易宪容：2019年人民币汇率仍然会是市场关注的焦点

本篇文章1779字，读完约4分钟

作者:青岛大学经济学院教授，易宪容中国社会科学院金融研究所金融发展办公室原主任

2018年，人民币汇率是市场的焦点。年初以来，人民币兑美元汇率持续升值，4月份以来又突然持续贬值。可以说，由于中美贸易战，人民币汇率持续贬值。如果不是政府刻意控制，人民币兑美元汇率肯定会贬值5%以上，甚至更多。

人民币对美元贬值自然会影响中国外汇储备的增长。根据国家外汇管理局1月7日发布的最新数据，截至2018年12月底，2018年12月中国外汇储备为30，727.12亿美元，比2018年11月增加110.15亿美元。这是外汇储备连续第二个月增长。与2017年12月底的31，399.49亿美元相比，2018年中国外汇储备减少了672.37亿美元。当然，与2015年和2016年相比，中国外汇储备缩水的规模有所收窄，2015年和2016年，中国外汇储备分别缩水5127亿美元和3198.44亿美元，而2017年则增加了1294亿美元。2018年，中国外汇储备开始全面下降。尽管2018年中国外汇储备的下降幅度没有2015-2016年那么大，但人民币外汇储备已从上一年的增长转为下降，这当然与人民币对美元的整体贬值有关。此外，如果将超过3万亿美元外汇储备的投资收入考虑在内，估计中国外汇储备的减少可能会超过公布的数据。

2018年中国外汇储备减少主要与人民币对美元贬值有关。2018年2月，中国外汇储备减少了269.75亿美元，从而结束了此前12月份的持续增长。在人民币对美元持续贬值的背景下，中国外汇储备在2018年6月和7月出人意料地实现了两次连续上升，但在2018年8月开始连续三个月收缩，收缩逐渐扩大，然后在11月又回到上升趋势。在2018年的最后两个月，它分别增长了近86亿美元和110亿美元。

现在的问题是，2019年中国的外汇储备会减少吗？这可能一般与中美贸易谈判的结果、中国的经济增长趋势以及世界各国的经济表现有关。如果中美贸易战谈判能在2月底前取得成果，或者整个中美贸易战的局面得到缓解，那么人民币对美元的贬值就可能结束。随着人民币汇率的稳定，中国的外汇储备将步入持续增长的道路。然而，中美贸易战能否取得进展还很不确定，尤其是美国总统特朗普，他是全球金融市场不确定性的来源。因此，我们不应该对中美贸易战的成功抱有过高的期望。如果是这样的话，人民币对美元的汇率贬值概率会比较高。

此外，2019年人民币兑美元汇率的决定性因素是美国货币政策的正常化。因为，根据美联储主席鲍威尔最近的声明，美联储的货币政策在2019年将变得更加不确定。这不仅是因为美国的经济形势可能不如2018年，而且有人分析美国经济的整体增长在2019年可能会放缓，还因为特朗普总统不断加大对美联储的压力，这可能会导致美联储在2019年的决策出现混乱。美联储的货币政策是会继续加息还是会突然转向还很不确定。如果美联储的货币政策继续正常化，美元的强势将继续，人民币对美元的贬值很有可能发生。如果美联储的货币政策突然停止加息，或者突然转向降息，美元的强势可能会终结。在这种情况下，人民币对美元的汇率可能会再次升值。所有这些都必须一步一步来，这是很不确定的。

人民币兑美元汇率走势也与2019年中国实体经济增长趋势有关。就目前情况而言，由于中美贸易战的影响和冲击，以及中国经济内部出现的许多问题，中国经济增长的下行压力将越来越大。特别是当中国经济发达的东南沿海受到中美贸易战的重创，企业倒闭增多，工人失业严重时，中国经济增长的下行压力将会加大。在这种情况下，许多政府拯救经济的政策可能会导致人民币对美元进一步贬值。

可以说，除非政府过度采用人为手段和工具保持人民币汇率稳定，否则2019年人民币汇率将大幅波动，因为影响2019年人民币汇率波动的不确定因素太多。人民币汇率过度波动甚至贬值不仅会影响中国的外汇储备，还会严重影响人民币国际化进程和中国的金融市场。投资者应该密切关注这一点。

本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！