李勇：2017年中国股市出现了哪些深刻变化？

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2018年，在严格监管的背景下，严格的首次公开发行审核将成为新常态，关注未来几年上市公司的成长能力，或将成为2018年乃至未来几年资本市场运行的主调，价值投资的概念将越来越流行。

作者:李勇，中兴汇金高级研究员

在2017年的中国股市，强有力的监管一直是影响a股市场的主要因素之一。今年以来，管理层的监管行为主要表现为:证监会行政处罚案件大幅增加，巨额罚款不断下达，国内虚拟货币交易所关闭，资产管理新规尘埃落定。从这一系列行动来看，管理层整顿国内资本市场的努力确实是前所未有的。

在监管全面收紧的背景下，a股总体呈现出“稳中有升”的格局。纵观今年的市场表现，有两个深刻的变化，值得投资者关注。

一方面，严格的首次公开发行审核的积极效果是显著的。

据统计，2016年的ipo批准率为89.36%，2017年前三季度为80.99%。自10月17日新的独立选举委员会就职以来，截至12月19日，首次公开募股的批准率已降至57.3%。

严格的首次公开发行审核使得首次公开发行审核通过率直线下降，同时也使得审核通过检查，并且因为会议不再是“唯利是图”、“业绩为王”的企业会议。这有利于那些资质好、基础好、信息披露规范的企业顺利通过ipo审核，而那些“问题企业”混水摸鱼通过审核的概率将大大降低。

另一方面，价值投资的概念越来越流行。

从2017年主要市场指数的表现来看，截至2017年最后一个交易日，上证综指全年上涨6.56%；深圳成分指数上涨8.48%；中小板指数上涨16.73%；创业板指数下跌10.67%；上证50指数和沪深300指数分别上涨25.08%和21.78%。

这一统计数据显示，2017年，与中小板指数、创业板指数等市场指数相比，上证50指数和沪深300指数涨幅明显，而部分价值股数据喜人。

以上述50只样本股票为代表的白马股和蓝筹股在2017年表现显著，这与价值投资的概念开始深入市场参与者的内心有关。

2017年，除了上述以上交所50指数和沪深300指数为代表的白马股和蓝筹股之外，一些真正成长型的上市公司虽然动态估值较高，但市场表现良好，受到一些有先见之明的大型资本机构的青睐。总之，内在逻辑是这样的:在充分调查的过程中，市场基金对这些成长型上市公司未来几年的增长能力持乐观态度，然后决定从中长期来看，分配资金对这些公司目标进行投资。

2018年，在严格监管的背景下，严格的首次公开发行审核将成为新常态，关注未来几年上市公司的成长能力，或将成为2018年乃至未来几年资本市场运行的主调，价值投资的概念将越来越流行。