吕韬：全球疯狂降息！美国终于抗不住 中国跟不跟？

本篇文章4372字，读完约11分钟

如果美联储不止一次降息。那么中国股市实际上将迎来一个政策红利期，我们将拭目以待结果。

久旱逢雨，阴晴圆缺！

8年来持续时间最长的下跌，是2008年以来最糟糕的，也是50年来第二糟糕的，经历了漫长的5月份，6月5日，美国股市终于翻身。

三大股指正如火如荼，道琼斯上涨2.06%，纳斯达克上涨2.65%，标准普尔上涨2.14%。

为什么美国股市飙升？！

原因很简单。美联储主席鲍威尔的一句话引发了市场情绪并滔滔不绝。

6月5日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在芝加哥举行的一系列“美联储在倾听”会议上发表了重要声明。

他表示:“美联储将采取适当措施保持经济扩张，并密切关注贸易形势对美国经济前景的影响，认真对待通胀预期下调的风险。”。

美联储可以采取什么措施来维持经济扩张和通胀的下行风险？

降息无疑是最佳选择。

群众的眼睛是锐利的。尽管美联储尚未正式宣布降息，但市场权威——芝加哥证券交易所(cme)美联储的货币政策观察工具显示:

2019年9月，美联储降息的概率已经超过90%，12月接近100%，达到98.2%！

历史上，当芝加哥商品交易所的降息概率超过80%时，基本上是宣布降息即将到来，现在在9月和12月就超过了90%，这可能告诉吃瓜者，降息不再是一个问题，但应该只考虑几次。

特朗普摧毁了市场，美联储被迫降息！

持续的强烈建议！降低利率，从黑暗走向光明。

在鲍威尔6月3日发表讲话之前，圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Fed)主席布拉德(Brad)发表了一篇令人震惊的讲话，直言“降息可能很快就会得到保证！”

布拉德认为降息可能很快就会到来，原因如下:

全球贸易紧张和美国通胀疲软使得美国经济增长的风险不断上升，美联储的降息“可能很快得到保证”。与此同时，3个月至10年期美国关键债券收益率曲线的反转也支持降息。(原话)

美联储主要依靠所谓的泰勒规则来锚定cpi、就业和经济增长的核心数据。

目前，主要经济数据的发展方向低于预期。今天(6月5日)，唯一强劲的经济数据——就业数据崩溃了！

根据6月5日美国adp就业的最新数据，5月份美国adp就业人数增加了27，000人，达到104个月以来的最低点(2010年3月以来的最低点)，远远低于预期的185，000人和之前的275，000人。

5月23日，美国4月份新房年化销售数据下降了6.90%，远远超过了2.50%的预期...

5月23日，美国制造业pmi数据发布，结果仅为50.60，远低于预期值52.70和此前值52.60；

5月16日，美国4月份零售额意外收缩，支出不增反减，萎缩0.2%；

5月10日，美国劳工部发布的数据显示，4月份经季节调整的cpi年增长率仅为2%，低于预期的2.1%。

今年6月，随着特朗普进一步对墨西哥和印度采取贸易行动，市场对美国经济的未来变得更加悲观。

主流投资银行高盛(Goldman Sachs)此前下调了经济预测，并将经济增长下调了约0.5个百分点。

事实上，对美国来说，最糟糕的是底层人群(603883，诊所股票)。

5月22日，美国三大连锁百货公司nordstrom、kohl's和jc penney携手暴跌，因为它们的表现未能达到预期。

大型百货商店暴跌，主要是由于需求疲软，没有人消费它们。

美国城市研究所(urban institute)发布的报告显示，2018年，美国近一半的家庭将无法支付住房、食品和医疗等基本开支。

6月2日，在白皮书《中国对中美经贸磋商的立场》中，对贸易战有了更详细的表述。

白皮书称，根据美国智库“贸易伙伴”(Trade Partner)2019年2月发布的研究报告，如果美国对所有出口到美国的中国商品征收25%的关税，美国国内生产总值将下降1.01%，就业岗位将减少216万个，一个四口之家的年度支出将增加2294美元。

不管你有多苦，你都不能让人民受苦。在美联储看来，特朗普向美国人民承诺的可能不会实现。

最初，在2016年之后，美国经济是主要国家中最好的，这是不可能的，因为特朗普的一切都可能失去。

这是不能容忍的。美联储不得不再次穿上V形紧身衣，变成超人来拯救美国。

贸易摩擦是没有用的！强势美元毫无用处！如果我们降低利率，逻辑将完全上升。！

美联储什么都不是。五个国家以前做过！

2019年6月4日，澳大利亚降息！

2019年5月9日，菲律宾降息！

2019年5月8日，新西兰降息！

2019年5月7日，马来西亚降息！

2019年2月7日和4月4日，印度降息！

有趣的是，除了马来西亚，上述五个国家的股市都表现良好。

印度股市不仅上涨了，而且上升到了一个新的历史高度！

6月3日，菲律宾一度接近今年的新高。

大洋洲二人组，新西兰和澳大利亚，也给出了完美的答案。

新西兰的牛不太好，到2019年累计增长约15%。澳大利亚的趋势并不那么美好，但它也有小牛市，从5500点上升到2019年的最高6500点。

常识真的是用来颠覆的！

过去，东南亚国家习惯性的脆弱。

经济动荡、贸易争端和美元飙升是三个令人担忧的因素，资本外流以及股市和外汇的双重抛售是常态。

2019年5月以后，天还是同一天，地方还是同一个地方，人还是那个人。经济、贸易和美元三剑客重组了。最初预计会有一条血流到第n势力。然而，这一次，东南亚国家反其道而行之，变得流行起来。只需自己支撑全球股市和外汇市场两天！

