康崇利：展望垃圾分类带来机遇 后续非对称降息或是看点

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作者:康崇礼，联讯证券分析师委员会副主任兼首席市场分析师

核心观点:继上海强制垃圾分类后，北京垃圾分类立法工作也已提上日程。生活垃圾产业链中的大多数环节都将从中受益，而餐厨垃圾处理设施的能力是该行业初始阶段最值得关注的机会。美联储能否在7月份开始降息至关重要，这将决定国内货币政策的宽松程度，并影响未来a股反弹的高度。

7月5日市场状况:小幅波动

市场在3000点左右的窄幅波动。最终，上证综指收于3011.06点，上涨0.19%；深圳成份股指数收于9443.22点，上涨0.8%，创业板市场收于1547.74点，上涨0.98%。这两个城市的营业额为3743亿元，比前一个月持续萎缩。

在工业方面，休闲服务业、餐饮、农业、林业、畜牧业和渔业以及家用电器表现相对强劲，而房地产、国防、军事和银行业相对落后；从概念上来说，智能交通、维生素和非感应支付等概念是活跃的。

热点追踪:垃圾分类带来了什么机遇？

继上海强制垃圾分类后，北京垃圾分类立法工作也提上了日程。最近，北京市城市管理委员会表示，《北京市生活垃圾管理条例》的修订已被纳入2018-2020年立法计划。新修订的条例应该明确垃圾分类的责任，不仅是单位，而且是个人。

7月2日，北京市城市管理委员会宣布，北京将推进垃圾分类立法，罚款不低于上海。然而，北京的垃圾分类标准与上海的不完全一致，上海的垃圾分类标准分为餐厨垃圾、有害垃圾、其他垃圾和可回收材料。这一消息很快在市场上反映出来，垃圾分类板块在第二天早上上涨，北京本地环保股明显上涨，首创股份(600008，诊断股份)领涨跌停板。首创股份有限公司是北京的国家水务领导者，也是餐厨垃圾和餐厨垃圾处理设施的提供商。

不仅生活垃圾，而且整个垃圾处理产业链都被重新安排。新的垃圾分类政策将为卫生服务和厨房垃圾处理带来广阔的市场。目前，全国餐厨垃圾占生活垃圾的56%,预计在全国新政推广后，将为垃圾处理市场增加巨额投资空房；在卫生方面，预计餐厨垃圾清运服务和垃圾分类终端运营服务的市场增量也将大幅增加0/间。生活垃圾产业链中的大多数环节都将从中受益，而餐厨垃圾处理设施的能力是该行业初始阶段最值得关注的机会。自6月下旬以来，垃圾分类指数(风)上升了15%以上。

随着垃圾分类的实施，上海、北京之后，将有更多的城市加入强制垃圾分类行列，市场预期将推动整个固体废物产业链的发展速度。随着垃圾分类重点试点城市的扩大，环保股有望进入一个值得长期关注的历史机遇时期。

市场前景:随后的非对称降息或亮点

在外部市场，美国股市昨日收盘。在流动性方面，目前银行体系的流动性总量处于较高水平，可以吸收央行反向回购到期、金融机构存放法定存款准备金、政府债券发行支付等因素的影响。2019年7月5日，央行不再进行反向回购操作。

自6月份以来，美国股市频频创出新高，而且这一趋势明显强于a股，这主要是因为市场预期美联储将启动降息周期。美联储能否在7月份开始降息至关重要，这将决定国内货币政策的宽松程度，并影响未来a股反弹的高度。在美联储6月份的利率会议上，美联储表达了对今年降息的强烈预期。根据芝加哥商品交易所的数据，美联储在7月31日降息的可能性高达100%。

就目前的国内政策而言，银行间市场的流动性无疑是宽松的，一日质押式回购利率已降至1%以下，但实体经济似乎并不觉得这种宽松很好。这也表明量化工具在货币政策中的作用越来越有限，货币政策的重点应该从以前的RRR减息转向降息，从而达到大幅降低实体经济融资成本的目的。

6月底，国务院常务会议决定进一步降低小微企业融资实际利率，强调“深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场的利率市场化机制，更好地发挥贷款市场的利率市场化对实际利率形成的引导作用，推动银行降低贷款附加费，确保小微企业融资成本的降低。”在前一份报告中，我们也指出，未来央行很可能借助利率市场化的趋势实施“非对称降息”，实施时间很可能跟随美联储(Federal Reserve)，很有可能在8月份。我们认为，这是决定三季度市场能否进一步向深度和广度发展的关键。

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