靳毅：税期高峰资金利率上涨 利率债收益率持续下行

本篇文章3080字，读完约8分钟

投资要素

本周流动性跟踪央行在本周继续mlf，对冲mlf和反向回购到期。纳税期间的最高资本利率已经提高。截至5月17日，与上周五(5月10日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率上升31.80个基点，r007上升18.75个基点，r014上升21.26个基点。在存款质押式回购利率方面，dr001上升了33.05个基点，dr007上升了6.69个基点，dr014上升了13.32个基点，Shibor隔夜利率上升幅度更大。5月17日，市净率为2.1340%，上涨30.80个基点；；一个月期shibor收于2.7050，下跌1.50个基点，三个月期shibor收于2.9000，上涨0.50个基点。

周一，二级市场本周在一级市场共发行了28只利率债券。实际发行总额为2839.5亿元，较上周减少382.14亿元；还款总额3083.23亿元，比上周增加2496.3亿元；还款净额243.73亿元，融资净额较上周减少2878.44亿元。本周，一级市场对非国有债券的需求强劲，多个债券的投标倍数超过4倍。在二级市场，国债和CDB债券的收益率继续下降。截至5月17日，一年期政府债券收益率为2.6775%，下跌0.75个基点；从上周五开始；据报道，10年期政府债券的收益率为3.2665%，下降了3.52个基点；；1年期CDB国债收益率为2.7942%，下跌7.78个基点；从上周五开始；据报道，10年期CDB国债收益率为3.6757%，下跌6.44个基点

风险表明地缘政治风险超出预期；贸易战风险超出预期；通货膨胀超出了预期。

1.流动性跟踪

1.1 .公开市场操作

本周，央行没有在公开市场进行反向回购。从5月13日至15日，当日反向回购分别到期200亿、200亿和100亿；5月14日，mlf到期1560亿元，当日启动了2000亿元的mlf超期工作。本周，公开市场上全额基金的净提取额为60亿元。本周，央行首次对中小银行实施了RRR减持操作，释放了约1000亿元的长期资金。预计下周不会出现反向回购和mlf到期。

1.2 .货币市场利率

纳税期的高峰期已经到来，资本利率已经上升。截至5月17日，与上周五(5月10日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率上升31.80个基点，r007上升18.75个基点，r014上升21.26个基点。存款质押式回购利率方面，dr001上升33.05个基点，dr007上升6.69个基点，dr014上升13.32个基点。

市净率隔夜上涨更多。5月17日，市净率为2.1340%，上涨30.80个基点；；Shibor1本周为2.5890%，为2.10个基点；在上行链路中；一个月期shibor收于2.7050，下跌1.50个基点，三个月期shibor收于2.9000，上涨0.50个基点。

1.3 .银行同业存款证的发行

本周银行间存单发行总额为5307.0亿元，还款总额为4108.2亿元，融资净额为1198.8亿元，融资净额较上周减少1094.9亿元。

每期银行间存单的利率短期内会下降，长期内会上升。截至5月17日，一个月期品种发行率为2.6367%，下降0.29个基点；从上周五(5月10日)开始；三个月期利率为3.0351%，下降1.13个基点；；6月份各品种利率为3.1577%，上涨1.27个基点

1.4 .实体经济的流动性

直接过账和重新过账的利率保持不变。截至5月17日，长三角地区6个月票据直投率和6个月票据回购率分别为2.80%和2.40%，与上周五一致。

1.5 .每周监督趋势

2.利率债务

2.1、一级市场发行和中标

本周一级市场共发行28只利率债券，实际发行总额为2839.5亿元，较上周减少382.14亿元；还款总额3083.23亿元，比上周增加2496.3亿元；还款净额243.73亿元，融资净额较上周减少2878.44亿元。预计下周将发行502.64亿元地方债券，还款总额为203.57亿元，融资净额为299.07亿元。

2.2 .利率债券的到期收益率

政府债券的收益率都下降了。截至5月17日，一年期政府债券收益率为2.6775%，比上周五(5月10日)下降0.75个基点。3年期国债收益率为2.9619%，下降2.12个基点。5年期国债收益率为3.1344%，下降1.83个基点。7年期国债收益率为3.3115%，下降3.77个基点..据报道，10年期美国国债收益率为3.2665%，下降了3.52个基点。

CDB债券的收益率全都下降了。截至5月17日，一年期CDB国债收益率为2.7942%，比上周五(5月10日)下降7.78个基点。据报道，3年期CDB国债收益率为3.2221%，下降10.82个基点。5年期CDB国债收益率为3.5835%，下降1.88个基点。7年期CDB国债收益率为3.8225%，下降2.64个基点。10年期CDB国债收益率为3.6757%，下降6.44个基点

2.3 .利率债券利差

不同时期的利差是混合的。截至5月17日，与上周五相比，10y-1y利差收窄了2.77个基点，10y-5y利差收窄了1.69个基点，10y-7y利差扩大了0.25个基点

CDB的隐含税率在不同时期有升有降。截至5月17日，5年期国债与CDB国债的息差为44.91便士，5年期CDB国债的隐含税率资源扩大了0.05个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为40.92个基点，10年期CDB国债的隐含税率缩小了0.59个百分点。

3.追踪海外债券市场

美国国债利率继续下降。截至5月17日，两年期政府债券收益率为2.2000%，下跌6.00个基点；从上周五(5月10日)开始；10年期政府债券的收益率为2.3900%，下降了8.00个基点；从上周五开始；10y-2y利差为19个基点，比上周五下降2.00个基点。

德国和日本的长期利率都下降了。根据最新数据，德国10年期政府债券收益率为-0.12%(5月16日)，下降6.00个基点；从5月9日开始；日本10年期政府债券收益率为-0.058%(5月16日)，比5月9日下降1.4个基点。

4.通货膨胀跟踪

蔬菜价格普遍下跌。截至5月17日，农业部菜篮子批发价格指数收于117.12点，比上周五下降0.50%；山东蔬菜批发价格指数收于92.43，比上周五下降16.92%。

生猪价格小幅下跌，猪肉价格上涨。根据最新数据(5月10日)，22个省市的生猪平均价格为15.03元/公斤，比节前周五(4月26日)低0.07%。猪肉平均价格为23.75元/公斤，上涨2.50%。

工业品、大宗商品和原油价格上涨。截至5月17日，中国南方工业产品价格为2307.73点，较上周五上涨1.64%，rj/crb商品价格指数收于180.99点(5月17日)，较上周五上涨1.14%。布伦特原油期货和wti期货的结算价分别为72.21美元和62.76美元(5月17日)，分别上涨2.25%和1.78%。

5.下周重要的经济数据和事件

6.风险警告

地缘政治风险超出预期。贸易战风险超出预期；通货膨胀超出了预期。

本文转载自《金论古首》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！