即使美国在6月5日对印度实施了大规模的关税制裁，取消了对印度的普惠制待遇，也无法阻止印度股市达到新高！

东南亚大幅降息，美元指数飙升。

自4月底以来，美元指数长期保持在98左右的三年高点。贸易争端加剧，避险情绪升温，进一步推高了美元。2019年5月23日，美元指数达到98.36，为两年高点！

看到美元走强，国内外一些机构开始大喊:美元指数有望突破100点。

降息对美元走强意味着什么？

根据田弘基金的数据，美元与摩根士丹利资本国际新兴市场股票指数的相关性高达-71%。

这意味着，当美元走强时，新兴市场下跌的可能性超过70%。

下降的主要原因是美元走强，热钱从有关国家流出并返回美国。

不算1998年的金融动荡，2014年后，有两个重要的强势美元市场，而新兴市场也无一例外地大幅下跌。

5月，标准普尔指数下跌6.58%，摆脱了7年来的最差表现和50年来的第二差表现。

追溯历史，美国股市暴跌，全球股市受到牵连，尤其是新兴市场。

财新智库莫尼塔(Monita)的研究数据显示，2000年后，美国股市出现了年度水平调整，新兴市场往往会先下手为强，并逐渐失去风格和水平。

美元走强(东南亚也下调了利率)，美国股市下跌。即使新兴市场没有下跌，下行调整也在意料之中。

更令人震惊的是，股市应该上涨而不是下跌。在汇率水平上，印度、泰国、菲律宾和其他国家与美元一样强劲。

印度卢比(美元对印度卢比)从5月12日的70.5升至6月3日的69.1；菲律宾比索(美元对菲律宾比索)从5月17日的52.73升至6月3日的51.71；泰铢(美元/泰铢)从4月25日的32.14升至6月4日的最高31.14。

证券交易所的双杀不再，证券交易所的双牛出现了！不正常，真的不正常！

在这一点上，我不禁要问，为什么率先降息的东南亚新兴市场会有这样一种反常识、反逻辑的趋势。

太平洋投资管理公司(pimco)6月4日表示，投资者可能低估了新兴市场股票的价值。新兴市场股票有诱人的机会。估值只有美国股票的一半，而价值股仍然更便宜。如果我们增加价值股的配置，我们可能会从中受益。

估值因素确实值得探索。

Imf的数据显示，新兴市场的联系汇率(pe/未来经济增长率)远低于发达国家，表明该市场比发达国家更具吸引力。

除了估值因素，东南亚股市目前的上涨也是由于:

在这场贸易争端中，东南亚国家被特朗普和西方称赞为产业替代概念和贸易利益概念。

从东南亚市场的海外资本流动来看，根据招商证券(600999)4月份的数据，2019年总体净流入是主要的，这也说明西方热钱确实和特朗普想的一样。

降息显然会带来流动性溢价。如果海外基金保持稳定，甚至增加而不是减少，那么流动性很有可能会提振股市。

当降息浪潮到来时，中国应该怎么做？

美联储将降低利率。我们呢？

央行现在正在讨论合并利率，今年在这方面可能会有大动作。在采取具体措施之前，基本上不可能调整存贷款基准利率。

现在所谓的降息主要是由央行通过市场利率来引导的，比如各种粉末的利率，反向回购利率等等。

在这方面，央行最近采取了一项行动，但并未引起太多关注。在这里，让我们给你一点关注。

5月30日上午，央行公布了2019年中央国库现金管理商业银行定期存款(二期)竞价结果。公告显示投标总金额为800亿元，中标利率为4.01%。

中央金库管理的商业定期现金存款属于中央银行的公开市场业务，中央银行可以在官方网站上搜索和找到。

当中央银行管理国库现金时，它实际上将资金存入商业银行的国库并支付利息。

这件事有两层含义:一是给商业银行800亿元，银行可以用来放贷，这相当于一种投放资金的方式；二是中央银行通过中标利率间接调控市场利率。

获胜利率为4.01%，而2018年9月21日同期(3个月)的运营利率为3.71%。

4.01%比3.71%高0.3%，但也存在一些问题。

事实上，6月份的流动性压力相对较大，央行逆回购到期6100亿元人民币+多边基金到期6630亿元人民币，上半年累计到期并集中在1.27万亿元人民币。

针对6月份的流动性问题，央行在6月2日回应称:“中国人民银行对6月份影响流动性的各种因素做了全面的估计和充分的准备。”

但在交割方式方面，央行表示:“公开市场反向回购和中期贷款便利化将根据市场资金供求情况灵活实施。”

也就是说，根据这种说法，基本上，无论是RRR降息还是降息，都将在6月份出现。

然而，央行的声明预计有一个前提，目前限制货币供应的最大约束实际上是人民币。

正如我之前所说，东南亚的经济不如中国，而且它也提前降息，但是汇率却逆势大幅上升，这说明短期汇率问题与情绪投机密切相关。

为了保持人民币的稳定，央行在反周期因素、收紧离岸流动性等方面下了很大力气，如果RRR不下调，预计还会从情绪方面进一步努力。

然而，如果美联储无法承受并打开降息之门，这对人民币实际上是一个很大的利好。当市场自动调整时，央行面临的压力会小得多。

如果外部压力小，空的内部政策无疑会变得更大。改变政策工具实际上更符合逻辑。

最后，总而言之，世界上有一个有趣的现象。不管之前的逻辑如何，降息幅度将会上升，而且可能还会长期上升。

如果美联储不止一次降息。那么中国股市实际上将迎来一个政策红利期，我们将拭目以待结果。