张平：海外基金经理看 A股上涨才刚开始 靠不靠谱

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国内学者对外国专家对a股市场的预测嗤之以鼻。这些人认为，只有股指成功突破3100点至3587点区间(早盘区间)，牛市才能成立，因为机构投资者花了这么多精力解决散户投资者的问题，市场肯定会进一步扩张。否则，这轮技术反弹仍将从哪里来，继续往哪里去。

作者:张平，著名金融评论家，金融网站专栏作家

今年4月6日，《凤凰网财经》报道:“今年a股引领世界！顶级基金经理表示，上涨才刚刚开始。本文的背景是，上证综指今年上涨了33.36%，引领全球股市。一些网民在网上查阅了这篇文章，但文章没有注明出处。刘易斯·考夫曼，所谓的顶级基金经理，只管理着20亿美元的个体发展中国家基金。总体感觉是神秘和不可靠的。 事实上，外国投资者看好中国股市有两个原因:一方面，股市上涨势头强劲，引领全球股市。2019年，a股市场强劲反弹，上证综指从2440点上涨至3240点，短期内上涨800点。短期增长是惊人的。另一方面，国内外杠杆基金纷纷入市，牛市暂时不会结束。如果你看多达5178点或6124点，这一定有点过分，但如果增加超过4000点，仍有希望再增加20%。

国内学者对外国专家对a股市场的预测嗤之以鼻。这些人认为，只有股指成功突破3100点至3587点区间(早盘区间)，牛市才能成立，因为机构投资者花了这么多精力解决散户投资者的问题，市场肯定会进一步扩张。否则，这轮技术反弹仍将从哪里来，继续往哪里去。

然而，我们认为海外基金投资者并没有经历过a股的牛市和熊市周期，预测股市的涨跌就更不可靠了。事实上，在清明节之后，股市很可能会升到最高点，然后回落。我们判断目前的股市只是超卖了大反弹市场，并没有国内外专家提到的牛市。主要依据如下。

首先，当经济下滑时，股市不会出现大的牛市。原因很简单。a股上市公司是周期性行业。如果国内经济下滑，这些行业的表现将会下降，至少不会大幅上升。在这种情况下，期望a股长期看涨是不现实的。当前股市逆势上涨，上演“股票经济背离”的原因，主要是宽松货币和杠杆资金进入市场。然而，空的这种被迫上涨肯定是不可持续的，它最终将进入熊市的下行通道。

此外，上市公司的大股东疯狂减持。最近，据报道有2200多份关于上市公司大股东减持的报告，涉及近800家上市公司。上市公司大股东疯狂减持有两个原因:第一，他们对股市不乐观，认为现在应该减持，在熊市底部回购。如今，开户的投资者数量大幅增加，而上市公司的股东却在疯狂减持股票。

另一个是目前股价已经涨到了“超值”，让股东们感到尴尬，他们觉得不得不安于现状。事实上，这些上市公司的大股东对自己的企业非常了解，他们自己的企业不值这个价。现在，如果他们不减持，就没有机会了。

第三，目前的a股上涨纯粹是资本驱动的市场。你可以在春节前的某个时候看看市场情况。股票市场每天只有1000亿笔交易，投资者也没有表现出减少交易的迹象。显然，主要机构根本无法吸收2440区的切肉片，那么如何进行长期牛市呢？更重要的是，本轮反弹是空被迫上涨，其目的不是长期的。因此，2440点永远不会是熊市的底部，未来还有很长的路要走。

最后，科学和技术委员会离我们不远，估计它将在4月底和5月初启动。现在，随着市场的波动，机构投资者只想抛出更多的筹码。在科技发展局成立后，我担心a股的估值重心会下移，甚至资金会转移到科技发展局。恐怕将来很难建立一个强制的空市场。

海外基金经理对中国股市持乐观态度。这一消息含有虚假成分，或者这些海外基金经理根本不了解a股市场。a股市场目前处于顶端。大多数投资者对市场前景持乐观态度。但现实是，股市只能是“一赢、两平、七输”。大多数人对市场持乐观态度，到处都有危机。如果海外投资者认为美国股市十年的牛市已经结束，那么他们认为a股市场还为时过早。a股反转尚未到来，这需要市场各方的耐心。

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