1%=1.5万亿？降准扫盲

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下调1个百分点意味着，银行吸收的存款中再有1个百分点可用于放贷，而不是存入央行账户。

周五晚上，央行宣布

金融机构存款准备金率下调1个百分点，其中2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。与此同时，2019年第一季度到期的中期贷款(mlf)将不会延期。

央行负责人表示

此次减持将释放约1.5万亿元资金，加上即将推出的定向中期贷款操作和普惠金融定向减持动态评估释放的资金，考虑到今年第一季度到期的中期贷款不会展期等因素，长期资金净释放约8000亿元。

那么，为什么1%=1.5万亿元？

作者查阅了权威教科书《货币金融》，第11版，第528页。米什金指出，

储备:银行在联邦储备账户中的存款加上银行持有的实际现金。

法定准备金:银行持有的准备金，以满足美联储的要求，即每笔美元存款的一部分必须用作准备金。

存款准备金率:联邦储备系统要求的存款准备金率。

对中国来说，这里的美联储已经变成了中国人民银行。

下调1个百分点意味着，银行吸收的存款中再有1个百分点可用于放贷，而不是存入央行账户。

本次调整前，大型金融机构存款准备金率为14.5%(中小金融机构为12.5%)，即调整6.90%(8%)。

从央行的“货币当局资产负债表”数据可以看出，2018年11月，央行持有的“储备货币”为30.58万亿元。通过简单地将两者相乘，我们可以得出RRR降息释放的存款额是2.11万亿元(2.45)。

等等，为什么这么高？

因为有超额准备金。

查阅央行数据《金融机构信贷收支统计》中的《金融机构人民币信贷收支表》，2018年11月“各项存款”合计177.43万亿元。

法定准备金率乘以14.5%(12.5%)，法定准备金为25.73万亿元(22.18%)。

据粗略估计，超额准备金为4.85万亿元(8.40)。

考虑这一因素后，预计法定存款准备金为25.73万亿元(22.18)，乘以法定存款准备金的6.9%(8%)，释放存款额为1.78万亿元(1.77)。

最后，根据11月份“各项存款”(177.43万亿元)与“各项贷款”(135.21万亿元)的比例，可以计算出此次RRR降息提供的贷款额为1.36万亿元。

综上所述，商业银行还有1.78万亿元可贷，但在目前情况下，大约有1.36万亿元可贷。

经验数据呢？

它仍然是以“货币当局的资产负债表”中“储备货币”的变化来衡量的(当然，你必须首先说出一句经济口头禅“其他条件相同”)。

最终，RRR降息将把资金投入实体经济，因此它将受到社会金融增量数据的检验，而社会金融增量数据是通过社会金融相对于其移动平均线的增量来衡量的。

从这个角度来看，这个负面信号并不十分乐观。不一定，贷款的速度没有储备货币的变化快，这只能说明，当RRR汇率被正确下调时，如果不下调的话，情况可能就更不乐观了。

参考文献:

http://www . PBC . gov/goutingjiaoliu/113456/113469/3737919/index

http://www . PBC . gov/goutingjiaoliu/113456/113469/3737924/index

http://www.pbc.gov/diaochatongjisi/116219/116319/index

弗雷德里克·米什金，《货币金融》(第11版)，北京，中国人民大学出版社，2016年。