郭施亮：社保基金减持交行意在为市场降温还是另有打算？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

2019年对于a股银行股来说并不是积极的一年。与主题概念股增长50%至两倍相比，银行股今年明显处于滞胀状态。

其中，截至今年4月2日，a股市场总市值排名前五位的银行类上市股票包括中国工商银行(601398，诊断股票)、中国建设银行(601939，诊断股票)、农业银行(601288，诊断股票)、中国银行(601988，诊断股票)和招商银行(600036，60036)，但从年度增幅分析，同比增长6.99%，12相比之下，上证综指今年上涨了27.38%，上证50指数上涨了25.97%。可以看出，除招商银行外，其他市值较高的银行类上市股票同期表现明显低于市场指数。

然而，尽管同期银行股在表现不佳市场指数中的表现明显，但近年来银行股的不利因素并没有减少，反而有所增加。例如，近年来，工行、农行等大型银行股纷纷采取再融资行动，而大型银行则积极补充资本，这一方面与监管需要有关，另一方面也考虑了资本补充渠道的拓宽，也保证了上市银行股的可持续发展。

近日，a股总市值排名第六的交通银行(601328)发布了第三大股东社保基金减持通知。计划在三个月内减持不超过7.43亿股，不超过交通银行的总股本。1%；六个月内累计减持股份不得超过14.9亿股，不得超过交通银行总股本的2%。然而，按照这个比例，实际上，减持股份的市值接近100亿元。

截至4月2日，交通银行a股上市银行股市值排名第六，总市值为4664亿元。交通银行的市盈率和市盈率仍处于历史低位。同时，根据今年的业绩分析，交通银行全年累计增长8.46%，这不仅体现了银行板块指数同期表现不佳，也体现了a股市场指数同期表现不佳。总的来说，交通银行今年的业绩实际上一直处于滞胀状态，这并没有给股东带来较高的投资回报。

然而，根据相关解释，社保基金减持仅限于参与交通银行2012年非公开发行a股。截至去年底，全国社保基金理事会持有交通银行股份，占总股本的4.42%。虽然此次减持公告对总市值4664亿元的交通银行来说并不是特别高，但近100亿元的减持需求仍是近年来a股市场较高的减持，对市场的影响依然存在。

据其解释，社保基金的减少主要来自资产配置的需求，减少后可能会有后续的投资计划。然而，根据近100亿元的减持计划，交通银行社保基金减持的负面影响仍将存在。或许，对于社保基金持股比例较高的上市公司来说，他们可能对新闻更加敏感。此外，由于交通银行是a股上市银行股总市值的第六大上市公司，且银行股在a股市场的权重相对较高，可能会对a股市场产生间接影响，起到或多或少的降温作用。

与2012年参与非公开发行认购时的价格相比，虽然交通银行的股价较当时有所上涨，但考虑到交通银行近年来的净资产收益率和净利润增长率等因素，交通银行的估值优势依然存在。换句话说，即使股价大幅上涨，股票估值仍然很低，社保基金选择在此时减持股票，这并不一定对交通银行随后的价格表现不乐观。总体而言，目前国内银行股尤其是大型银行股的估值优势明显。它们也是a股市场投资安全性较高的投资对象，也是中长期稳定投资者配置资产的理想投资对象。

社保基金此举可能有冷却市场的意图，但与此同时，可能会有资产配置调整，以达到提高整体投资回报的效果。或许，市场很容易关注社保基金份额的减少，但关键在于社保基金是否会有后续连续减持的需求。然而，对于股票市场来说，一旦市场趋势确立，如果不受持续的实质性利益空因素的干扰，市场的运行趋势就不会轻易改变。

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