叶檀：抓住科创板财富一定要看这篇干货文章

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科学技术委员会不同于创业板，因为他们是森林中的转基因人。在过山车上的科技板块，未来板块中的一些企业将成为微软的苹果，而大多数企业将陷入空虚。你想要的是空.最大的机会在这里，最大的风险也在这里！

作者:叶檀，著名金融评论家和专栏作家。

市场已经听到了科委的牛叫声。

从3月18日上海证券交易所受理申请到22日下午5: 00，上海证券交易所共收到13家企业的申请，其中9家已被受理，4家提交的时间太晚，需要在30天内予以纠正。请耐心等待第二批。

这9家被接受的企业并非来自斯通，完成法律意见书、审计意见书、上市保荐书、发行保荐书、招股说明书等需要半年多的时间。，或者五加二，白加黑的作品。

据估计，今年11月以来，相关业务部门从未休息过。

九家企业已被接受，我们将一针见血地了解市场的含义。

首先，第一批选美冠军站在跑道上，市盈率不低，最早是在5月份上市。

对于3月22日正式受理的9家企业，自受理申请之日起3个月内，本所将出具同意发行上市的审核意见，或做出终止发行上市审核的决定，回复审核询问的时间不计算在内。

也就是说，最迟在6月22日，交易所宣布了其审计意见，考虑到科技板块的疯狂速度以及这些公司已经做好充分准备的事实，各种中介机构加班加点，可能在5月份上市。

第一批和第二批主要是选美比赛，注重平衡。

9家企业的地域分布比较均衡，上海1家、浙江1家、广东1家、山东1家、江苏3家、湖北2家。另外四个报道太晚，两个在深圳，两个在福建。

9家企业行业平衡，上海证券交易所根据中国证监会进行行业划分。计算机、通信等电子设备制造业占据绝对优势，拥有4；特种设备制造业紧随其后，3；还有一个医药制造业和一个化学原料和化学产品制造业。

另一类有3种新一代信息技术，2种高端设备和生物医学，1种新材料和新能源。

无论如何划分，信息技术都是一个受欢迎的热点，其次是高端设备和生物制药，接着是新材料和新能源。

九家企业包括一家亏损企业，但它们都是高科技企业，其商业模式基本上是成功的。

九家企业中有六家选择第一套上市标准“市值+净利润/收入”，三家选择第四套上市标准“市值+收入”。选择标准本身表明净利润经得起考验。这是一场选美比赛，不是竞争的选择。

第二，科技板块的价格高于一般上市公司，风险远大于一般公司。

据估计，发行市盈率超过25倍，最高发行市盈率超过100倍。

根据招股说明书，除河间芯片最大预计市值(180亿元)外，9家企业的平均预计市值为72.76亿元，其余8家企业的平均预计市值为59.35亿元。

从财务指标来看，除去亏损的河间芯片(最近一年总资产为241.94亿元，营业收入为36.94亿元，净利润为-26.02亿元)，其他八家公司最近一年年末平均总资产为15.32亿元，最近一个会计年度平均营业收入为10.34亿元，扣除后的平均净利润为1.64亿元。在最近一个财政年度，

9家企业融资总额约109.88亿元。

而船舶芯片是最高的，25亿元；理科前生物第二，计划融资17.47亿元；白蓉科技融资金额16亿元，排名第三。其他企业有:陈静股份15.1亿元，韩安科技12亿元，天奈科技8.7亿元，元亨7.5亿元，瑞创微纳4.5亿元，江苏北人3.6亿元。

由迪格贝计算的市盈率。com在23倍到186倍之间，范围变化很大。美死了，丑死了。前两家上市公司的市盈率普遍高于主板和创业板。

由于巨大的冲击和包容性，我相信在一波投机之后，风险会立即出现。

通过两家公司，我们讨论了科技股的定价依据和最大风险。

上海证券交易所科学技术委员会的受理序号是第一个，家庭前生物学。

这家企业花了大量的大米。我从未见过更好的股东结构。控股股东华农资产有限公司背后是华中农业大学，其根基是光明的。普通的实际控制人是科学家，董事长是陈焕春院士。他们不是那种只会花钱的科学家。最早的公司在湖北仙桃养猪，用养猪场的基因，这是非常基础的。

科学家创办的企业必须具有很高的科技含量。根据招股说明书，该公司的主要产品是兽药和家禽药物。我看过了，主要是猪用疫苗。招股说明书强调，该公司是中国为数不多的能够提供针对伪狂犬病的活疫苗和灭活疫苗的企业之一。

公司已获得31个新兽药注册证书，处于行业领先地位。2017年，国内非国家强制免疫兽医生物制品市场销售收入排名第二，非国家强制免疫猪生物制品市场销售收入排名第一。

柯谦生物经历了市场的考验，成立于2001年。它已经上市近20年了。它既有养猪场的基因，又有高科技的兽药基因，具有一定的市场份额。有大客户如文的股份(300498，诊断股)。

