王为：今年还该不该坚持价值投资

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2017年已经过去了，当投资者回顾2017年中国股市时，感触最深的是个人资本账户缩水了。由于今年的“28号现象”被演绎到了极致，占总股票不到20%的大盘股继续上涨，而其他80%的中小股大多跌得面目全非。因此，赚钱已经成为一个小概率事件，温水中的青蛙式下跌让许多中小投资者感叹，股票交易真的是一个“技术活动”，你赚的所有钱已经成为一个奢侈的记忆，它是“切肉”的同义词，当它是出售的时候。

有人认为“28岁现象”是市场成熟的表现。一些批评人士还认为，基金等主要机构打着“价值投资”的旗号进行价值投机，严重损害了中小投资者的利益。与之前的“小投机、新投机和坏投机”没有本质区别。只要换个花样来玩传递包裹的游戏。最终目标仍然是通过“四两”的方式赢得差价，并在短期内迅速实现巨额利润，与海外成熟市场如巴菲特。

去年11月16日，贵州茅台(600519，临床股票)坐上了700元的通行证，引发了市场上关于价值投资的激烈争论。稀缺的资源、优秀的业绩和增长预期已经成为看到更多人的原因；除了羡慕和憎恨之外，那些一年内翻了一番、市值几乎等于贵州省国内生产总值的人，也开始质疑许多机构一路推茅台的不正当动机。这支在a股市场价值最高的股票会成为“疯牛”吗？高端白酒股能代表中国经济的未来吗？除了“饮鸩止渴”之外，其他能够真正主宰中国经济的高端制造业股票和高科技股票去了哪里？

2017年底，机构开始为年度业绩排名和年终奖励做最后的努力，2018年，有富余能力的机构开始调整头寸，进行市场换股，并提前做好安排。在资金紧张、热点分散的背景下，不愿抗争的投资者开始思考，是应该在2018年留下来观望，还是应该继续为越来越难以把握的股票交易“大业”而抗争。为了减少损失甚至扭转战局，如何规划2018年的投资策略成为投资者的话题。我们还应该坚持价值投资吗？在个股实施时如何选择？你如何看待2018年股市的基本面？

最近结束的中央经济工作会议为中国2018年和未来三年的经济发展定下了基调。2018年，货币政策的基调是“稳健的货币政策应保持中性，控制货币供给的总闸门”，而2017年，“稳健的货币政策应进行调整”。从“监管良好”到“控制”，措辞更加严厉，这意味着2018年货币供应将更加谨慎。关于资本市场的讨论是“促进多层次资本市场的健康发展，更好地为实体经济服务，在没有系统性金融风险的情况下保持底线。”可以预见，在“稳定”这个词下，收紧监管和去杠杆化仍将成为常态。

在这种背景下，股市很难在2018年取得巨大成就，结构性市场仍将是主旋律，因此，如果我们想超越市场，选择合适的股票至关重要。价值投资的核心是选择一定的目标。例如，行业在两三年内保持高速增长，其中上市公司处于领先地位，股权结构清晰。管理层致力于企业的长期发展，而不是为了赚钱而上市和离开。

中国经济已经开始转向高质量增长阶段。随着人们对美好生活的追求，消费在国内生产总值中的比重不断增加。经济结构和市场需求的深刻变化以及国家政策的重点支持方向，为2018年乃至未来几年的股市热点“打好了关键点”。只有根据地图找到这些关键点，并将其具体化为具体的投资目标，我们才能在日益艰难的股市中找到机会。