杜坤维：提振股市根本措施不在央行 在证券市场改革

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央行是负责流动性的机构，它可以在必要时用直升机投放资金，这可以向市场注入无限的流动性。空的市场想象是巨大的，更不用说1.58-1.78万亿元的资本，也就是多一点容量。

作者:杜，金融网站专栏作家

a股在18年里赢得了全球冠军，而19年的开局并不顺利。提振股市已成为市场各方关注的焦点。

a股最大的问题是缺乏资金。正是因为没有钱，这两个城市的交易才不景气。上海股市的成交量已跌至1000亿元以下，为股市融资已成为共识。东兴证券(601198，咨询股票)张安远认为，根据日本银行的持股比例和ETFs，中国央行持有1.58-1.78万亿元的a股资产，这不会对央行的资产负债表和股市产生结构性影响。

央行是负责流动性的机构，它可以在必要时用直升机投放资金，这可以向市场注入无限的流动性。空的市场想象是巨大的，更不用说1.58-1.78万亿元的资本，也就是多一点容量。

然而，央行购买股票并不只是说说而已，它需要合法、合理并符合国情。此外，它必须有助于构建一个健康的牛市。如果只是为了拯救指数，央行购买股票就更没有意义了。所谓的市场拯救只能挽救一段时间，而不是一辈子。证券公司计划用万亿元来挽救15年来股市的非理性波动，其效果如何？现在，股市没有跌破导火线底部，底部跌至2440点。

据央行官员称，根据《中国人民银行法》第四章第二十三条，中国人民银行可以在公开市场上买卖政府债券、其他政府债券、金融债券和外汇。理论上，中国人民银行法没有明确禁止央行购买股票或股票交易所交易基金。然而，从各方面来看，央行没有必要直接买入股票。健康的股票市场有赖于上市公司和证券市场制度的改革。

一个健康的股票市场有赖于证券市场体系的改革，这一改革一针见血。目前不是市场换钱，因为整个金融市场不缺钱，居民存款超过70万亿元。只要一小部分进入股市，就会有一两万亿元以上的股票被央行买入。此外，央行已连续六次下调RRR利率，释放3.8万亿元长期低成本资金，金融市场流动性充足。10年期美国国债的市盈率低于一年期多边基金利率。据报道，8日上午10: 30左右，dr007的加权平均利率为2.231%，为2016年7月以来的盘中低点。由于金融市场流动性泛滥，股票市场渴死了。

在这种情况下，央行购买股票并注入流动性毫无意义。相反，它需要找到资金绕过股市的原因，并采取有效的对策来解决这个问题。央行人士指出，上市公司应具备良好的管理意识，切实努力成为优秀公司，成为“百年老店”，成为具有国际竞争力的大企业。任忠要改革资本市场还有很长的路要走。如何从上市、交易、退市等方面深化改革，构建健康的资本市场是我们应该考虑的问题。

这确实谈到了股市低迷的实质。股市改革似乎总是跟不上投资者的要求。ipo规范化改革没有问题，符合市场化改革的方向。然而，正常化并不意味着ipo加速。一旦ipo加速遭遇市场阻力，投资者将选择抛售股票并离开市场。如果他们退出资本市场，他们将会缺钱，股市将会下跌。股票市场的正常发行在最大程度上支持实体经济的发展，而不是让垃圾公司打包上市圈钱，损害投资者的利益。我们应该尽力确保上市公司成为百年老店。

交易系统存在缺陷，特别是新股交易系统存在缺陷，导致市场不愿意出售，新股大幅增加，估值出现明显泡沫。市场前景是一个长期的调整，这在一定程度上伤害了市场投资者的心。一些热钱利用每日限额操纵和连锁操纵来获取超额利润，而中小投资者则因为跟风而遭受重大损失。这是一个负和博弈，完全背离了三个公开市场的原则，只是成为一种不合理的财富转移。

更不用说退市制度了。长期以来，它基本上只是进入和退出。去年，有五家公司退市。与发达国家6%的退市率相比，这有点微不足道。除名制度缺失。股票市场的单边扩张总是导致资金短缺。此外，它还导致坏钱赶走好钱。一些垃圾股票的长期估值很高，因为一些存在严重财务欺诈和违规行为的公司还没有被摘牌。有许多实际问题。毕竟，投资者目前受到充分保护。另一个是许多公司利用退市漏洞，调整利润或利用非经常性损益来避免退市。一些公司自上市十多年以来没有赚到什么大钱，也就是说，它们依靠三年无持续亏损的非经常性损益来避免退市。中国证监会对退市犹豫不决。关键是退市后投资者很难获得有效的司法救济。因此，拓宽赔偿主体的集体诉讼机制迫在眉睫。

我们的金融市场不缺钱，投资者也有更多的钱。关键是，资金不会进入股市，而是在股市中流动。这种情况不会改变，即央行买入股票是徒劳的，最多只会带来短期上涨，这与股市的健康发展无关。

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