生物课前，财务报告很漂亮。2016年、2017年和2018年，营业收入分别为3.9亿元、6.3亿元和7.4亿元，净利润分别为1.9亿元、3.2亿元和3.9亿元。

柯谦的子公司科苑生物的净利润是亏损的，但规模很小，可以忽略不计。截至2018年底，总资产为123.67万元，净资产为-137.72万元，2018年净利润为亏损247.39万元。

这样的公司不在科技董事会，也在其他董事会。2015年1月，湖北省证监局发布了《首次公开发行上市公司辅导工作基本情况表》(截至2014年12月底)，并有预分割生物信息。这表明，列出前家族生物意味着发现事物。

这样一家市盈率超过40倍的公司并不算高。一旦上市，估计就会被炒作。

如果我们看看九家企业中唯一亏损的企业和船舶芯片，我们会很好地教育投资者，这意味着投资是有风险的。

根据招股说明书，河间芯片在2016年、2017年和2018年分别实现收入18.78亿元、33.6亿元和36.94亿元，净利润分别为-11.49亿元、-12.67亿元和-26.02亿元。归母净利润分别为-1.44亿元和7128.77亿元。截至2018年底，公司账户累计未分配利润为-9.27亿元。

晶圆制造业是一个投资巨大、竞争激烈的重资产行业。

河间芯片(Hejian Chip)主要在R&D从事12英寸和8英寸晶圆的生产和制造，8英寸晶圆可以维修，12英寸晶圆损失严重，而且太坚固了，一目了然。

2018年，该公司99%以上的收入来自晶圆制造。由于早期生产8英寸晶圆，产品毛利率相当于行业平均水平，达到32.16%；12英寸晶圆由子公司厦门连欣生产，18年的产能利用率仅为56.44%。由于产能利用率不足和生产线大幅折旧，毛利率连续三年为负，降低了公司的综合毛利率和利润水平。

作为集成电路行业的三大核心业务之一(设计、晶圆制造、封装和测试)，Ship Chip解释说，晶圆制造是资产最重的业务之一，初期设备投资巨大，资产折旧和摊销巨大。

河间亏损子公司厦门连欣做出了巨大贡献。厦门连欣于2016年11月竣工投产。该公司计划建造28纳米和40纳米等先进工艺的生产线，并投入巨资购买机械设备和引进相关技术。

接下来是固定资产折旧和无形资产摊销太大，所以需要计提存货减值和预计负债。目前，厦门连欣拥有固定资产机械设备158.87亿元，专有技术23.8亿元。固定资产折旧年限为6年，专有技术使用权摊销年限为5年。在摊销期内，固定资产折旧和无形资产摊销的金额会很大。

换句话说，这家公司很难生存下去，把亏损变成亏损。

衡量铸造企业实力的另一个指标是该公司掌握的集成电路工艺技术。工艺越小，单位面积芯片能容纳的元件越多，技术越好。

河间芯片掌握的最先进的工艺技术是28纳米，比三星和TSMC生产的10纳米工艺落后两代。投资约50亿美元的28纳米生产线和投资100亿美元的20纳米加工生产线。烧钱是没有商量余地的。

一旦需要融资，从R&D到生产线，资金将被疯狂消耗，后端将因促销和价格战而降价。

芯片公司能在不上市中筹集资金吗？不可能。像BOE一样，如果你不进行大规模生产和掌握技术，你的脖子就会被别人卡住。SMIC、华虹、河间、TSMC和富士康都上市了。

这次上市风险极大。为了防止哭、哭、喊、上屋顶，科委的招股说明书很特别，风险预警是前所未有的。

柯谦是一个稳健的企业，目录前近30页要么是风险，要么是大股东的承诺，几乎所有的承诺都已经承诺过一次。和船只，目录的前七页都是风险警告。

那些想用原创工具在科技板块上长期炒作的人将没有骨头了。空套利只在前几批的开始和前三天存在。

第三，核武器防止科学技术委员会被炸！

科委会有两项新政策:左手防止不交易，右手防止投机。

首先，做市商来自新三板。目标是防止交易清淡，提高定价效率。

第二，将融资融券市场无缝对接，防止股价扭曲。

公司股票一上市，就可以成为融资融券的主体，承销商投资的股票可以作为证券出借凭证出借。通过这种方式，经纪人可以在理论上掌握部分定价权，如果他们被炒了，他们将通过卖空的方式让那些做空的人受益。经纪人也愿意，投资部分不能转移，所以他们可以在减持之前获得融资收入。

科学技术委员会不同于创业板，因为他们是森林中的转基因人。在过山车上的科技板块，未来板块中的一些企业将成为微软的苹果，而大多数企业将陷入空虚。你想要的是空.

最大的机会在这里，最大的风险也在这里！

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