盘和林：黑名单数量又双叒变长压实中介机构责任意义重大

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在这个黑名单中，个人投资者仍占绝大多数，共有118户(约占85%)，其余为机构投资者，包括资产管理公司、私募股权基金和上市公司，其中有不少是牛三和明星的私募。

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

近日，中国证券业协会发布了ipo配售对象黑名单公告，将2019年7月至8月主板、中小板和创业板21个IPO项目线下认购过程中违反《首次公开发行承销准则》第45条和第46条的139家配售对象列入黑名单。这是中国证券业协会自今年3月和9月以来第三次发布黑名单。与上一次1-6月份56个ipo项目的线下申购过程中185家配售对象被列入黑名单相比，中国证券业协会处罚的频率和平均次数都在增加，这表明中国证券业协会正在加强对线下投资者自律管理的监管。

在这个黑名单中，个人投资者仍占绝大多数，共有118户(约占85%)，其余为机构投资者，包括资产管理公司、私募股权基金和上市公司，其中有不少是牛三和明星的私募。

中国证券业协会定期公布黑名单的初衷是规范投资者及其配售对象在IPO网络下的询价和申购行为，并在询价和申购环节按照自律规则对配售对象履行职责进行压缩，不得故意压低或抬高价格，也不得在参与申购前提供有效价格，这对形成有效稳定的新股价格至关重要。同时，还要求承销商建立健全承销业务体系，加强配售流程管理，落实相应的承销责任。

自今年年初以来，一些机构和个人因新的违规行为受到惩罚的情况并不少见，原因也各不相同。常见的有网上和网下同时订阅、提供有效报价但不参与订阅、未能按时足额支付订阅资金等。这些行为扰乱了新股票市场的秩序，不利于股票价格的有效形成机制，影响市场公平。线下投资者在股价形成过程中发挥着重要作用，应自觉遵守相关自律规则，秉持理性投资和价值投资的态度，坚持独立、客观、诚实合理报价的原则，充分发挥其价格发现作用，促进资本市场价格机制的有效形成。

对此，相关中介机构应切实履行职责，从规范询价、定价、配售等方面履行监管职责，真正发挥资本市场“把关人”的作用，对市场各方负责，树立独立、客观、专业的行业形象，将违规行为隐形化。

特别是自2019年以来，监管部门多次强调要强化中介机构的责任，对第12条的深度改革也明确提出“密切关注中介机构的能力建设……强化中介机构的责任，推进行业文化建设。”因此，明确中介机构的责任对于资本市场的发展具有重要意义。中介机构有责任和义务对线下投资者的投资行为进行监管，积极识别违反自律规则的线下购买行为，并及时向监管部门报告，从而在严格监管的背景下有效发挥资本市场的“把关人”作用。一方面，压缩中介机构的责任有利于规范线下投资者未来的认购行为，促进线下购买者保持良好的投资习惯，自觉遵守自律管理规定；另一方面，压缩中介机构的责任有利于形成有效的首次公开发行股票的价格机制，杜绝网下玩新游戏的不公平现象，保护投资者的利益。

压缩中介机构负责人的核心在于加强主承销商对自律规则的检查和执行，明确承销工作前、中、后的报送要求，完善与证监会行政处罚的衔接。一方面，中介机构应加强线下投资者的行为规范。鉴于《首次公开发行(IPO)承销规范》制定的《报价原则》和《配售资格》中明确规定了线下投资者的负面行为清单，中介机构应及时准确地进行筛选，及时报告违规行为，并切实承担相应责任；另一方面，监管机构应制定合理有效的自律和惩戒措施，并针对隐瞒、欺骗或不报告等情况采取相应措施。，督促中介机构认真履行报告义务，形成合理有效的长效防范机制。

今后，中介机构尤其是主承销商应继续在资本市场中扮演“把关人”的角色，不仅要为自己树立独立、客观、专业的第三方中介角色，还要承担起维护资本市场公平、诚信的市场氛围的应有责任和义务。

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