皮海洲：重新上市第一股ST长油何以遭到市场用脚投票

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

1月8日，一个“发送”日。显然，第一只再次上市的股票st畅游选择在这一天重返a股市场。

然而，1月8日重新上市的st长友股票显然没有“发”。2017年2月28日，st畅游在三板的股份转让暂停。前一个交易日，st畅游的收盘价为每股4.31元，成为st畅游1月8日重新上市的参考价格。然而，1月8日，st畅游的开盘价跌至2.81元，比其在三板的上市价格低34.80%。在开盘后的盘中交易中，st畅游两次触及停牌规则，使该股全天长时间停牌，全天交易时间约为7分钟。股价最终收于3.31元，全天下跌23.20%。不仅如此，在本周接下来的三个交易日里，圣昌友都以“一”字收盘。st畅游在重新上市后的表现无疑令人失望。显然，作为“第一只重新上市的股票”，st畅游在重新上市后显然被市场所投票。

st畅游(601975)的重新上市是a股市场的一个标志性事件。自2001年4月23日起，水仙电器拉开了a股上市公司退市的序幕。在过去的18年里，只有上市公司被摘牌，但没有再次上市。st畅游的重新上市意味着退市公司重新上市的渠道正式开启。该渠道的开通也为退市公司争取重新上市指明了方向。毕竟，作为一家退市公司，可以有进有退。

那么，作为“第一股重新上市”，为什么st畅游在重新上市后用脚吸引市场投票呢？主要原因如下。

首先，这是因为现金充裕。st畅游的成功上市无疑是st畅游投资者的一笔好钱。而好的现金，通常也是投资者抛售股票的时候。更重要的是，持有st畅游股票的投资者是盈利的。St畅游于2014年6月5日从a股市场退市。在退市前一个交易日，其股价被定为每股0.83元。三年后，2017年2月28日，st畅游暂停了第三板的股权转让。停牌前，股价为每股4.31元，是退市前的4倍多。即使按照本周五2.83元的跌停板价格计算，其利润也高达240.96%。因此，投资者获利的意愿很强。特别是，在st畅游退市后参与破产重组的金融机构，面对如此巨大的利润，自然会选择安分守己。

其次，在st畅游重新上市后，有一个要求，以弥补股价。自2017年2月28日起，St畅游暂停三板市场股票转让。从2017年2月28日到st畅游重新上市的两年间，上证综指和st概念股指数分别下跌了21.80%和46.52%。因此，在重新上市后，st面临着弥补股价的压力。

第三，虽然st畅游符合重新上市的要求，但从其相关财务指标来看，st畅游的发展仍存在一些隐患。从2016年以来的情况来看，st畅游的表现实际上处于下行通道。2015年是st畅游破产重组的第一年。扣除后，归属于母公司的利润为6.11亿元，增长126.01%。但在2016年、2017年和2018年前三季度，st龙石油扣除项目的非岗位净利润分别为5.29亿元、3.08亿元和1.94亿元，且下降幅度逐年上升，分别为13.43%、28.18%和30.57%。

不仅如此，st畅游的重新上市实际上是带着“亏损尾巴”重新上市。截至2017年底，st畅游未分配利润为-60亿元；截至2018年第三季度，公司每股未分配利润为-1.15元，这意味着st畅游2018年第三季度末的未分配利润仍高达-58亿元。St畅游表示，公司实现的利润将首先用于弥补前几年的亏损，直到公司没有未偿亏损为止。从这个角度来看，即使st畅游的业绩能够得到改善，st畅游仍然无法弥补公司长期未收回的亏损，这意味着公司上市后很难长期进行现金分红和偿还投资者。因此，st畅游在重新上市后被市场用脚投票也就不足为奇了。

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