谭浩俊：必须更加积极有效地运用好降准工具

本篇文章1860字，读完约5分钟

作者:专栏作家、媒体评论员谭浩军

2019年新年伊始，李克强总理于1月4日先后拜访了中国银行普惠金融部(601988，咨询单位)、中国工商银行普惠金融部(601398，咨询单位)和中国建设银行普惠金融部(601939，咨询单位)，并在银监会主持召开座谈会。他强调，要加大宏观政策的反周期调整力度，进一步采取措施降低税费，充分利用RRR综合减排和RRR定向减排工具，支持民营企业和小微企业融资。

近年来，货币政策的一个非常显著的特点是通过公开市场操作，很好地利用政策工具，如定向RRR减记。在此基础上，根据实际经济发展情况，适时出台全面的RRR减排政策。一般来说，它能够利用公开市场操作，一般不使用全面的RRR还原和其他手段，以提高政策灵活性，减少政策波动，保持市场稳定。

从实践的角度来看，这种经营方式基本上符合经济发展的需要，能够对经济稳定起到积极的作用。应当指出，政策的制定和控制只是一个方面。政策的功能和效率能否有效发挥，取决于在操作层面如何发挥。如果一项正确的政策不能得到有效实施，也很难产生积极的效果。也许，会有负面影响。

从近年来货币政策的实施情况来看，客观上来说，操作层面与决策层面之间的距离还比较远，在操作过程中还存在很多问题。特别是在RRR减息方面，无论是整体的RRR减息还是有针对性的RRR减息都不能充分发挥作用，RRR减息释放的资金没有按照要求有效地传导到实体经济，特别是中小企业和民营企业，反而损失太多，漏洞太多。特别是，开放和封闭的运作模式使政策受到伤害，企业束手无策。归根结底，金融稳定委员会一再强调要理顺货币政策传导机制的原因是货币政策在操作层面没有得到很好的执行，政策资源的流失过于严重。释放的资金，包括有针对性的RRR减排量，最多只能扭转局面，然后通过其他渠道转移到非实体经济。迫切需要金融支持的民营企业和中小企业无法获得有效的金融支持。即使获得，融资成本也很高，手续也很复杂，导致许多民营企业和中小企业求助于地下融资。

我们说，银行重视资本风险问题，对可能存在的风险有更高的要求、更严格的检查和完整的处置程序，这是可以理解的。问题在于，银行认为没有风险的领域实际上比实体经济领域的风险更大。例如，开发商贷款，目前，可以说没有开发商有沉重的债务负担和高负债率。不要只看开发者的好处。它们的好处都是基于巨额债务，它们都是基于不计算风险账户。一旦开发商的利益与企业的负债相结合，他们的利益不足以抵御风险和化解风险。更重要的是，如果风险发生，往往会产生巨大的影响和严重的后果。

在个人住房贷款方面，为了扩大贷款规模，银行不惜一切代价向个人发放购房贷款。不仅许多没有能力偿还贷款的人被纳入贷款范围，而且大量房地产投机者被银行用贷款"武装"起来。一旦房价下跌，相当数量的购房者可能会断供，甚至爆发次贷危机等风险。

同时，产能过剩行业和融资平台也获得了大量贷款，积累了大量负债。所有这些实际上都是以实体经济为代价，以私营企业和中小企业的利益为代价。如何理顺货币政策的传导机制，使RRR减息释放的资金能够按照要求及时准确地流入实体经济，特别是民营企业和中小企业，而不会被银行通过其他渠道转移出去，在当前的经济环境下仍然是重要而紧迫的。无论是全面下调还是定向下调，释放的资金都不能有任何差错，必须坚决使用、控制和掌握，不得有任何扭曲。此外，在使用RRR还原工具时，如何确保释放的资金不会被银行转化为高利贷也是一个非常重要的问题。减税和减费绝不是财政问题，而是银行的问题和过高的融资成本。减税力度很大，财政压力很大。融资成本对我们能否继续减轻企业负担至关重要。

有关部门认为，前几年货币政策的作用发挥得很大，而金融的杠杆作用没有充分发挥。事实上，它只有一半是对的，也就是说，从政策层面来看，货币政策确实发挥了非常好的作用。然而，在操作层面上存在诸多问题，导致货币政策的效果不如预期。除了资本流动的损失，融资成本仍然很高。因此，在充分利用RRR减债工具的同时，必须努力降低融资成本，减轻企业负担，使民营企业和中小企业真正渡过难关，为经济稳定和社会正常运行发挥更大作用。

本文转载自《谭浩军》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！