曹中铭：建立科创板转板机制非常有必要

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日前，上海证券交易所举办了第二届证券公司科技股投资者教育培训班，并就科技股申报和审核中发现的一些问题与中介机构进行了沟通。从交流的情况来看，有些问题是低级错误，而有些问题应该引起足够的重视。

上海证券交易所审计中发现的问题主要包括两个方面。一是文件格式和完整性，包括三大问题:申请文件中没有董事和其他高管的签名，也没有签名；第二，招股说明书中存在十个普遍性问题，包括信息披露重要程度的判断、发行人重要子公司的披露、发行人行业状况的披露、会计政策和会计估计的披露。其中，第一个问题是它是否符合科技局的定位。从审计来看，招股说明书、发行人的自我审慎评估文件和机构的特殊分析意见中存在夸大成分。

作为中国资本市场的新生事物，科技板块也是一项重大的制度创新，其对企业的吸引力是毋庸置疑的。同时，科技板块受到监管部门和市场的高度重视，这是中小板和创业板无法比拟的。对于一个企业来说，在科技板块上市不仅可以获得很高的估值，也是一种“荣誉”。因此，在上海证券交易所的受理名单中，一些企业在是否符合科技局的定位上存在夸大成分是可以理解的。毕竟，如果它能在科技板块上市，其背后的好处将是巨大的。

然而，在科技板块上市的企业必须具备关键核心技术、突出的科技创新能力、较高的市场认可度、良好的社会形象和强劲的成长性，应属于高新技术产业和战略性新兴产业。这不仅是科技局的定位，也是一个门槛。如果不符合定位，无论招股书中的接受企业有多夸张，都应该把它挡在科技局的门外。此外，作为一个新生事物，科技板块有一个明确的板块定位，所以养猪企业不能再在创业板上市了。

在目前的资本市场上，企业在沪深主板、中小板或创业板上市后，除了因退市而被转到新三板上市外，往往是“终身”的。上海股市的企业不会转移到深圳股市，创业板的企业也不会转移到中小板，无论它们是否符合创业板的创业创新定位。没有转移机制，很容易在市场上造成新的不公平。例如，它们也是水产养殖企业，其中一些在中小板上市，而另一些在创业板上市。企业享有的估值是不同的。

在科学和技术委员会试行登记制度和实施新的贸易制度都是非常有意义的创新措施。为了使科技板块上市的企业符合定位，也可以创新性地建立科技板块的转移机制。

基于此，上交所显然有必要对受理企业进行严格审查。对明显不符合科委定位的企业，要一票否决，不能让这种企业蒙混过关。另一方面，即使上海证券交易所对受理企业进行严格审查，也不可避免地会有一些不符合定位的伪高科技产业和伪战略性新兴产业混入科技股市场。此时，有必要启动相关企业的转板程序，并将其转到上海证券交易所主板上市。此外，由于高科技技术创新速度快的特点，一旦在科技板块上市的企业不再拥有关键核心技术，或者其拥有的技术被淘汰，则该类企业不适合在科技板块上市，也应将其转移到上海证券交易所主板上市。

建立科技板块转移机制是一项重要的制度创新，可以在很多方面产生良好的效果。例如，它可以抑制企业在招股说明书中夸大科技局的定位。严格来说，招股说明书中对企业的夸大是违反信息披露的。因此，转移机制可以提高企业的信心水平。又如，将不再符合科技板块定位的企业转移到沪市主板，也将有利于科技板块的新陈代谢和优胜劣汰，进而鼓励企业增加在R&D的投资，促进技术进步，这对企业、科技板块和投资者都非常有利。

(作者是金融评论员)