业将无处藏身，破产和破产将成为唯一的选择。大浪淘沙，优胜劣汰，是经济转型和产业升级的市场结果。

2017年，在寒冷的冬天，投资者开始迷恋大型蓝筹股和大盘股。无论这是真正的“价值投资”，还是“价值投资”时代的到来，有一点是肯定的，那就是垃圾股票投机和重组的时代已经结束。事实上，投资者并不愚蠢。他们也理解政策导向的含义和用政策赌博的高风险。因为监管者是认真的，垃圾股票不能再赌博了。如果你再在垃圾股票上赌博，你将是一个真正的傻瓜！

*st Hairun是一只典型的超级垃圾股票:它已经上市14年，亏损12年。

股票名称和股票代码:*st Hairun (600401)

以前的名称:*神龙，神龙，神龙，海润光伏，江苏神龙

海润光伏科技有限公司前身为沈大集团江阴市物资供销有限公司。

主营业务:立足R&D，生产高效晶体硅太阳能(000591)电池和高性能太阳能电池组件，重点拓展光伏电站的全球开发、建设和运营，致力于全球能源开发投资和光伏能源供应。

主要股东:私人控股

注册地:江苏省江阴市徐霞客镇唐璜工业园

上市日期:2003年9月24日

上市地点:上海证券交易所；主办单位:东北证券(000686，股票咨询)

发行价格:8元；筹资总额:2.4亿元；发行成本:1000万元

定向增发:两个固定收益募集项目合计60.52亿元。2011年12月，将筹资23.35亿元；2014年9月，募集资金增加37.17亿元。

现金分红:该股自上市以来已分红6次，分红总额为9.16亿元。

每股净资产:截至2017年9月末，每股净资产为0.607元。

每股未分配利润:截至2017年9月末，每股未分配利润为-0.65元。

累计账面亏损:截至2017年9月末，未分配利润为-30.8亿元。

2017年亏损预测:公司2017年预计亏损在-23.7亿元至-28.4亿元之间。

亏损记录:自2003年上市以来，公司累计亏损11年；非净利润扣除连续12年为负。

该公司有4874名员工；

公司现有总股本为47.25亿股。

2018年1月31日，*st Hairun公布了2017年度业绩亏损预警及可能的退市风险预警:(1)公司2017年度业绩预计亏损23.7亿元至28.4亿元；(2)扣除非经常性损益后，公司业绩预计亏损20.4亿元至25.1亿元；(3)根据《上海证券交易所上市规则》的相关规定，公司股票可能存在退市风险。

公告发布当天，*st Hairun开盘后下跌至1.02元。2月1日，该股继续开盘，止于0.97元，成为目前a股唯一的“总股”。

值得庆幸的是，还有一只罕见的1元股票紧随其后:*st瑞典语跌至1.36元。自2012年以来，公司连续六年扣除负非净利润，净资产为每股0.25元，未分配利润为每股-1.708元，基本处于资不抵债状态，属于标准的僵尸企业。是时候退出市场了！

意想不到的发现:精彩的工作！怪胎。*新沂已停牌两年多，但尚未退市！它不仅没有“暂停上市”，而且还自信地“重组上市”了两年，这是一次严重的非法暂停！*自2007年起，新沂扣除非净利润9年，现在每股净资产0.41元，每股未分配利润-1.62元。这是一个无望的僵尸企业。2015年12月4日之后，交易暂停，价格为人民币7.40元。迄今为止，交易尚未恢复。更有意思的是，2015年12月7日，也就是停牌后的第三天，该公司实际上实施了每10股增加29.48股的计划，转股后股价被转换为1.87元。这种超级垃圾股能指望投资者在未来恢复交易后主动支付账单吗？还是直接低于1元退市？我们将拭目以待！

最后，认真提醒投资者:1元退市规则已经在中国股市生效，所以不要开玩笑！根据a股1元退市规则，如果上市公司股票平均收盘价连续20个交易日低于1元，将立即终止上市。

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