杜坤维：上交所权威数据揭示散户亏损原因

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仍然需要价值投资。未来，随着ipo的规范化和科技股注册制度的推广，概念股的价值越来越低是一个很有可能发生的事件

作者:杜，金融网站专栏作家

散户投资者不仅被称为韭菜，还经常称自己为韭菜，主要是因为亏多赚少。为什么？根据相关数据，散户投资者的损失与过度交易之间有很大关系。

根据上海证券交易所发布的《上海证券交易所统计年鉴》(2018卷)，截至2017年12月31日，上海证券交易所共有投资者1.95亿人，其中自然人投资者1.94亿人，占99%以上。然而，从股票市值来看，自然人投资者的股票市值为5.94万亿，仅占总市值的21.17%。

从投资者结构来看，自然人投资者占99%，大多数自然人投资者的市值不到50万元。因此，a股零售市场名副其实，拥有众多散户投资者。然而，股票市值并不多，仅占总市值的21.17%。由此可见，市场没有主动权，它不能影响股市走势，而只能跟随大势，即追涨杀跌。散户投资者追涨杀跌的原因在于他们缺乏专业精神，对整体趋势和个股投资价值缺乏准确判断。同时，信息是不对称的，他们不知道股票价格会在哪里上涨，所以他们在持股方面并不坚定。这是散户投资者面临的最大问题。

然而，追上杀下，即一些专家提到的波段操作，并没有带来高回报，这是相当令人惊讶的。根据《年鉴》，2017年，个人投资者占上海股市总成交量的82.01%，而机构投资者仅占14.76%。机构投资者的股票市值为4.53万亿元，自然人投资者的股票市值为5.94万亿元。股票市值为4.53万亿元，散户的年交易量实际上是机构持股5.94万亿元的5倍。由此可见，散户投资者的交易活动远远超过机构投资者，其持有时间也远短于机构投资者。在一些牛股中，散户可能只喝了一点汤，却没有品尝到牛股的盛宴。这不是作者的随意怀疑，而是有数据支持的。

散户投资者的贡献是机构投资者交易量的5倍，但只占机构利润的不到30%。此外，机构的“本金”更少。《年鉴》显示，2017年上海股市中，自然人投资者的总利润为3108亿元，专业机构的总利润为11156亿元，机构投资者的利润是散户的3.6倍。

上述数据显示，机构投资者比散户投资者用更少的钱赚了更多的钱(3.6倍)，这表明散户投资者不是因为过度交易而赚钱，而机构投资者在17年里赚了小钱却赚了大钱，2088年市场分化也有原因。

17年期市场由公共基金发起，热点相对集中，集中在银行保险、家电、白酒消费等加权白马股，而散户仍然按照自己的投资逻辑持有中小股，坚持投机和投机策略，因此在17年期市场中，散户的利润远远低于机构投资者。

市场上有一种趋势，即t+1是散户投资者亏损的主要原因，机构可以利用t+0交易获得散户投资者的资本优势。然而，从机构交易量远小于散户投资者的角度来看，机构使用具有资本优势的t+0交易并不多见。许多观点认为，拯救散户投资者就是实施t+0交易，这一点得到散户投资者的高度认可和大流量的支持。然而，从17年的数据来看，散户投资者的损失在于过度交易，而不是其他。

在交易活跃的情况下，t+0交易的实施只会帮助散户更多地追逐和杀跌，更多地参与投机交易，这只会火上浇油，进一步增加散户的损失概率。毕竟，交易需要支付交易成本，更重要的是，有了t+0交易，散户投资者可能就不用担心追涨杀跌，在追涨止损上犯错误。问题是止损是一种损失。

巴菲特表示，持有不足十年的股票不需要考虑。尽管我们可能不需要在十年内持有股票，但仍然需要避免过度的当日交易。日内交易不仅不能享受牛市的盛宴，还需要付出大量的交易成本来消耗股市价值。

回顾a股，尽管多头做空，空头多头，但也有许多超级牛市。只要投资者分享部分收益，他们就能赚很多钱。在过去的17年里，有人统计了一组数据，上市以来涨幅超过100倍的股票有26只，其中万科a(000002诊断股)和格力电器(000651诊断股)的累计涨幅最大，分别达到1888只。此外，在3381家上市公司中，有41家股票在过去17年中上涨了10倍以上，占1.2%。自股市崩盘以来，38只股票翻了一番。

尽管许多人反对价值投资，但价值投资仍然是需要的。随着新股发行的规范化和未来科技股注册制度的推广，概念股的价值越来越低是一个高概率事件。选择有业绩支持的股票通过长期持有来获利更为合适。尽管不可能获得巨额利润，但赚钱的可能性远远大于赔钱的可能性。

然而，价值投资不仅仅是持有低价值股票，而是需要与时俱进。持有快速增长的科技股也是价值投资。所谓价值投资是没有参与过度投机的概念性投机。

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