杜坤维：鲍威尔货币政策呵护美股暴涨 A股学确定性？

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“市场正在为下跌风险定价，市场下跌超过了实际(下跌)情况和当前数据。”"美联储对市场信号很敏感。"“如果我们认为削减计划或削减的任何方面是当前问题的一部分，我们将毫不犹豫地做出改变。”

作者:杜，金融网站专栏作家

股票市场是一种风险资产，对信息高度敏感。因此，投资股市是一种必然的预期。未来预期越确定，投资者的信心就越高，股市就越好。未来确定性预期越差，不确定性因素就越多，投资者就会终日忧心忡忡，抛售股票，股市就会越来越下跌。

上周五，道琼斯工业平均指数上涨746.94点，至23433.16点，涨幅3.29%。标准普尔500指数上涨84.05点，收于2531.94点，涨幅3.43%。纳斯达克综合指数上涨275.35点，收于6738.86点，涨幅4.26%。

美国股市飙升的原因在于，美联储试图化解市场焦虑，尽可能给出明确的市场预期，以缓解投资者的焦虑，从而减轻股市的抛售压力，吸引投资者购买股票。

这一次，美国三大股指暴跌，市场将矛头指向了美联储加息、缩盘的政策过于鹰派，导致经济增长放缓，美国国债收益率大幅上升，芝加哥证券交易所恐慌指数大幅上升。尤其是在去年12月最后一轮加息之后，市场认为美联储官员的讲话不够温和，导致美国股市进一步暴跌。也就是说，美国总统特朗普还不断指责美联储加息，认为美联储是美国经济最大的麻烦。华尔街也谴责了美联储过度加息的政策。

美联储主席鲍威尔为他的货币政策辩护。鲍威尔表示，他不认为资产负债表规模的调整是近期市场波动的主要原因，但鲍威尔对货币政策做出了新的解释，以缓解市场焦虑。鲍威尔提到，美联储将前所未有地考虑市场问题。“市场正在为下跌风险定价，市场下跌超过了实际(下跌)情况和当前数据。”“美联储对市场信号很敏感。由此可见，美联储非常关注市场的大规模调整，不会容忍货币政策大变动导致的市场非理性调整。

美联储如何决定未来的货币政策？鲍威尔认为，“美联储试图融入市场来解释自己的政策。”鲍威尔的评论是真诚的，方向是正确的，即根据市场变化来解释，即检查和制定货币政策。制定货币政策的出发点不是让美国股市跌破市场预期，而是稳定市场情绪和股市运行。

鲍威尔强调，这种强调非常有趣和直接。“如果我们认为削减计划或削减计划的任何方面是当前问题的一部分，我们将毫不犹豫地做出改变。”言下之意是，如果市场同意收缩是股市下跌的主要原因，美联储将毫不犹豫地改变收缩的速度和规模，目前是每月500亿美元，以稳定股市趋势。鲍威尔强调，“的确，货币政策在未来将更加灵活。”言下之意是，货币政策将不仅关注通货膨胀和经济增长，而且更加关注股市的变化。正如鲍威尔所强调的，“我们始终没有预设的政策路径。”货币政策的变化不改变市场，这是一种灵活的市场调节机制。

美联储这种灵活的货币政策受到了前美联储主席本·伯南克的称赞。“对美联储来说，保持对数据和市场的灵活反应，并管理来自数据和市场的风险，是非常有益的。”

美联储货币政策的最大特点是灵活性，根据经济和金融市场的实时变化，及时做出前瞻性指引，而不是一成不变，在关键时刻向投资者展示明确的预期，让投资者放心。这不仅是对股市的关心，也是制定政策的出发点之一，即为了资本市场的稳定运行，不允许资本市场出现超出市场预期的非理性下跌。

18年来，a股再次赢得全球冠军，投资者损失惨重。进入19年后，他们仍在调整中创下新低。这一调整是基于15年来股市见顶后的持续下跌。无论是否超出预期，市场都有自己的舆论。几年的调整在于市场缺乏稳定的预期。投资者看不到明确的市场改善预期，整天担心这个担心那个，带着一点利润逃跑，或者当他们看到一点利润时逃命空.股票指数怎么会有牛市，而股票指数怎么会不下跌？

这种不确定性因素来源于经济低迷导致的上市公司业绩增长的不确定性，也来源于ipo节奏和融资规模的大幅波动。如果股指好转，ipo可能会很重，这将带来一些市场担忧。这也来自于减持导致的股价暴跌。17年首次公开募股正常发行带来的最初股票数量几倍的限制性股票不断被取消。没有人能准确预测减持的压力，但大规模减持带来的股价涨停令投资者非常担忧。同样的，

有些不确定的预期是无法改变的，但有些不确定的预期可以变得更加标准化，比如ipo和减持。只要ipo和减持的不确定性进一步消除，当央行释放大量流动性时，股指也并非不可能看涨，但可能性非常高。央行为流动性奠定了牛市基础。缺少的是中国证监会系统将有利于东风。

始于14年后半期的牛市既有央行放松银根的基础，也有股市IPO改革的东风。正是这两者的结合导致了辉煌的牛市。尽管牛市出于某些原因演变成了杠杆牛市，但它的思想值得借鉴。任何股票市场制度的改革都不仅仅是为了新股发行的最大化，而是为了保证股票市场的稳定运行。毕竟，股票市场不仅具有融资功能，还应该具有投资功能。股票市场不是股东减持股票、套现致富的地方，而是投资和融资双赢的地方。

股票市场不是融资的地方，而是财富管理的地方。

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